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摘要:從2022年2月下旬到3月中旬,黃金價格飆升,主要是由於烏克蘭戰爭造成的“避險資金流入”。在隨後至4月中旬的6周時間里,金價保持高位,而美國實際利率飆升。然而,金價最近有所回落,並重新與它的主要推動力
從2022年2月下旬到3月中旬,黃金價格飆升,主要是由於烏克蘭戰爭造成的“避險資金流入”。在隨後至4月中旬的6周時間里,金價保持高位,而美國實際利率飆升。然而,金價最近有所回落,並重新與它的主要推動力——實際收益率掛鉤。法國興業銀行(Société Générale)策略師指出,實際利率是金價上漲的關鍵因素。
當異常事件發生時,實際利率與黃金的關係可能會破裂
隨著時間的推移,黃金與基於市場的實際利率之間的關係非常密切,但它在今年年初和烏克蘭戰爭爆發後經歷了兩次短暫的錯位。不過,儘管這兩種情況都是暫時的,但其他推動金價上漲的因素目前都是看漲的。舉幾個例子:烏克蘭戰爭和其他地緣政治風險、對通脹引發衰退的擔憂、全球供應鏈疲弱、資金流入黃金ETF,以及與美國結盟的各國央行將其外匯儲備“去美元化”的舉措。
我們寧願認為,黃金與實際利率之間的關係已經加強,因為它可以抵禦多種看漲因素,並仍將價格大幅壓低。
以名義美國國債收益率減去美國CPI衡量的實際收益率的影響較小,儘管它們並非無關緊要。
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