現貨黃金重新走低，FED需要1月通脹數據打消其怨念

周一(2月13日)，現貨黃金重新走低，跌向上個交易日創下的1月6日以來新低1852.61美元/盎司。但投資者在關鍵的美國通脹數據公布前保持謹慎，可能影響美聯儲加息路徑。

北京時間20:15，現貨黃金下跌0.23%至1860.76美元/盎司；COMEX期金主力合約下跌0.15%至1871.7美元/盎司；美元指數上浮0.08%至103.655。

美國1月CPI數據將在北京時間周二(2月14日)21:30公布。市場預計，美國1月總體CPI與核心CPI分別上漲6.2%和5.5%，低於前值的6.5%和5.7%。但美國勞工部上周五(2月10日)對CPI數據的年度修正顯示，12月份CPI月率被上修。

美聯儲官員和一些經濟學家認為，美國薪資水平在2022年增長了約5%，增速雖然低於CPI，但速度還是太快，以至於核心通脹無法持續回落至2%。相比之下，在大流行之前，工資每年增長約3.5%，而當時的通貨膨脹率略低於2%。

Exinity首席市場分析師Han Tan表示：「隨着關鍵的美國通脹數據臨近，黃金似乎不願大幅波動。最新證據表明，通脹仍然居高不下，應該會促使金價進一步回吐今年迄今的漲幅。」但Tan補充道，如果通脹更快緩和，美聯儲將暫停加息，金價攀升至2000美元的可能性更大。

最新發表講話的費城聯儲主席哈克上周五(2月10日)表示，他認為美聯儲政策利率將升至5%以上的某個位置並維持一段時間。市場參与者現在預計，美聯儲目標利率將在7月份見頂於5.193%，高於美聯儲去年12月政策會議后預測的4.75%-5%區間，且年底前降息的可能性很小。

美聯儲3月份會議料加息25個基點，但投資者真正關心的問題是美聯儲將隨利率決定發佈的經濟預測，美聯儲是否會在5月和6月的兩次會議上繼續加息，應該能從中得知一些線索。

鮑威爾的目標

隨着就業增長激增和工資增長趨於平穩，美國通脹正在穩步下降，與近一年前相比，現在經濟前景變得更有希望，可以隨着通脹放緩而不會出現痛苦的衰退——實現所謂的軟着陸。但核心通脹仍遠高於美聯儲設定的2%目標，美聯儲官員表示，他們將盡一切努力保持借貸成本居高不下，並防止高通脹成為經濟的長期特徵。

在就業市場火爆的情況下，如果核心通脹也有望接近美聯儲的2%目標，為什麼美聯儲覺得有必要反覆警告，它準備繼續加息，哪怕不惜冒着經濟衰退的風險？

1月份的數據稱，美國失業率已達到1969年以來的最低水平3.4%。對於拜登來說，這值得吹噓一番。但鮑威爾關注低失業率，擔心這可能會導致工資飆升，從而推高僱主的用工成本，進而推高價格——這就是所謂的工資-價格螺旋。

Evercore ISI的高級策略師Tobin Marcus說：「我們現在所處的經濟顯然有一些亮點和暗點……出於非常明確的原因，總統拜登更熱衷於突出亮點，而鮑威爾仍需要將一些注意力集中在有助於工作完成的方面。」

市場對美聯儲做出的任何具體政策調整會有何反應是不確定的。市場人士最關心的是，美聯儲本輪加息周期的利率峰值。如果經濟數據繼續支持美聯儲展現鷹派姿態，那麼黃金跌破1850美元、甚至下探更低水平也不會讓人感到奇怪。

無法忍受的現狀

對美聯儲而言，雖然通脹是最重要的，但就業市場是物價走向的重要信號。對商品和服務的需求創造了就業機會，也讓人們有錢消費。也就是說，非常強勁的就業市場表明消費者和企業將能夠支持價格上漲。

許多專家稱，美聯儲無法通過打壓就業市場來降低通脹。他們指出本輪高通脹由不少特殊因素導致，包括疫情導致的勞工短缺、政府天量支出、俄烏戰爭……這些都是美聯儲無法通過提高利率來治愈的，儘管可能只是暫時因素。

有一種觀點認為，美聯儲無需過於擔心，因為收入在受到通脹打擊后正在恢復，一旦價格飆升得到更多控制，工人們將停止推動大幅加薪。但美聯儲無法忍受核心通脹長期高於2%目標，由於失業率如此之低，美聯儲擔心工人短缺會改變這一趨勢。

鮑威爾和他的政策制定者同僚希望確保通脹全面降溫，至少他們希望儘快看到職位空缺減少。即便停止加息，他們也會保持利率在懲罰性水平更長時間，直到他們看到他們所謂的勞動力市場疲軟——職位空缺減少、工資放緩增長，而且更有可能的是，失業率有所上升。

美聯儲進一步收緊政策的前景繼續支撐着美元，並成為非孳息資產黃金面臨的逆風。事實上，包括美聯儲主席鮑威爾在內的決策者上周強調，需要進一步加息以完全控制通脹。美聯儲距離政策轉向還有一段距離。

儘管美聯儲加息步伐放慢的大環境對黃金非常有利，但黃金短期內很難實質性反彈，因為在沒有令人信服的投資敘事——確認核心通脹回歸2%目前——的情況下仍然阻礙着買家進入市場。

現貨黃金下看1840美元

小時圖上看，金價自1890美元開啟下行v浪走勢，下方支撐看向50%目標位1840美元。v浪是自1849美元開啟的下行(a)浪的子浪。(a)浪是同樣自1849美元開啟的調整((ii))浪的子浪。