今天的關鍵是歐洲央行——市場一直預測加息75個基點，但對12月的結果存在分歧 - 比利時聯合銀行

比利時聯合銀行市場研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市場評論中指出，今天的關鍵是歐洲央行——市場一直預測加息75個基點，但對12月的結果存在分歧。以下是該報告的主要內容。

市場

本周核心債券的回調昨日繼續走高。加拿大央行“只”加息50個基點(見下文)的決定，增加了美聯儲從12月開始加息的可能性，因為經濟數據令人失望，企業盈利疲弱(包括悲觀的前景)。美國國債收益率每日下跌7.3個基點(2年期)，至12個基點(30年期)。美國10年期國債收益率測試4%的心理支撐。德國國債收益率下降2.5個基點(2年期)至5.8個基點(10年期)，曲線腹部表現優於翼型。德國10年期國債收益率顯示出2.14%的短期雙頂形成的頸線，這意味著返回到1.82%(8月初以來upleg的38%回撤)/1.77%(10月最低價)/1.74%(最終目標雙頂形成)支撐區域。核心債券市場緊張局勢的緩解，也轉化為美元的回調。歐元兌美元昨日成功退出了自2月份以來形成的下行趨勢通道。本周收盤的持續突破使得技術面表現中性，歐元兌美元0.9536 - 1.0350進入新的橫盤區間。貿易加權美元(DXY)失去了110.06(領口雙頂)的支撐位。9月和8月的低點分別為107.68和104.64。美元兌日元接近145這個大數字。由於科技公司財報令人失望，美國股市的表現落後於歐洲股市(納斯達克指數下跌2%)。

今天的重點是歐洲央行。貨幣市場同意加息75個基點，但對12月的加息結果存在50個基點和75個基點的分歧。我們支持後者。只要勞動力市場保持強勁，儘管增長勢頭疲弱，但我們認為歐洲央行沒有理由放緩其緊縮措施。關鍵政策利率尚未處於中性區間，更不用說限制性了。貨幣市場預計歐洲央行政策利率到明年年中將達到2.75%-3%的峰值水平，我們認為這一水平過於保守。歐洲央行還將就未償還定向長期再融資操作(簡稱TLTROs)的結構進行溝通。歐洲央行希望避開前幾次危機期間發放的低息貸款，將其轉移到自己的存款安排中。消息來源表明，還有三種可能的選擇。第一個也是最簡單的一個是單方面改變定向長期再融資操作(簡稱TLTROs)的條款，這樣從業務中獲得的現金將不會以存款利率獲得報酬。第二種可能是將定向長期再融資操作(簡稱TLTROs)現金作為最低準備金，目前的最低準備金為0.5%，低於0.75%的存款利率。最後的解決辦法是採取某種反向分級辦法，在達到某一門檻之前可給予較優惠的報酬，在此之後可適用較低的費率。歐洲央行可能會暗示，它正在制定一項計劃，逐步縮減其資產組合資產購買計劃(APP)(+- 3.2萬億歐元)。從市場角度來看，我們認為歐洲央行的強硬立場將進一步支撐歐元。在債券市場方面，鑒於整體市場環境，我們認為出現新的持續拋售的可能性較小，除非歐洲央行預先承諾在12月再加息75個基點。

新聞頭條

加拿大央行昨天將利率從3.25%提高到3.75%。此次加息50個基點低於上次會議的75個基點，也低於預期。加拿大央行的語氣喜憂參半。它表示，加拿大經濟繼續在需求過剩的情況下運行，勞動力市場依然緊張，給國內通脹帶來上行壓力。在過去的幾個月里，總體通貨膨脹有所緩解，並應該在2024年回到2%的目標。但核心指標尚未顯示出有意義的寬鬆跡象。不過，此前緊縮政策的影響正在抑制房地產活動以及家庭和企業支出，同時國際需求放緩也開始拖累出口。2022年增長率下調至2.1%，明年為1%，2024年為2.3%。鑒於通脹(預期)上升，中國銀行預計利率將需要進一步上調。該決定公佈後，加拿大掉期利率前端下跌逾25個基點。貨幣市場將預期終端利率從4.5%下調至4.25%。由於美元整體疲軟，澳元的損失仍在控制之中。美元兌加元甚至收於1.355。

韓國第三季度季度增長率從預期的0.7%降至0.3%。現在的經濟比一年前增長了3.1%。與上一季度相比，私人消費增長了1.9%。出口增長1%，但被進口增長5.8%所抵消。這有助於解釋韓元的疲軟表現，這進一步推高了進口/能源成本，加劇了通貨膨脹。這也是為什麼韓國銀行將堅持其緊縮路徑，儘管經濟增長放緩。美聯儲在最近一次加息50個基點，使目前的政策利率達到3%。今天上午韓元對美元上漲，但這主要是由於美元總體疲軟(再次)。

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