WTI原油：俄大幅減產難實現，油價見底需達“兩條件”！

摘要：俄羅斯大幅減產或難實現，供應端對油價影響有限；需求端聚焦本周美聯儲12月利率決議，WTI原油見頂兩大條件看這裡！

大幅減產難以實現，俄羅斯或將採取這一選擇

上周五（12月9日）俄羅斯總統普京再次表示，俄方將不向對其實施限價的國家出口石油，並表示將於近期簽署法令，以對西方國家的限價令作出回應。

儘管市場仍擔憂俄羅斯大幅減產將導致供應端短缺，進而推動油價大漲，據國際能源署提供的數據顯示，在歐盟對俄羅斯海運原油出口的禁令生效之後，俄羅斯石油產量預計將在明年減少140萬桶/日。

但從實際情況來看，WTI原油自上周一（12月5日）G7、澳洲對俄石油限價正式宣佈以來累計下挫逾15%，創下自2022年3月以來的最大單周跌幅。目前油價暫時維持於70.0美元關口上方整固。

根據俄羅斯能源部長的表述，俄羅斯有三個選擇來應對石油價格上限。三個選擇分別包括：

一，完全終止與支持價格上限國家的任何石油貿易，包括通過第三方轉向這些國家的貿易；

二，重新篩查目前以後貿易合同，終止任何與價格上限掛鉤的合同。不管與哪個國家簽訂的；

三，強制引入指導性價格概念，當俄羅斯出售的原油價格低於此價格，該交易將被強制性取消；

供應端對油價影響或十分有限

筆者強調，俄羅斯採取第三點的可能性更大，因60美元的限價水平遠高於俄羅斯石油生產成本及當前俄羅斯石油售價（烏拉爾原油價格大約在50美元附近）。加之俄羅斯央行認為60美元的價格上限和歐盟對該國原油的禁令兩項措施可能會“顯著減少”俄羅斯未來幾個月的經濟活動。

因此，俄羅斯很可能會對其出口到國際市場的石油設定一個“價格下限”或規定“俄油相對於國際基準油價的最大可出售折扣”，以作為對七國集團（G7）價格上限的回應。

問題在於，俄羅斯設定的石油價格下限不太可能高於當前烏拉爾原油售價，因此最終俄羅斯石油售價或穩定與40-60美元之間，這意味俄羅斯不需要大幅減產，甚至由於歐盟對俄石油限制“變相放寬”，可以考慮增產。

筆者提醒，根據標普全球商品觀察發佈的普氏調查顯示，歐佩克+的石油產量在11月下降了70萬桶/日。而歐佩克於12月部長級會議上選擇了維持產量規模不變，這意味歐佩克將延續10月份200萬桶/日的減產計劃（實際減產100萬桶/日）。

在俄羅斯疊加歐佩克減產共計不超過300萬桶/日的情況下，尤其美國頁岩油生產恢復階段，預計供應端對油價影響有限。

石油需求端——美聯儲12月利率決議

市場押註美聯儲將於本周四（12月15日）將基準利率上調50個基點，至4%-4.5%，創2007年以來的最高水平。毫無疑問，美國PMI意外轉好及強勁的非農數據加深了市場對美聯儲進一步收緊貨幣政策的憂慮。

由於WTI原油具有較強的金融屬性，在供給端影響逐步縮小情況下，美聯儲對貨幣政策的表態將被視為需求端的重要影響因素。筆者認為，鑒於通脹仍處於高位，美聯儲或重申以控制通脹為首要目標，但考慮到“金融穩定”的需求，預計美聯儲總體將偏向鴿派。

總結而言，筆者認為需求端對油價的影響已從“利恐”逐步轉向“利好”。儘管不能排除油價在流動性下降之際出現急跌可能，但預計油價整體下行空間受限。

WTI原油技術分析：“倒垂體+十字星”，油價或反彈挑戰76

日線圖顯示，WTI原油在過去兩個交易日分別錄得“倒錘體+十字星”的K線形態，暗示空頭動力有所衰竭，短期投資者需警惕油價反彈的可能。從走勢形態上，投資者可重點關註76.0美元附近阻力，若油價反彈受阻76.0，預計後市仍將進一步下行考驗70美元關口下方支持。

就中期而言，WTI原油潛在底部區間位於60.0-65.0美元區域，而若在此之前扭轉跌勢，需突破90.0美元水平。（Billy撰）

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