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摘要:人們之所以過度交易,原因都不一樣,大體上可以分為兩類。第一類屬於情緒性決策,主要是受到恐懼、貪婪、追求刺激等情緒的主導。有些人只是為了想要交易而不斷進行交易,這種現象經常發生在當日交易者的身上。某些人就是不能控制交易的衝動。
人們之所以過度交易,原因都不一樣,大體上可以分為兩類。第一類屬於情緒性決策,主要是受到恐懼、貪婪、追求刺激等情緒的主導。有些人只是為了想要交易而不斷進行交易,這種現象經常發生在當日交易者的身上。某些人就是不能控制交易的衝動。他們認為如果不隨時持有部位,就可能錯失機會或不能充分掌握機會。如果在場外觀望,他們就會覺得渾身不自在。
有些人過度交易是為了追求刺激,有些人是為了挽回先前的損失。導致過度交易的第二種力量,與交易者本身比較無關,而是交易環境的問題。舉例來說,網絡交易、行情波動劇烈、經紀人不斷鼓吹,都可能促成過度交易。當然,情緒仍然是造成過度交易的因素之一,但相對於環境因素,情緒已經變得比較次要。雖然造成過度交易的表面原因很多,但根本原因只有一個:缺乏紀律規範,不能嚴格遵循交易計劃。
情緒性的過度交易
為了追求刺激而交易:行動狂
某些交易者認為,他們必須隨時隨地都留在市場內。他們希望永遠持有部位,隨時都準備進場。只要有錢,就會盡量運用。每當結束一個部位,通常都會建立反向的部位,完全不打算暫時退場等待更適當的機會。我稱這些人為行動狂。只要不持有部位,他們就會渾身不自在,就像犯了毒癮一樣。只有進場交易,才能稍微解渴,但這只能暫時舒緩毒癮而已,因為他們必須持續採取行動。對於這些人來說,他們寧可交易虧損,也不願意在場外觀望。當然,他們也想賺錢,但更重要的是追求刺激。某些人真的喜歡那種採取行動的刺激感覺,不論盈虧都一樣。他們不甘寂寞,不願留在場外,甚至不願意單純的持有獲利部位。每當建立部位之後,他們覺得最重要的部分已經完成,接下來就是尋找下一筆交易機會,進行下一個挑戰。基於情緒上的需要,他們希望追求每個機會,唯有市場收盤之後,心情才能放鬆。
這些年來, 我發現最重要的交易策略,都是完成於市場收盤之後。沒錯,市場開盤之後,對於行情走勢與情況變動,交易者必須立即反應,但所有的準備工作都應該在前一天晚上完成。交易者應該事先擬妥行動計劃,才能針對各種可能發展情況採取適當的應對行動。在這種情況下,只要發生機會,交易者就能採取事先設定的行動,而不是追求刺激。
我也曾經是標準的行動狂,我永遠都在尋找新的交易機會,而不是處理我已經擁有的部位。我經常坐在電腦前面,不斷搜索每個市場的機會。我會開始翻閱走勢圖。哇!黃金走勢已經見底了,現在適合買進。然後,拿起電話,買進5 口黃豆合約。根本懶得進一步研究,沒有分析該部位的風險與報酬關係,甚至懶得翻閱60 分鐘或日線圖,更別說艾略特波浪分析了。我不想錯失機會,不想手上空空,不想讓資本放在賬戶內浪費。建立黃豆部位之後,我又開始尋找其他交易機會,可能基於相同理由買進日元。很快的,我已經建立12 個莫名其妙的部位,但都沒有非常明確的理由。同時持有太多部位,經常讓我部位虧損失控,因為我根本不可能同時照顧這麼多的部位。雖然晚上我也會做些準備工作,但整個注意力在市場開盤之後,就會被某些走勢吸引,然後迫不及待的採取行動。
除了行動狂之外,還有些人認為,不交易似乎是一種罪惡。我有幾個客戶,每天都會打電話進來問,有沒有什麼適合進行交易的。如果我告訴他們,黃豆看起來不錯。他們可能說:“好吧,買一點,但不要讓我賠太多,在你認為適當的位置幫我止損出場。”他們對於行情不十分注意,但希望擁有部位,因為這就有賺錢的機會。另一些人,我想可能是無聊吧,總想和經紀人聊上幾句。他們並不靠交易賺錢,只是希望有一些值得抱怨的事。這些人也是基於刺激而進行交易,而且非常能夠接受虧損。這些經驗往往成為高爾夫球場上的閒聊話題,告訴球友們,他如何在黃豆或豬肉市場遭到屠殺或他如何大膽的持有虧損高達1.2 萬美元的部位,最後還能解套出場。就像戰爭故事一樣,他們覺得這些刺激經驗值得用虧損來換取。
