美元和風險資產是否在美聯儲提示衰退風險後轉向？

市場觀點：美元/日元在141.50下方看跌，黃金在1680下方看跌；在美聯儲利率決議連續三次宣佈加息75個基點後，本次決議同時公佈了利率預期、並下調了GDP前景；隨後，美元的升值和標普500的下跌似乎有其理由，但未來還將面臨更深層次影響力和更具挑戰性的事件風險。

美聯儲的應對方式打破了傳統

美聯儲的利率決議可能改變了更廣泛的金融市場向前發展的進程。在過去的一個交易日實時關註美聯儲利率決議事件的投資者會看到一些圍繞市場如何解釋結果的健康辯論。在長達一個多小時的急劇反轉中，風險資產的波動尤其明顯。然而，我們結束的最終路線似乎傾向看跌。這並不意味著趨勢已經確定，但可能會對未來損害經濟的事態發展更加敏感：主要央行因宣佈自己的政策組合和高水平的GDP而擠兌的風險前景（相關數據將於周五公佈）。標普500 指數周三收盤時下跌1.7%，跌至兩個月低點，打破了連續四次美聯儲決議後美國股市表現積極的慣例。儘管標普500指數後續表現值得我們關註，但筆者同樣對跟蹤流動性的過程感興趣。提醒一下，從歷史上看9月的交易量隨著波動性峰值的開始而上升，並且是一年中標普500指數唯一平均虧損的月份（可以追溯到1980年）。

標普500指數日線圖，與交易量、美聯儲決議、200日SMA和1日變化率

上個交易日的美聯儲利率決議有很多要消化的東西，這無疑導致了圍繞事件本身的異常短期波動。宣佈加息75個基點是連續第三次加息，但也基本符合預期。這立即將焦點轉移到與貨幣政策聲明同時發佈的經濟預測摘要（SEP）上。大多數跟蹤美元和利差的交易者立即對利率預測進行了更改。央行對基準利率區間的年終預測高於市場已經鷹派觀點所允許的水平：平均利率為 4.4%，比 6 月份的預測高出 100 個基點，也高於市場預測的 4.2% .這將對風險下調和美元提振產生影響，但我主要擔心的是增長預測的大幅下調。對於 2022 年，之前 1.7% 的預測被大幅下調至 0.2%，這將暗示官方衰退的可能性很大——NBER 不久前通過定義“澄清”暫時推遲了衰退。至於鮑威爾的言論，他重申通脹是主要問題，這是我註意到的最明確的信息。

美國聯邦公開市場委員會2022年6月15日會議的經濟預測摘要

美聯儲SEP表格

美聯儲的慣性已經過去

雖然許多人期待美聯儲決定決定市場的下一個重大舉措，但我認為這更多地是對有目的的發展的阻礙。毫無疑問，該事件對投機信念產生了非凡的影響，但是這家央行和其他主要央行通常希望避免引發他們需要隨後平息的嚴重波動。肯定會有一些對未來很重要的調整，但投機指南針的變化並沒有從市場看星星的地方特別嚴重。從美元的角度來看，未來的利率預測似乎比我預期的更為重要。美元廣泛上漲，歐元兌美元和美元加元等貨幣對進一步推高美元。歐元兌美元將新的十年低點推至 0.9900 以下，而美元兌加元飆升至 1.3400 以明確突破大流行後區間的中點。在這次大幅加息之後，立即在 11 月 2 日的會議上第四次加息 75 個基點的可能性為 64%，因此這種浮力並不令人意外。

在本周美聯儲的決定之前，我沒想到在美元的相對收益率方面會發生顯著變化。這是因為 FOMC 的年終預測在同行中已經是一流的。這表明鷹派的優勢已經被大大削弱了。也就是說，讓 FOMC 將其預測推至高於市場高水位線肯定會增加額外費用。不僅僅是落後的歐元或競爭激烈的加元，澳元和新西蘭元對典型的“套利貨幣”也有明顯的突破。對於英鎊兌美元而言，延續跌勢帶來了嚴重影響，因為自 1985 年以來從未出現過跌破 1.1300 的情況。這是一個顯著的基本面對比，但我不認為上漲是美元持續上漲的基礎。隨著增長前景的惡化以及世界其他地區可能會感受到 FOMC 政策的影響，一些複雜因素可能會使我們的進程複雜化。

本網頁上的內容僅為一般市場評論，並不可能構成任何形式（稅務、法律、會計）的投資建議。本文並不構成對特定金融產品之直接投資邀約或推介。內容僅供參考。讀者不應依賴本文資訊，其作為及不作為亦不應以此作為依據。我們對任何人士以本文為基礎之作為或不作為所導致的結果並不負責。我們對所提供內容的準確性或信息的適當性不作任何保證。本文並不旨在中華人民共和國境內 (就此而言不包括港澳臺地區)傳播，在中華人民共和國適用法律所允許情況下除外。

版權聲明：除非為了瀏覽本網站的信息，或依照適用法律或本條款與條件許可，否則沒有我們的特定書面允許，任何人不得以任何方式向第三方複製、篡用、上傳、鏈接、公開演示，發行或傳送本網站上的任何信息或內容。對於未經授權擅自轉載的侵權行為，我們保留進一步追究相關行為主體的法律責任的權利。