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摘要:下周,美國關鍵利率可能再次上調75個基點。制定利率的聯邦公開市場委員會(FOMC)做出的任何其他決定都將是一個巨大的意外。9月份,對會議參與者的調查顯示,利率預期中值是在年底前加息125個基點。然而,
下周,美國關鍵利率可能再次上調75個基點。制定利率的聯邦公開市場委員會(FOMC)做出的任何其他決定都將是一個巨大的意外。9月份,對會議參與者的調查顯示,利率預期中值是在年底前加息125個基點。然而,這是一次千鈞一髮的時刻。近一半的受訪者認為,到今年年底,油價將上漲100個基點。然而,9月以來的數據已經證明,多數情況下的加息時機是正確的,並不能證明加息幅度較小是合理的。9月份的數據顯示,就業市場持續非常強勁。同月的通貨膨脹數據也沒有變化。除能源和食品外,通脹壓力依然很高。因此,未來的利率決定幾乎沒有不確定性。
更令人興奮的是前景,以及即將到來的會議之後事情的發展速度。上述調查表明,在12月的下次會議上,應該會有一個較小的利率步驟。美聯儲主席鮑威爾很有可能會像過去一樣,在記者招待會上強調,未來加息的規模將取決於未來的經濟數據。與此同時,他說,9月的調查可能是未來利率發展的最佳指標。因此,他至少不會反對一種較慢的方法。如果他給出更具體的暗示,表明下一步降息幅度會更小,市場可能會積極接受。
我們認為,數據形勢甚至只會導致美聯儲在12月會議前加息25個基點。如果僅僅是由於能源價格的小幅上漲,到那時通脹率應該會下降大約一個百分點。此外,美國經濟自年初以來的非常疲軟應該反映在勞動力市場的相應數據中。這對FOMC來說將是一個信號,表明其加息正在產生預期的效果,這將為小幅加息提供理由。
歐元區 - 預計第三季度略有增長
下周(10月31日)將公佈歐元區第3季度GDP增長的初步預估。第二季度,GDP比上一季度意外強勁增長0.8%。在國家層面上,意大利、西班牙和荷蘭的表現好於平均水平,而德國的經濟幾乎停滯不前,只有0.1%的增長。
根據德國、法國和西班牙的初步GDP數據,我們預計第三季度歐元區的季度增長率將小幅加快至0.2% - 0.3%。尤其是德國,儘管面臨非常嚴峻的環境,但第三季度季率增長了0.3%,明顯給人以積極的驚喜。經濟前景依然艱難,這也是我們將2023年GDP增長預期下調至0.3%的原因。短期來看,天然氣批發價格的持續下跌是希望之源。
歐元區 - 通貨膨脹預期將維持在較高水平
此外,10月通脹初步預估將於下周(10月31日)公佈。9月份,所有組成部分的通脹率同比上升至9.9%。
就10月份而言,我們預計食品價格通脹和核心通脹將進一步小幅上升。然而,由於全球農產品和能源價格一段時間以來一直在下跌,食品價格的上漲在不久的將來應該會失去動力。就能源價格而言,國家一級的發展將有所不同。意大利和荷蘭等國的能源通脹對批發市場的變化反應迅速,由於10月份天然氣和電力價格下跌,這些國家的能源通脹動態可能已經出現下降。另一方面,在德國,我們預計能源通脹將在近期柴油價格上漲後上升。歐元區10月份的通脹率可能高於或低於預期,取決於哪個因素占主導地位。
溫暖的天氣和高庫存導致歐洲天然氣價格在最近幾個交易日迅速下跌。儘管每筆交易合約100歐元左右的價格水平仍然很高,但在8月底短暫升至350歐元之後,這代表了形勢的大幅緩解。這應該也會延續歐洲電力價格走弱的趨勢。我們認為,在此背景下,能源通脹加速下降的可能性正在增加。然而,當未來幾周氣溫下降,家庭天然氣消費量相應上升時,天然氣價格將如何反應還有待觀察。
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