下周發達市場重要事件-荷蘭國際集團

下周的英國數據將對3月利率決定至關重要。由於汽油/柴油價格下降4%，我們預計整體通脹將小幅下降，而核心通脹也應在需求下降的背景下緩解。由於天氣變暖，美國1月份的活動數據將總體強勁，我們預計核心通脹率將環比上升至0.4%。

美國:新的上升趨勢還沒有開始

下周將是有趣的一周，美國通脹、零售銷售和工業生產數據將全部公佈。首先要說的是，1月份的經濟活動數據將全面強勁。12月中下旬的天氣異常寒冷，與非常溫和的1月的天氣形成了鮮明的對比。天氣好轉，意味著更多的人外出活動，這很可能會提振1月份的支出。我們已經知道汽車銷售非常強勁，這本身將極大地提振零售銷售。

1月份就業人數的驚人增長也暗示著強勁的需求。製造業、採礦業和建築業的情況可能也會好轉，因為氣溫升高使工作更容易，並將提高產出。不過，我不認為這是一個新的上升趨勢的開始——考慮到商業信心與多年前全球金融危機期間的水平相當，在總體上疲軟的趨勢中出現了更多的噪音。還要註意的是，2月份已經經歷了溫度的回歸，這可能導致修正回到更正常的模式。儘管如此，由於美聯儲有意繼續加息以確保通脹下降，這使得5月加息和3月加息的可能性看起來更有可能。

通貨膨脹也可能增加5月份加息的理由。1月份不斷上漲的能源成本將提振整體通脹率，但二手車價格也將提振核心通脹率。曼海姆的數據顯示，汽車銷量的飆升使經銷商的利潤率提高，汽車拍賣價格上漲了2.5%。考慮到二手車在用於計算CPI的商品和服務籃子中的高權重，這可能會使月率增加0.15個百分點。住房在整體通脹籃子中占三分之一，考慮到房價和新的租賃協議在數據中顯現的時間，住房也可能保持堅挺。如果核心CPI環比數據為0.4%(甚至可能為0.5%)，美聯儲將有足夠的彈葯在近期內支持5月份加息。儘管如此，我們認為這兩個組成部分(住房和汽車)將導致通脹從第二季度中期開始大幅放緩，企業定價權的減弱也將導致通脹在年底前降至2%。

英國:數據有助於確定英國央行3月是否加息

英國央行(Bank of England)認為，2月份50個基點的加息可能是最後一次。實際上，我們認為3月份還會再加息25個基點，不過下周的數據將非常重要。這裡的關鍵詞是“通脹持續性”，這是英國央行官員表示他們正在監測的內容(點擊這裡瞭解我們對這意味著什麼)。以下是我們對下周的預期:

就業/工資:工資增長幾乎沒有放緩的跡象，至少在官方數據中是這樣。最近每周固定工資的季度環比年化變化超過了7%，所以我們將尋找任何放緩的跡象。英國央行決策者(Bank of England Decision Maker)的最新調查顯示，工資增長可能已經見頂。我們知道官員們對此非常關註。

通貨膨脹:1月份汽油/柴油價格下跌近4%，整體CPI應該會小幅下降。核心通脹也應該有所緩解，儘管沒有那麼明顯。隨著需求減弱和供應鏈改善，我們看到“核心商品”通脹迅速下降——這實際上是疫情期間推動通脹走高的因素的鏡像。但英國央行最密切關註的將是“核心服務”通脹，因為與商品類別相比，核心服務的波動性更小，趨勢也更持久。我們預計這一指標將小幅走高，儘管近期天然氣價格的下跌表明峰值可能即將到來。近幾個月來，能源價格一直是企業提高價格的一個常見原因。

零售銷售:在過去14個月中，實際支出有12個月出現下降，我們認為1月份也不例外。如果是這樣的話，這將意味著第一季度GDP將出現小幅下滑。