交易者最難學習的東西,就是不知如何克制進場的衝動。任何人只要是基於刺激而從事交易,就不太可能成為優秀的交易者。如果是為了滿足某方面的需要,態度就會變得草率,無法深入研究。當然,這類交易偶爾也能獲利,但絕對不是正確的交易,長期勝算也不高。
像個生意人一樣
我曾經提到過,交易者應該把交易當成事業看待。生意人不會急著做決定,他會仔細考慮各種可行方案。交易者也應該通過相同方式擬定決策,不要著急。交易者之所以進行交易,目的是為了賺錢,這是最根本的目標。他的所有行為,都是為了達成賺錢的目標。承擔不必要的風險,絕對不符合企業經營計劃。如果交易者搞不清楚交易究竟是一種事業,還是一種追求刺激的工具,他就是賭徒,不是專業交易者。不幸的是,某些人迷失於交易的快感中,不知道如何提升自己成為最佳交易者。只要你把交易當成一種事業來看待,就會變得比較客觀,獲利也會變得更穩定。
害怕錯失機會
人們基於不同理由而過度交易,每個人都有自己的動機。就我來說,我比較擔心錯失機會,而不是為了追求交易的刺激。如果出現大行情,我絕對不允許自己錯過。進行一些糟糕的交易,對於我來說,從來不是問題,因為我很快就可以找到一個洞栽進去。經過一些慘痛的經驗與教訓,我知道在很多情況下,根本不值得進場交易,遇到這種情形, 應該耐心等待符合條件的機會,不要因為擔心錯失機會而強迫自己進場。
經過一段磨煉之後,交易者慢慢就能體會, 錯失一些機會也沒有關係。沒錯,當我們從事後角度觀察某些行情發展,常常會抱怨自己沒有先見之明。但這些機會除非原本就屬於計劃的一部分,否則,就應該盡量克制,等待行情拉回才考慮進場。知道市場出現明顯的趨勢,這未必就是進場的充分理由。有時還必須等到適當的進場點。沒有等待適當的進場時機,很容易就出現過度交易的問題,因為每看到一個突破走勢,交易者可能就想進場。培養耐心,等待20 分鐘、 60 分鐘,甚至3 天,直到明確的買進信號出現為止,這對於很多交易者都是不可能的任務。他們覺得如果沒有立即採取行動,很可能就會錯失天大的好機會。對於行動狂來說,讓他們放手往往很困難。但市場上實在有不計其數的好機會,錯失幾個又如何?總之,務必要等待那些高勝算、風險與報酬關係很好的機會。
有些東西必須憑藉經驗才能慢慢琢磨出來,如最適合進行交易的市場狀況。 波動劇烈或橫向區間發展的走勢,經常會導致過度交易,但趨勢明確的行情,則很容易處理。如果趨勢非常強勁,你沒有必要經常進進出出。適當的部位經常可以繼續持有到趨勢結束。 面對趨勢明顯的行情,很容易設定合理的止損,所以止損不會無謂的被觸發。
如果錯失某個機會,大可不必追價,可以等待行情重新回調趨勢線。如果不願耐心等待,進場價位可能遠離合理止損點,使得風險與報酬關係惡化,而且行情可能出現大幅修正。
追價建立的部位或許不錯,但可能被清洗出場,因為價格拉回支撐區,你實在不堪損失繼續擴大的痛苦而認賠賣出。於是,雖然非常懊惱,但仍然忍不住,又在下一個峰位附近買進,結果整個程序又從頭來過。如果你當初錯失機會,隨後的走勢又沒有重新回到趨勢線附近,千萬不要勉強進場,應該另尋機會或繼續等待。這種處理態度,至少可以強制交易者只接受高勝算機會。另外,追價通常也會出現較大的滑移價差。在回檔走勢中買進,限價單很容易就可以撮合。反之,如果價格正在大漲,交易者只能用市價單追價,通常都成交在不斷上升的賣出報價。
價格波動劇烈的市場,很容易出現過度交易的情形,因為支撐與壓力相對難以判斷,因此也不容易決定適當的進出場點。每當行情看起來即將突破,結果又回調。即使突破成功,跟進走勢經常很有限。每當行情看起來即將暴跌,結果卻大幅反彈,但20 分鐘之後又恢復跌勢。有時價格波動雖然劇烈,但幅度很有限,根本不值得交易。遇到這類行情,止損點也很難設定,使得止損經常被觸動,發生太多沒有必要的損失。很多系統一旦碰到波動劇烈的行情,頻頻發出交易信號,而且信號不斷反复。由於每個假走勢看起來都像真的一樣,所以也很容易出現追價的情況。總之, 交易者務必要克制追價的衝動,嘗試了解各種市場狀況特質。
