傑克遜霍爾研討會將會發生什麼？

市場正屏息等待美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾研討會上的發言。該活動從今天開始，一直持續到周六，屆時將有多位演講人發表講話，他們可能會對市場產生一些影響。但這場秀的明星肯定是鮑威爾的演講，暫定於周五。

衝突的觀點

問題是，鮑威爾的講話可能會帶來兩種選擇，而這兩種選擇都可能對市場下個月的走勢至關重要。而且幾乎沒有什麼指標能讓市場預期偏向其中一種，所以當他發言時，市場可能會有相當強烈的反應。

第一部分是，由於美聯儲一直在大舉加息，在某個時候，加息速度將首先放緩。之後就是停止緊縮，然後大概是放鬆政策。這個過程被稱為美聯儲的“支點”。

想想他會說什麼

幾位美聯儲官員表示，他們相信利率正在接近我們昨天討論的中性利率。研討會提供了一個絕佳的平臺，讓市場開始相信緊縮政策即將結束。傑克遜霍爾過去一直是這些變化的背景，所以肯定有先例的因素。

另一方面，鮑威爾可能會採取完全不同的策略。在過去，他已經表明他相信通脹是由中央銀行對抗通脹的“信譽”引導的。這是當今各國央行行長的一個普遍看法，FOMC的許多其他成員可能也有同感。

解釋的評論

這可能就是為什麼過去幾周如此多的人堅持認為美聯儲將繼續加息，即使面臨經濟衰退的風險。他們的想法是，如果市場認為美聯儲會在對抗物價上漲的鬥爭中搖擺不定，那麼物價就會繼續上漲。因此，重要的是要通過堅持美聯儲將繼續加息來維持其“可信度”。

美聯儲不太可能公佈下次會議上加息幅度。由於CPI數據是在會議召開前的限時發佈的，美聯儲目前不太可能真正知道50個基點還是75基點是合適的。

潛在的市場反應

現在的問題是，美聯儲是否會在今年餘下的時間里繼續加息，還是會在此之前“加息”。市場似乎正在消化後一種情況，甚至預計明年第一季度會降息。這是對大多數經濟學家預測2023年將出現官方衰退的回應。

如果鮑威爾堅持認為利率將繼續上升，那麼這可能會推動“轉向”的預期向前發展，並被認為是一種避險事件。另一方面，如果鮑威爾談到放緩利率的步伐，這可能被視為一個風險偏好的機會。