投資者仍持觀望態度 - 丹斯克銀行

今天的市場推動者

本周以一種安靜的方式開始，美國銀行因馬丁·路德·金日(Martin Luther Kings Day)慶祝活動而休市。世界經濟論壇年會今天在達沃斯開幕，在接下來的一周時間里，我們將聽到很多有趣的演講。

一夜之間，我們將得到中國第四季度GDP數據，以及12月零售銷售和工業生產數據。由於11月的負面封鎖影響和12月的新冠疫情激增，預計GDP季環比下降1%。12月的活動數據也可能看起來非常疲弱，但這一負面消息之後，2 - 3月的反彈應該會快於預期。

在央行方面，我們將在周三召開日本央行會議，周四召開挪威央行會議。

在歐洲，關鍵事件將是德國周二公佈的ZEW指數，以及歐洲央行周四公佈的會議紀要。

在美國，人們關註的是美聯儲在上周六開始的“平靜期”前最後一分鐘的評論。最重要的數據將是周三公佈的12月零售銷售數據。

60秒概述

風險情緒:本周以風險開始，亞洲股市上漲，歐洲期貨走高，美元小幅下跌。歐元兌美元再次突破1.085。由於美國的銀行假日，交易應該比正常情況安靜。

更新外匯預測:自12月中旬我們上次更新外匯預測以來，歐洲股市大幅受益於能源擔憂的減少、中國重新開放以及周期性資產相對於防禦性資產的普遍表現。通脹數據普遍出人意料地下行，大多數央行都放慢了加息步伐。與此同時，日本央行(Bank of Japan)去年12月上調了其收益率曲線控制目標區間，市場目前預計今年夏天將首次加息。工業金屬價格飆升至近期新高，因中國將早於預期重新開放。

在這種背景下，美元的疲軟已經延續到2023年，我們對歐元/美元的上行風險場景已經結束。短期內，我們承認這種情況繼續存在的風險，但從長遠來看，我們認為歐元已經消化了太多的積極因素，市場低估了金融狀況重新收緊的潛力。因此，我們對歐元/美元保持下行軌跡，預測1200萬歐元兌美元為1.03。我們的外匯預測背後的一個關鍵假設是美元走強和全球金融環境收緊。這一假設的風險主要在於，美聯儲將實現實際的政策轉向——可能是因為通脹壓力迅速消退，全球資本支出上升和/或工業生產強勁增長。

日本:在日本央行周三會議之前，日本10年期國債收益率連續第二天升至日本央行上限以上，而日元匯率已升至5月份以來的水平。在去年12月的上次會議上，美聯儲將10年期國債收益率目標區間擴大至正負50個基點之間。儘管有一些猜測，但市場普遍預計本周貨幣政策不會發生變化，但即使日本央行出人意料，我們認為這次市場的反應也會更溫和。

俄羅斯-烏克蘭:俄羅斯和白俄羅斯將於今天開始聯合軍事演習，演習將持續到2月1日，這引起了基輔的警惕，俄羅斯可能正在計劃對首都發動新的進攻。戰場上的激烈戰鬥目前集中在該國東部的兩個城市索萊達爾和巴赫穆特，但周六，俄羅斯向全國各地發射了兩波導彈。

固定收益:就發行而言，我們再次期待著非常繁忙的一周，因為我們有大量來自歐洲主權發行人和斯堪的納維亞國家的定期現貨拍賣。此外，贖回和息票有限，因此凈現金流仍然非常負。

外匯:美元繼續走弱，尤其是對歐元和日元，而瑞典幣得到了支持。今天上午，我們發佈了最新的外匯預測。簡而言之，我們保持歐元兌美元的下行軌跡，現在目標是1200萬歐元兌1.03，儘管承認歐元反彈可能在短期內持續的風險。我們仍然看空瑞典克朗，但認為歐元/瑞典克朗有可能在近期進行回調。至於挪威，我們相信2023年將是碩果纍纍的一年。

信貸:在經歷了強勁的一周之後，周五CDS指數小幅走軟，iTraxx Xover擴大6.4個基點，Main擴大1.6個基點。現金債券表現較好，HY債券收緊10個基點，IG債券收緊2個基點，此前在本周前段時間表現遜於CDS指數。