警惕！標普500或將迎來年度最差表現月，歐元/美元下跌空間仍很大

• 標普500指數在4100下方看跌，美元/日元在134.00下方看跌

• 金融市場正在從夏季的低迷進入活躍的秋季交易

• 歐元/美元仍有相當大的下跌空間

上周金融市場迎來了重磅的非農就業報告，同時也宣告了夏季低迷流動性的結束，本周開始我們將正式進入活躍的秋季交易。然而，流動性的恢復並不意味著我們處於一個特別有利的基本面背景。

隨著各國央行非常明確地承諾幾乎不惜一切代價抗擊通脹，衰退風險正在積聚。在過去的一周里，標普500指數再次下跌3.3%，成為疫情爆發以來第二大幅度的連續三周下跌。如果這種節奏和恐懼延續到更多市場，那麼空頭繼續前進也就不足為奇了。

SP 500指數走勢周圖

隨著流動性在9月回歸，標普500指數在9月的平均表現開始成為市場焦點。從歷史表現來看，自1980年以來，9月是該指數在全年中為唯一一個下跌的月份，但是從過去五年的平均表現來看，標普500指數在9月並不是最差的月份。

因此進入9月，筆者更關心的是交易量和波動性指標。從歷史上來看，美股在9月的交易量開始自8月的低點攀升，但平均VIX指數則在9月到10月達到全年最高水平。因此，筆者將在新的交易周保持高度警惕。

關註經濟健康狀況

儘管多數市場參與者會不知不覺地將關鍵的流動性狀況納入基本面或技術層面，但圍繞貨幣政策和衰退風險的總體主題仍是主要擔憂。展望本周，有三家主要央行（澳儲行、加拿大央行和歐洲央行）將更新其政策基調，但對投資者而言，衡量經濟健康狀況的官方指標同樣重要。本周將公佈的官方GDP數據僅限於澳大利亞、瑞士和南非第二季的最新數據，雖然這些指標都無法對全球經濟增長形成系統性的指示，但仍會對區域性的資產造成波動。

當然，貨幣政策的預期仍是重中之重。對筆者而言，未本周最大的單個事件風險是歐洲央行(ECB)的利率決定。這一全球第二大央行很有可能在本周加息75個基點，過去一段時間歐央行一些官員表示，擔心央行已落後於通脹曲線，這似乎助長了市場對歐央行的加息預期。至於澳大利亞央行加息50個基點和加拿大央行加息75個基點的預測，雖然可能會導致短期的區域性波動，但不太可能會升級成系統性風險。

美元走勢預測

美元指數DXY已經升到20年來的最高水平。歐元雖然占據美元指數的最大權重，但歐元/美元在跌破平價後卻並未取得任何重大進展。相反，美元兌日元攀升至24年來的新高，而英鎊兌美元則在1985年以來的低點徘徊。在歐央行遠遠落後於美聯儲的情況下，歐元/美元大幅下跌可能只是時間問題。

歐元/美元走勢日圖

說到美元，有多個基本方面需要考慮。利率方面，美聯儲官員警告稱，儘管可能出現衰退風險，美聯儲仍願意繼續抗擊通脹，本周將有一系列美聯儲官員發表講話，屆時我們將觀察美聯儲的立場是否會發生變化。經濟方面，美國這個全球最大經濟體之所以沒有陷入“官方衰退”，不僅是因為美國國家經濟研究局(NBER)對其定義進行了調整，還因為美國供應管理學會(ISM)調查等指標顯示出了超強韌性。最後，從美元的避險地位來看，全球投資者的恐慌令美元仍然受到重點青睞。

（John Kicklighter撰，Cindy譯）

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