美联储利率决议前瞻:鲍威尔将坚持加息，美元将(暂时)上涨

经济学家不确定美联储(fed)是否会在银行业危机期间继续加息。

通过跟随欧洲央行加息，美联储主席鲍威尔将传达信心。

加息并没有被充分定价，可能会暂时提振美元。

美联储的点阵图和鲍威尔主席的安抚言论可能会逆转最初的反应。

“这里没什么可看的，继续加息吧”——这就是我预计美联储在银行业危机之后会采取的行动，加息来对抗通胀，就好像世界没有发生变化一样。然而，任何借贷成本的上升都可能只是暂时提振美元，从而创造一个潜在的交易机会。

以下是美联储将于3月21日18:00 GMT公布的重要利率决议的前瞻。

加息有三个原因

1) 传递自信的信息:

美联储是世界上最强大的中央银行，除了制定货币政策外，它还参与对银行的监管。它在美国联邦存款保险公司(FDIC)对硅谷银行(SVB)的收购中发挥了重要作用。美联储官员也参与了为另一家地区性银行第一共和国(First Republic)提供支持的行动。央行知道银行里发生了什么。

一方面，这场危机可能会导致银行收紧贷款条件，为经济降温，降低通胀——这是美联储的工作。这意味着加息的必要性降低。

另一方面，通过冻结提高借贷成本来应对动荡，一些人会怀疑美联储知道一些其他所有人都不知道的事情——这加剧了恐慌。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)和他的同事们将通过遵循该计划传达信心的信息。

美联储的目标是保持金融稳定，因此提高利率将通过传递信息来促进这种平静。这也将有助于物价稳定。

2)美联储已经在通过贴现窗口放松政策

过去几周，美联储的资产负债表膨胀了约3,000亿美元。商业银行利用美联储的贴现窗口和其他工具来获得急需的流动性。这种扩张与央行通过抑制到期债券收益再投资来压缩资产负债表的过程形成了鲜明对比。

换句话说，美联储的紧缩过程包括从市场中撤出资金，而其在银行业危机之后采取的行动已经在一定程度上逆转了这一过程。这种宽松政策是通过加息来平衡通胀的另一个原因。

3)通货膨胀仍然过高

银行业危机一直在分散市场的注意力，使其无法关注此前一直困扰市场的主题——居高不下的通货膨胀率。核心消费者物价指数(核心CPI)在过去几个月加速上涨，与持续回落的预期相反。

在劳动力市场，最新报告显示工资增长降温，2月份环比增长0.2%。然而，美国继续快速创造新岗位，这表明物价压力进一步加大。

美元将因加息而反弹，然后对点阵图和声明做出反应

在撰写本文时，债券市场尚未完全消化加息25个基点的预期。一些市场参与者呼吁美联储暂停加息，而《华尔街日报》记者、“内部人士”尼克·蒂米拉奥斯(Nick Timiraos)只是表示，美联储面临着“艰难的决定”。

因此，我预计美元将对加息做出反应，而股市将下跌。随着“加息还是不加息”的疯狂辩论，美联储对增长、就业、通胀以及最重要的利率的预测几乎被遗忘了。

在最初的反应之后，焦点将转向利率预测。我预计2023年不会有重大变化——美联储可能会坚持今年拒绝削减借贷成本的立场。通过暗示利率将接近5.50%，美联储将继续传递信心的信息。它可能会象征性地下调2024年和2025年的预测，但市场看起来并没有那么远。

给市场带来甜头的可能是附带的声明。鲍威尔和他的同事将不得不对银行业危机发表评论，他们可能会说，他们正在密切合作解决问题，并准备在形势恶化时采取行动。

此类言论将缓解和平衡加息和无视今年晚些时候降息预期带来的痛苦。

美联储将于格林尼治标准时间18:00发布利率决定、声明和点阵图。我预计美元将首先对加息和点阵图做出反应，然后对声明中的安抚性言论做出回应，削减其部分涨幅。

鲍威尔:关注金融稳定还是价格稳定？劳动力市场可能会抢尽风头

央行行长们都是能说而又不作出明确承诺的艺术家——说了又什么都没说。然而，鲍威尔往往讲话清晰，市场的行动也清晰。尽管存在不确定性，但投资者需要做出某些决定，我预计他们会坚持鲍威尔放宽政策的任何开放态度。

美联储主席会优先考虑金融稳定而不是物价稳定吗？如果鲍威尔显然更喜欢稳定的银行而不是对抗通胀，股市将上涨，美元将下跌。这样的言论是不太可能的——美联储希望看起来是在为美国人民而不是银行工作。

如果对抗通货膨胀是首要任务，即使这会导致经济衰退，股票也会暴跌，美元也会飙升。这样明确的信息也不太可能。

我预计鲍威尔将把重点和时间放在劳动力市场上，这是美联储的第二个官方任务，另外一个任务是稳定物价。他可能会将美联储的下一步行动与就业数据联系起来，而不仅仅是银行与通胀之间的关系。

在这种情况下，市场会寄希望于美联储将放松政策以提振劳动力市场——这提供了希望。这将意味着股市将出现更为显著的复苏，美元将大幅回落——尽管点阵图上有加息的承诺。

最终的想法

我的设想的简短版本是:对加息和点阵图的风险规避，随后是对声明的回应，立即出现轻微复苏。然后，鲍威尔将承诺对当前形势做出反应，并对劳动力市场发表关心的言论，从而进一步提振风险偏好情绪。

想强调的是，这是基本设想，还有其他各种设想。美联储对通胀越强硬，市场就越恶化。对银行的担忧越大，对市场信心的提振作用就越大。

对于交易来说，美联储的决定是一个复杂的事件，事件内部会有各种反应，东京和伦敦市场开盘后会有进一步的反应。谨慎交易，降低你的杠杆——远离市场也是一个有价值的决定。