流動性風險加劇！歐洲天然氣價格上限180歐，WTI原油回升

摘要：歐盟天然氣價格上限協議達成、美歐原油期貨持倉降至2015年以來的最低水平；能源價格流動性風險進一步加劇，WTI原油繼續“尋底”。

每兆瓦時180歐元！歐盟天然氣價格上限協議達成

周一（12月19日）經歷兩個月談判後，歐盟各國在布魯塞爾舉行的歐盟能源部長會議上達成協議，將天然氣價格上限設定在每兆瓦時180歐元（MWh），該限價機制將於2023年2月15日啟動。

據歐盟草案文本規定，如果歐洲天然氣基準價格荷蘭TTF的近月合約價格連續三天超過每兆瓦時180歐元（MWh），就會觸發價格上限，這一水平遠低於歐盟委員會上個月最初提出的每兆瓦時275歐元（MWh）。

荷蘭TTF天然氣期貨價格：

消息公佈後荷蘭TTF天然氣期貨價格進一步跌至106.29，創下11月17日以來的一個月新低。

值得留意的是，歐盟天然氣價格上限的設定旨在避免寒冬需求上升，氣價出現極端波動。由於12月歐洲各地氣溫可能驟降至同期的平均水平之下，在缺少俄羅斯天然氣供應下，市場擔憂天然氣價格再度出現飆升。

毫無疑問，天然氣價格上限與G7對俄石油限價均旨在避免今年以來能源價格大幅波動，但卻仍受到市場質疑。俄羅斯能源部長Shulginov則在天然氣價格上限達成後稱，俄羅斯將做出與石油價格上限相同的決定，以回應歐盟的天然氣價格上限。

流動性風險加劇，警惕能源價格大幅波動可能

顯然，無論對俄石油限價抑或是天然氣價格上限，本質上都是採用外力強行對價格進行干預。由於當前天然氣價格與俄羅斯烏拉爾混合油的平均價格均低於限價水平，因而潛在的風險並未顯然。市場擔憂的是，這些舉措將加劇市場“追漲殺跌”行為。

實際上，洲際交易所（ICE）曾於上周表示，若歐盟推行這一政策，它可能會將其天然氣市場轉移到歐盟以外，並補充道，該計劃沒有給予足夠的時間，以避免破壞市場穩定的方式實施上限。

據分析顯示，這些提議可能導致歐洲天然氣交易員需要額外支付數百億美元的現金，也就是保證金。

洲際交易所（ICE）早於10月9日已將歐洲天然氣期貨保證金上調至45%。隨著洲際交易所（ICE）進一步上調保證金，預計將導致未來市場流動性進一步下降。而低流動性亦將進一步放大市場的波動。

美歐原油期貨持倉降至2015年以來的最低水平

顯然，同樣的情況亦出現在油價上，目前G7對俄石油限價設定於60美元水平，高於11月15日至12月14日期間俄羅斯烏拉爾混合油的平均價格為57.49美元/桶，但俄羅斯方面正敲定應對西方石油價格上限的最後細節。

鑒於WTI原油具有較強的金融屬性，因而美聯儲持續的加息縮表無疑正從市場抽走流動性，這導致原油期貨投機需求下降。根據數據顯示，上周美歐原油期貨持倉降至2015年以來的最低水平。

WTI原油期貨成交量：

更重要的是，相較於當前市場對美國乃至全球經濟衰退擔憂，油價基本面情況令其展示出韌性，上周五（12月16日）美國能源部宣佈將開始回購作為戰略石油庫存（SPR）的原油。WTI原油周一（12月19日）企穩於74.0美元上並反彈至日內高位76.64美元，再度上攻筆者提及的76.8美元水平。

筆者提醒，儘管不能排除隨著通脹的放緩美國貨幣政策將逐步轉向，油價的潛在“底部”或已探明。

不過，由於聖誕假期臨近，流動性下降以及通脹前景仍具不確定性，投資者仍需警惕油價因短期波動加劇導致的極端行情出現。

本周關註周五（12月23日）公佈的美國11月核心PCE物價指數年率，作為美聯儲最關註的通脹指標，該數據的表現無疑將對美聯儲未來政策路徑產生影響。低於預期的核心PCE物價指數有望緩解市場當前對經濟衰退的擔憂。

WTI原油技術分析：爭奪於76.8，後市或上攻中期下降趨勢線

原油見底的兩個條件：

1，2023年1月下旬前，油價出現底部盤整結構

2，WTI原油進一步跌向60.0-65.0美元區間

日線圖顯示，WTI原油暫時受阻於筆者提及的76.8美元，凸顯該位置存較強阻力，但同時下方受到74.0支撐，短期陷入整理。短期而言，油價企穩74.0美元則有望進一步反彈挑戰6月中旬以來的中期下降趨勢線阻力（82.0美元附近）。

但若最終WTI原油擊穿70美元關口，則需警惕進一步下行考驗65.0美元附近的可能。（Billy撰）

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