黃金：急跌或是“牛回頭”，下一波升勢已在醞釀中

摘要：金價兩個交易日暴跌近百美元，此輪調整是“牛回頭”嗎？這因素未被市場充分消化，黃金此輪調整終點可關註這些細節，2000美元仍可期待。

黃金兩個交易日暴跌近百美元，急跌或是“牛回頭”

黃金於過去兩個交易日自近一年高位1959美元暴跌近百美元至1860.4美元，刷新自1月6日以來一個月新低。

毫無疑問，黃金下跌速度之快引發市場廣泛關註。但實際上，金價自2022年9月底以來1620美元以來累計上漲21%，進入技術性牛市。因而此次的回調或獲利盤了結導致的典型“牛回頭”行情。

基本面方面，上周四（2月2日）凌晨，美聯儲宣佈將基準利率上調個25基點至4.50％-4.75％區間，創下自2007年9月以來的最高水平。25基點的升息為美聯儲連續第二次“降檔”升息，同時為2022年3月以來第八次升息，累計幅度高達450基點。

美國聯邦基金利率創2007年9月以來的最高：

在此會議上，儘管美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）並未對市場“過於樂觀”的通脹預期進行打壓，但其仍強調整體通脹仍然過高，並稱歷史“強烈警告”不能過早地放鬆貨幣政策。

令人意外的是，上周五（2月3日）公佈的1月美國新增非農就業人口意外高達51.7萬，遠超市場預期的18萬人。與此同時，失業率不升反降，維持在近50年來的低位，平均時薪同比增長4.4%，略高於預期4.3%，凸顯出美國勞動力市場的韌性。

在強勁的農數據公佈後，市場重新衡量美聯儲於2023年下半年開始降息可能。美聯儲掉期交易降低了對2023年美聯儲降息的押註，預計在6月份美聯儲政策利率峰值為5%。

顯而易見的是，黃金的此次暴跌與美聯儲貨幣政策前景關係密切，在主要央行仍持持續收緊政策情況下，無息資產黃金受到衝擊。

黃金調整並未結束，這因素未被市場充分消化

儘管筆者認為黃金的此次調整屬於“牛回頭”。但市場仍未對黃金利空充分消化。實際上，早於美聯儲利率決議前，筆者已經提醒美國利率波動率的公認衡量指標MOVE指數目前已從去年逼近2020年3月的高位重新回落至近八個月水平。

這意味債券市場上的拋售壓力已經階段性放緩，疊加前段時間美股持續性反彈，美聯儲對金融穩定性擔憂將有所緩解，在此情況下不排除美聯儲因強勁的非農數據而釋放更鷹派信號。

美元指數：

因此，筆者認為黃金短期仍存進一步下行空間。但需強調的是，美債的拋售涉及眾多因素，並不是能短期解決的。美元自去年9月底的觸頂涉及到英國養老金，而其後日央行YCC政策導致債券拋售傳遞效應，這些因素在中期內仍在發酵。

簡單而言，筆者仍樂觀看待中期美元“破百”及黃金反彈挑戰2000美元關口可能。

黃金技術分析：1850、1804兩位置意義，關註2月中旬節點

黃金日線圖：

黃金整體處於上升周期之中，多空轉折點位於1804美元，這意味若此輪調整最終於1804美元上方結束，那麼新一輪升勢開啟可期。

另外，黃金於1850美元下方為密集的多空區域，暗示1850美元下方支持強勁，預計黃金此輪調整終點可關註1850美元附近水平。而重要的時間節點則可關註2月中下旬。

就中期而言，若黃金後續能企穩於1820美元上方，則中期升勢有望延續，後續有望進一步上攻2000美元關口上方阻力。（Billy撰）

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