預計美聯儲將再次將加息步伐從50個基點下調至25個基點 - 比利時聯合銀行

比利時聯合銀行市場研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市場評論中指出，預計美聯儲將再次將加息步伐從50個基點下調至25個基點。以下是該報告的主要內容。

市場

在美聯儲做出決定前的準備階段，通常會帶來清淡的交易。這一次，事情可能會有所不同。首先，由於1月份歐洲貨幣聯盟CPI的發佈。西班牙和比利時周一公佈的數據引發了市場的反應，因為整體通脹沒有或沒有像預期的那樣下降，而核心通脹數據繼續創下歷史新高。法國的CPI數據與預期相符，但德國的數據被推遲(由於技術原因推遲到下周)，這意味著歐洲貨幣聯盟的數據比以往有更多的不確定性。市場普遍預期整體CPI環比將上升0.1%，同比增幅將從9.2%降至8.9%。核心CPI預計將從同比5.2%放緩至5.1%。我們認為，風險傾向於預期的上行。在這種情況下，債券將被拋售，德國國債表現不佳。歐元兌美元的表現更多地與風險情緒有關。美國生態日曆包括ADP就業變化和製造業ISM。自從美聯儲首次暗示加息可能從75個基點放緩至更慢的步伐(2022年11月初)以來，(美國)市場對數據發佈的反應一直不對稱——挑選出所有支持放緩/結束緊縮周期的理由。在今晚的準備階段，我們希望這個反應函數保持不變。市場普遍預期就業機會將再次大幅增長(18萬)，而ISM製造業指數將進一步下滑至收縮區間(從48.4降至48)。在過去幾十年裡，在經濟增長放緩/輕度衰退的情況下，這樣的水平往往是最低水平。只有在真正發生危機的年份(如互聯網、全球金融危機、新冠疫情)，製造業ISM指數才跌得更深。

預計美聯儲將再次將緊縮步伐從50個基點下調至25個基點，使政策利率降至4.5%-4.75%。幾位行長贊成這樣做，儘管一些人堅持認為要儘快達到峰值水平(按12月點計算為5-5.25%)，並允許之後暫停。這意味著今晚加息50個基點，然後在3月份(有條件的)最後一次加息，屆時新的增長/通脹預測和點陣圖將出爐。它可能需要在政策聲明中表明，幾個月來，“委員會預計，在目標區間持續增加(強調)將是適當的，以獲得足夠嚴格的貨幣政策立場，隨著時間的推移，通脹將恢復到2%”。只有在放棄這一參考的同時，只加息25個基點，才能在收益率曲線的前端引發(債券)反彈。我們不相信這種結果，因為有太多(相互衝突的)因素仍在發揮作用:較低的(整體)通脹vs緊張的勞動力市場和工資壓力，較弱的增長動態vs寬鬆的金融環境，... .在所有其他情況下，我們預計美國國債收益率曲線將進一步反轉，因為其前端市場表現不佳。這應該有助於美元高於最近的支撐位(例如歐元/美元1.0941)，同時壓力風險情緒，以及其他兩種情況(50-25-暫停)或(25-25-25-暫停？)在美國貨幣市場(最高利率4.75-5%)中沒有打折。除瞭如何達到峰值，我們預計鮑威爾將說服市場放棄今年下半年降息的想法。

新聞及觀點

英國零售協會(BRC)今天上午表示，英國1月份的商店價格環比上漲0.7%，同比上漲8%，這至少是自2006年以來的最快速度。生鮮食品成本仍是主要因素(環比0.7%，同比15.7%)。整體食品價格環比上漲1.3%，同比上漲13.8%。非食品類成本環比上升0.3%，同比上升5.1%。英國零售商協會主席Dickinson在評論中指出，價格上漲可能尚未見頂，因為零售商仍需應對不斷上漲的能源賬單的傳導，同時面臨勞動力短缺。這些數據是英國央行明天決定政策利率之前的最後一條信息。市場普遍預期加息50個基點。

新西蘭勞動力市場依然緊張。12月份的失業率為3.4%，高於9月份的3.3%，接近歷史低點。去年實際工作時間增長3.6%，就業人數增長1.3%。就業參與率為71.7%，為1986年以來的最高水平。去年12月，作為勞動力成本指數衡量指標的工資和工資同比增長4.1%，為1992年開始編製該指數以來的最高水平。平均時薪增長7.2%，為歷史第二高。該數據略弱於新西蘭央行11月政策報告中的預測。新西蘭央行11月將政策利率上調75個基點，並暗示將進一步加息。市場預期利率將下調至50個基點，峰值價格接近5.2%(新西蘭央行指引為5.5%)。