歐元區通脹數據是今晚FOMC會議前的開胃菜 - 丹斯克銀行

今天市場動向

今天的主要事件將是聯邦公開市場委員會會議。除非加息25個基點，否則將是一個重大意外，焦點將是有關終端利率水平的指引。我們預計美聯儲的信息將偏向鷹派，市場預計到明年6月將累計加息58個基點，而我們預計美聯儲將連續加息3次25個基點，這將使聯邦基金利率在5月前升至5.00-5.25%。請看我們的美聯儲預覽(1月24日)。

在聯邦公開市場委員會會議之前，我們還有一系列一級數據即將發佈。西班牙和法國的初步通脹數據支持了我們對歐元區閃現HICP的上行驚喜的預測，我們預計總體數據為9.6%(從9.2%)，核心數據為5.4%(從5.2%)。

美聯儲地區製造業調查顯示，ISM製造業指數將小幅下滑，但隨著採購經理人指數(PMI)的複蘇和金融狀況的緩解，美國多數領先指標在第一季度可能已經接近底部。美聯儲將特別關註12月JOLTs調查，該調查中職位空缺數量的增加迄今表明薪資通脹持續高企。ADP私營部門就業報告也將發佈。

今天上午，我們還將得到瑞典和挪威的製造業pmi數據。

60秒概述

市場在大量數據中處於不穩定狀態:在本周主要央行活動之前，金融市場昨天基本上處於不穩定狀態，首先是今晚的FOMC會議，其次是明天的英國央行和歐洲央行。昨天，法國通貨膨脹率上升至7.0%，與普遍預期一致，而其GDP錄得環比增長+0.1%(普遍預期不變)，德國12月零售銷售疲軟，環比下降5.5%，而德國失業率仍在下降(失業率為5.5%)。儘管消費者和企業信心低迷，但歐元區經濟比預期的更好地經受住了2022年的衝擊，避免了22年第四季度的GDP收縮(季率+0.1%)。然而，愛爾蘭經濟的反彈在一定程度上源自愛爾蘭經濟的扭曲(愛爾蘭第四季度GDP季環比增長3.5%)，而一些利好因素也是過去遺留下來的(高訂單積壓/供應瓶頸緩解)。歐洲央行工作人員預計在12月的一輪中環比下降0.2%)。

美國:第四季度就業成本為1.0%，略低於預期，但仍處於美聯儲感到舒服的高位。芝加哥採購經理人指數略弱於預期，但仍高於11月低點。由於預期減弱，美國經濟諮商會的消費者信心指數從修正後的109.0降至107.1，而對當前形勢的估計繼續改善。通脹預期上升，這可能與汽油價格上漲有關。有趣的是，與過去幾個月的趨勢相反，就業指標指向勞動力市場狀況的改善，這可能暗示周五的NFP仍處於健康水平。

中國:隔夜，我們從財新(Caixin)得到了私人版的製造業PMI。49.2的數據略好於12月的數據，但低於市場預期的49.8。昨天，國家統計局PMI顯示，由於重新開放，服務業和製造業的活動都出現了強勁的反彈。特別是服務業出現了大幅上升，服務業PMI從41.6上升至54.4(普遍預期為52.0)，預期指數升至64.9，為10年來的最高水平。

固定收益:當天歐元區內部息差基本持平，愛爾蘭表現強勁，在10年期點收緊了2.5個基點。愛爾蘭GDP的波動是出了名的劇烈，但季度3.5%的增長卻出人意料的強勁。愛爾蘭堅實的基本面(以及相對較低的融資需求)為愛爾蘭債券提供了支撐。

外匯:外匯大部分處於等待模式，期待今晚的聯邦公開市場委員會會議。歐元兌美元穩定在其交易區間內，而斯堪的納維亞幣在昨天表現不佳後在夜間略有反彈。在CEE中，CZK繼續優於同行，而HUF和PLN基本不變。

信貸:昨天是歐元信貸市場繁忙的一個月相對平靜的結束，只有兩個歐元基準定價(BayernLB的一個綠色優先非優先交易和西班牙收費公路運營商Abertis的首次可持續發展相關債券)。然而，總體而言，今年1月對FIG發行人來說非常繁忙，根據我們的數據，他們以無擔保形式籌集了約640億歐元，而2022年1月為280億歐元，而公司發行則略溫和(去年1月為400億歐元，去年為330億歐元)。即便如此，信貸息差整體收窄，但昨日CDS指數基本持平(iTraxx Main持平於79個基點，Xover收窄1個基點至414個基點)。

北歐宏觀

在挪威，SSB的季度製造業調查顯示，到2023年，製造業前景進一步惡化。因此，儘管歐元區PMI有所改善，且石油相關行業出現顯著複蘇，但我們預計1月份PMI將降至49.5。