急於挽回先前的損失
某些交易者遇到重大虧損時,就會過度交易,急著想挽回局面。當天、某個部位或當月的累積損失越來越嚴重,這是大家都不樂意見到的情況。但交易者究竟如何處理這種局面,往往也就代表成敗的分水嶺。 遇到重大挫折時,最明智的做法就是遵循資金管理計劃的指示,接受損失,暫時放手。糟糕的是,很多交易者的反應剛好相反,為了挽回先前的損失,更頻繁進行交易,甚至擴大部位規模。當虧損累積到某種程度,一般人就會喪失理性思考能力,急著想要挽回損失。
一旦出現這種心態,整個交易就亂了頭緒,決策變得草率,結果也可想而知。請注意, 交易決策不應該受到盈虧金額的影響。交易者必須了解,每個人都會遇到交易不順手的日子,這些虧損是可以被接受的。碰到這種情形,步調應該放緩,而不是加快。為了挽回損失,某些交易者會恐慌,甚至出現報復性交易,這種非理性行為通常都會導致更糟的後果。讓我 重複強調一次,交易不該受到既有盈虧的影響,永遠都要按照交易計劃行事,嚴格遵守資金管理計劃。
報復性交易
如果你急著想挽回稍早或前幾天的損失,經常會發生過度交易的問題。為了想挽回損失,有些人會出現報復性交易。所謂報復性交易,是交易者認為市場對他們有所虧欠,所以會無所不用其極的想要撈回來。這類交易者認為,市場背叛他們。他們不斷進場,相信自己比市場聰明,打算給市場一番慘痛的教訓,告訴市場當初不該背叛他們。我們必須體會到:市場通常都是對的,而且也是笑到最後的贏家。報復性交易的特點是“ x xx !我剛才在黃豆交易虧損了400 美元,下一筆交易要採用更多的合約,好好撈回來。”
我看過很多人(包括我自己在內),如果早盤發生虧損,就開始產生報復心理,為了想撈回先前的損失,結果交易量變大,進出變得很草率。後果又如何呢?通常都會讓些許的虧損,演變為一場災難。沒錯,有時也會成功,有時確實能挽回先前的虧損,但這絕非制勝之道。請注意,如果倒霉,這種心態很可能讓你在一天之內就毀掉交易賬戶。
交易並不是歷時一兩天就結束的活動。年底回顧時,一筆虧損交易、某個交易不順手的日子或某個連續虧損的星期,其實都算不上什麼。一整年的過程中,即使是最傑出的交易者,也難免碰到很多挫折。某些傑出交易者甚至有半數交易發生虧損。虧損原本就是交易不可避免的一部分,必須坦然接受。
任何一天、任何一星期、任何一個月,剛開始交易時不順手, 沒有必要緊張,更不需恐慌。我們可以坦然接受損失,然後重新來過。即使花很長時間才能彌補先前的損失,那也是可以接受的。反之,如果你不願意接受損失,急著想挽回局面,如此一來,交易決策將受到先前盈虧結果的影響,這絕非好現象。
請注意, 每筆交易都是獨立的,不該受到其他交易影響。
這個原則不只適用於當日交易而已。部位交易者也有類似的問題,只是他們通常都會花更久的時間來埋葬自己。某人可能把單筆交易的獲利目標設定為500 美元,萬一發生500 美元的損失,就把下一筆交易的獲利目標調整為1 000 美元。他變得更願意冒險。所以, 1 000 美元的獲利目標可能變成1 000 美元的實際損失。經過幾次的惡性循環,情況就很容易失控了。他無法接受1 000 美元的損失,因為這佔交易資本的比率太大,所以只好繼續持有,甚至再追加第3 口合約。
不久,賬面虧損累積為1 800 美元,他開始覺得恐慌了。他認為行情已經不可能反彈,所以應該放空。突然之間,他決定賣出6 口合約(賣掉原先的3 口,再放空3 口)。通常這也是行情開始反彈時,交易者將不知所措。現在他知道第一筆交易才是正確的。而且市場也始終證明他的看法正確,但現在卻持有空頭部位。於是又慌忙買進,結果可能建立6 口或8 口合約的多頭部位。不幸的,這波價格彈升只是下降趨勢的正常反彈而已。反彈結束之後,行情又繼續下跌。這時交易者可能又暫時不願承認,但畢竟擋不住損失繼續擴大的威脅,最後又改建空頭部位。整個循環又重新開始了。
