美國中期選舉今日正式開始投票，美國CPI仍是市場焦點！

SP500指數、波動率指數（VIX）、美元、歐元/美元和美元/離岸人民幣：

• 走勢觀點：美元/日元低於146，看跌；歐元/美元高於1.0000，看漲；黃金低於1,680，看跌

• 金融市場的實際波動水平與預期波動水平（通常用波動率指數VIX衡量）之間存在明顯差異。

• 市場聚焦周四美國10月CPI數據。

SP500指數和市場波動率

美聯儲主席鮑威爾在上周新聞發佈會上強調，距離結束本輪加息周期仍有一段路要走，且終端利率可能比預期的更高。在這樣的背景下，本周四的美國CPI數據顯得格外重要，數據表現將直接影響市場對美聯儲貨幣政策前景的預期。

在此前之前，大部分市場參與者可能選擇按兵不動，保持觀望。SP500指數本周截至目前波動較小，昨天（周一），SP500指數收在3810/3815的下方，這是8月16日高點/10月13日低點的38.2%斐波那契回調水平位，顯示市場的風險偏好情緒仍然不溫不火。

金融市場的實際波動水平與預期波動水平（通常用波動率指數VIX衡量）之間存在明顯差異。波動率指數VIX在過去四周，已經從2022年的峰值略高於34的水平回落至周一收盤時的24.3，儘管仍高於2017年或2019年等市場極度保守時期的歷史平均水平，但其實目前與當時的市場環境是不可同日而語的。

極端的匯率波動、高利率水平導致的金融壓力以及即將到來的經濟衰退，都值得市場參與者保持高度警惕。因此，在波動率指數VIX、波動率指數的波動率（VVIX）以及尾部風險晴雨表（SKEW）均處於低點的情況下，筆者開始擔憂市場是否做好了應對意外情況發生的準備。

季節性因素和美元

從歷史數據來看，波動率在一年中的第45周往往出現回落，而SP500指數則有不錯的表現。從更大的角度來看，自1980年以來，SP500指數在11月的平均收益率排在一年中的第二名。

由於月度收益率在很大程度取決於當時具體情況，歷史方向性數據並不總是可靠。不過，值得我們註意的是，在每年的這個時候，SP500指數的交易量和波動率往往呈現比較一致的下降趨勢。投資者可以遵循季節性因素的牽引，不過如果這種季節性牽引力被系統性的因素破壞，我們更需要保持思考的獨立性。

SP500指數交易量、波動率和平均收益率（月度）

美元在上周五大幅下跌，美元指數錄得七年來最大單日跌幅，這是一個很不尋常的波動，在基本面，美國10月非農數據表現仍然強勁；在技術面，美元指數保持在100天均線上方的天數已經創下50年來的記錄。

本周開盤後美元指數跳漲，不過很快又重新走弱。歐元/美元開盤跳空的缺口是8個月來的最大的一次，但隨後便開始進一步上行，目前維持在平價附近。這種走勢背後似乎不完全是因為技術面或者基本面，更多地可能與市場情緒有關。

美元/離岸人民幣和財經日曆

美元/離岸人民幣在周一開盤後的跳漲幅度是中國實行浮動匯率以來的最大缺口，隨著美元迅速回落，美元兌其它貨幣的缺口很快被填補，不過美元/離岸人民幣是一個例外。在我看來，中美利差並不是推動匯率走勢的主要因素，更重要的是，隨著中國政府重新開放經濟的爭議不斷出現，資金重返中國市場的興趣大幅減弱，而昨天公佈10月貿易數據則進一步加劇了這種爭議。

美元/離岸人民幣日線走勢圖

根據筆者的經驗，事件風險能否引起波動關鍵在於其是否與市場關註的主題密切相關。在擔憂經濟衰退的背景下，美國情緒調查（NFIB商業和IBD經濟）值得關註；從市場干預的角度來看，日本的外匯儲備可能會反映出一些問題。今天最突出的事件是美國中期選舉，從歷史上看，中期選舉可能不會對市場產生強烈的短期影響，因為任何後續的政策變革都需要時間來補充和實施。

本網頁上的內容僅為一般市場評論，並不可能構成任何形式（稅務、法律、會計）的投資建議。本文並不構成對特定金融產品之直接投資邀約或推介。內容僅供參考。讀者不應依賴本文資訊，其作為及不作為亦不應以此作為依據。我們對任何人士以本文為基礎之作為或不作為所導致的結果並不負責。我們對所提供內容的準確性或信息的適當性不作任何保證。本文並不旨在中華人民共和國境內 (就此而言不包括港澳臺地區)傳播，在中華人民共和國適用法律所允許情況下除外。

版權聲明：除非為了瀏覽本網站的信息，或依照適用法律或本條款與條件許可，否則沒有我們的特定書面允許，任何人不得以任何方式向第三方複製、篡用、上傳、鏈接、公開演示，發行或傳送本網站上的任何信息或內容。對於未經授權擅自轉載的侵權行為，我們保留進一步追究相關行為主體的法律責任的權利。