一周焦点:尽管银行业存在紧张情绪，但各国央行仍维持稳定路线-丹斯克银行

在瑞银(UBS)收购瑞信(Credit Suisse)和AT1债券持有人破产之后，风险情绪本周仍不稳定。欧洲监管机构重申，在at1之前，普通股工具将首先吸收损失，这让投资者鼓起了勇气。收益率开始反弹，市场现在重新定价欧洲央行的最高利率回到3.5%。随着时间的推移(没有更多关于银行业动荡的负面消息)，人们将更多地关注宏观数据——在我们看来，宏观数据仍有理由进一步调高定价。拉加德行长在欧洲央行观察员会议上发表了相当平衡的讲话，强调政策制定者将保持依赖数据的方法，使其能够应对通胀风险，但也会在威胁出现时帮助金融市场。她还重申，如果欧洲央行维持基准不变，未来加息的空间就会更大。

在欧洲央行上周仍处于紧缩模式之后，美联储本周也选择保持稳定路线，将政策利率上调25个基点。尽管如此，该声明和美联储主席鲍威尔的言论都倾向于鸽派，强调“最近(银行业)的发展可能导致家庭和企业信贷环境收紧，并对经济活动、就业和通胀造成压力”。会议结束后，美国国债收益率再次下跌，欧元/美元小幅走高。美国财政部长耶伦表示，美国不会考虑为银行存款提供“全面保险”，随后股市再次承压。目前，我们坚持认为美联储将在5月进行最后一次加息，并且在2023年之前不会降息。英格兰银行也将其政策利率上调25个基点至4.25%，此前通货膨胀在2月份出人意料地再次加速。

访问期间，双方讨论了中国的和平提议，也讨论了深化贸易关系的问题。中国的和平倡议受到美国的广泛批评，乌克兰和俄罗斯在各自的要求上相去甚远，我们怀疑中国的和平倡议能否获得支持。一个可能加剧全球紧张局势的关键担忧是，中国是否会向俄罗斯提供武器，但到目前为止，几乎没有迹象表明这一点。

随着大型央行会议的结束，银行业的动态将继续为近期市场定下基调。在美国，市场关注的焦点仍是任何收紧银行信贷标准的迹象、美联储流动性工具的使用情况以及联邦公开市场委员会(FOMC)的评论。鉴于欧洲央行对数据的依赖，市场也将密切关注下周五公布的欧元区3月HICP数据。尽管总体通货膨胀率进一步下降至7.9%，但我们预计，核心通货膨胀率仍将保持在5.6%不变，潜在的通货膨胀压力仍然很大。中国官方pmi数据也将在下周五公布。在2月份的反弹之后，我们预计3月份会出现放缓，因为疫情后经济活动的初步提升可能会消退。然而，制造业和服务业的总体采购经理人指数(pmi)应仍显示出高于趋势水平的增长，从而表明经济将持续复苏。