聽起來似乎有些牽強附會,但實際上確實會發生。我有一位客戶,通常都只交易1 口合約,但有一天發生了他不甘心接受的損失,結果當天最後一次交易是20 口合約。由於保證金的理由,我最後被迫把他斷頭,但賬戶淨值已經由1.7 萬美元減為5 000 美元多,只因為他當初不願接受800 美元的損失。當天,其交易產生的佣金超過1 000 美元。花了3 個月的時間才成長為1.7 萬美元,但一天之內就毀掉2/3 。又過了兩個星期左右,這位交易者打電話來,表示他放棄交易,因為不斷的虧損使他完全絕望了。
這種交易風格是提早結束交易生涯的最有效辦法。如果你平常都交易1 口合約,那就不要因為先前發生重大損失而交易2 口合約。你是在清醒的時候擬訂計劃,這個計劃自然有其功能:防止你出現瘋狂的行為。如果你開始因為某種理由而偏離風險參數的約束,馬上停止,因為你已經開始過度交易。適當情況下,交易作風可以大膽一點,但某些情況並不屬於適當情況。
如果你喜歡在手氣順暢時加碼,那麼剛開始的交易量就不要太大。如果你可以交易5 口合約,剛開始不妨用2-3 口合約試盤。如果情況不錯,就可以考慮加碼,或下一筆交易改為5 口合約。可是,所謂的情況不錯,絕對不是發生虧損時。如果你不在虧損時增加交易量,就不容易造成不可收拾的局面。損失通常都會在合理範圍內,將來也很容易彌補。
我很早就經歷過這種慘痛的教訓。對當天發生的一切,印象非常深刻。那天開盤後不久,因為我試圖猜測行情的底部,很快就累積了1 000 美元的損失。當時, 1000 美元的損失是很大一筆金額,結果我讓這些損失影響了我的判斷。下一筆交易中,我沒有維持平常1-2 口合約的交易量,而是放空5 口合約,希望一口氣就挽回先前的損失。可是,幾乎就在我進場放空的同時,電腦程式買盤也進場,推動行情大幅走高。在我還沒有反應過來之前,又損失2 000 美元。
這時我不再繼續祈禱價格拉回,而決定把空頭部位反轉為5 口合約的多頭部位。沒錯,就在我翻空為多的同時,行情開始向下修正。我又被打了一記大耳光。我整天都沒有脫離霉運,盡做些不理性而草率的決策,而且又不斷擴大交易規模。等到塵埃落定之後,發現2 萬美元賬戶資本總共虧損超過7 000 美元。我焦慮,過度交易,嘗試報復。如果我接受第一次交易的損失,然後暫時休息一下,讓頭腦恢復冷靜,或許就能重新找到市場的脈動,一天下來頂多只是發生正常水平的虧損,甚至還可能小賺。可是,實際結果並非如此。
事後我花了3 個月時間,才勉強彌補這個財務大洞與心理創傷。這不是說,它是我最後一次犯類似的錯誤。我花了幾年時間,繳了無數學費,然後才慢慢了解這種交易方式造成的傷害。現在,只要遭遇明顯的逆境,我就知道自己的判斷能力可能受到影響。碰到這種情況,最明智的做法就是立即結束不順利的部位,暫時停止交易幾分鐘,重新評估當時的市場狀況。
堅持虧損部位或繼續加碼,期待市場配合你的想法,這種做法偶爾可能成功,但完全要依靠運氣。可是,交易可以靠運氣嗎?交易者必須持續採取明智的行動。認賠而重新來過,就是明智的行動。過度交易則行不通。
更積極的短線進出
發生虧損之後,某些交易者會突然改變風格:他們並不會擴大部位規模,而是開始炒短線,希望一點一點的挽回損失。他們因為害怕而不想再讓部位承擔風險,所以只要有獲利,就立即了結,根本不讓部位有創造重大獲利的機會。假定當初的損失為1 000 美元,他們認為,如果每筆交易能夠獲利100 美元, 10 筆交易就能挽回先前的損失。 這種小贏大賠的資金管理策略,似乎不太合理。如果你原來不習慣炒短線,就 不應該讓既有的盈虧改變你的交易習慣。如果你能夠成功的進行10 筆短線交易,為什麼不干脆都炒短線算了?
