法國：8月份通貨膨脹率下降 - 荷蘭國際集團

8月份消費者價格指數(CPI)從7月份的6.1%降至5.8%，但一個多月來價格仍在上漲。現在說通脹真正放緩還為時過早。預計未來幾個月通貨膨脹仍將居高不下。

通脹下降，但現在談論真正的放緩還為時過早

由於能源價格漲幅放緩(同比從28.5%降至22.2%)，8月份消費者價格漲幅為5.8%，低於7月份的6.1%。對歐洲央行很重要的調和指數從7月份的6.8%降至6.5%。

雖然通脹數據的下降可能被視為好消息，但它掩蓋了一個月來價格的不利變化：7月到8月之間，消費者價格上漲了0.4%，而6月到7月之間上漲了0.3%。這表明，現在談論通脹真正放緩還為時過早。尤其值得一提的是，8月份食品價格大幅上漲。由於夏季銷售結束，工業品價格也出現反彈。

未來幾個月，通貨膨脹仍將居高不下

展望未來，問題是近期的高能源價格將如何影響消費價格通脹。對天然氣和電力價格實行的“關稅保護”意味著家庭能源賬單不受最近市場價格發展的影響。然而，目前的機制應該在2022年底結束。儘管政府希望在2023年重新引入消費者保護，但該機制可能會演變，導致家庭能源賬單價格上漲，儘管這可能比市場上觀察到的漲幅要小。這將導致2023年整體通貨膨脹保持在高位。

除了對能源賬單的直接影響外，市場天然氣價格上漲還可能推高企業成本，導致潛在通脹進一步上升。然而，需求急劇放緩導致企業定價權下降，企業將更難以將成本上升轉嫁到價格上。總而言之，能源價格的波動讓我們很難知道整體通脹是否已經見頂，但可以肯定的是，通脹將在未來幾個月保持在高位。鑒於預期的衰退(我們預計GDP在2023年整體上將收縮0.2%)和需求放緩，通脹將在2023年逐漸下降，但下降的程度將取決於政府為保護家庭而採取的措施。

由於2022年法國的通脹漲幅低於歐元區其他國家，因此2023年的基數效應對法國的有利程度將低於鄰國，這可能會導致2023年法國的通脹水平高於歐元區。最終，2022年全年通脹率應該在5%以上，2023年全年接近3.5%。不過，如果能源價格不從當前水平進一步飆升，到2023年底，這一比例應該會回到2%左右。