如果你建立的部位能夠很快進入獲利狀態,但又立即獲利了結,這等於是在挖自己的牆角。從長期觀點來看,一筆正常的虧損交易,根本沒什麼了不起。只是為了挽回先前的損失,實在沒有必要進行10 筆你不熟悉的交易,而且過早獲利了結是一種壞習慣。如果你真的想炒短線,那也沒有問題,但必須培養這種交易風格,而且必須養成立即認賠的習慣,還要確定佣金費用必須很低。某些短線交易者確實非常成功,他們不但接受微小的獲利,而且還要把虧損控制在更小的程度。他們完全不能忍受損失,總是立即認賠,他們不會讓虧損發展到足以影響其交易風格的程度。
沒有人喜歡發生虧損。有些人認為,虧損是有損面子的事情。如果交易發生虧損,那就承認失敗,然後繼續前進。每當交易者興起與市場對抗的心理,實際上是為了維護自己的面子。面子是相當棘手的問題,不論在金融交易或現實生活中, 面子常常讓人做出一些不該做的事情。因此,如果交易者讓自我過度膨脹,就會對於交易發生負面影響。如果把交易當成維持面子的一種手段,就會出現不理性的行為,很可能會過度交易。只要交易失敗,就應該認賠,然後忘掉一切。
不論先前的交易成功或失敗,每筆新交易在心態上都應該是從頭開始。不要在意先前的行情發展對你造成什麼傷害,過去的就讓它過去。務必記住,虧損原本就是交易不可避免的部分。你必須習慣虧損,但必須把虧損維持在合理程度內。一筆交易的結果,根本不值得計較。如果你無法容忍虧損,或許就不該從事交易。不要搥胸頓足,不要怨天尤人, 虧損只是從事交易的正常成本,不要讓虧損影響以後的交易。
如果交易者在某個市場總是賠錢,最好不要有面子問題或報復念頭。舉例來說,如果你在原油市場總是賺錢,但在豬肉市場總是賠錢,那就盡量在原油市場進行交易,不要介入豬肉市場。可是,有時會發生面子問題,你可能會繼續留在豬肉市場,因為想證明自己能夠打敗它。
在這種情況下,很可能會過度交易,因為虧損持續累積將迫使你更積極的進行交易,否則就不能挽回損失。為了挽回先前的損失,你可能不只在豬肉市場過度交易,很可能還會拖累其他市場,因為你根本無法在豬肉市場賺錢。我很久以前就發現,自己無法在白銀與黃金市場賺錢。我不知道原因是什麼,但這些市場的交易大約有80 %虧本。
最後,我終於放棄了,所以已經很多年沒有進入這些市場了。承認自己的操作策略不適用於貴金屬市場,於是很謙虛的下台鞠躬,宣布黃金與白銀為贏家。現在,我根本不考慮這個市場。即使黃金出現一波大行情,也不會抱怨。這不是我打算進行交易的市場,所以我根本不在乎。事實上,由於我集中全力在自己比較擅長的市場,可能因此節省了許多錢。
自我膨脹
出現連續獲利的期間,也需要謹慎,不要因此而過度交易。恐懼與貪婪是交易相關的兩種最明顯情緒。
虧損時,會產生恐懼;手氣順暢,則會變得貪心。某些人剛開始交易時,績效還算不錯。但不久就會因為交易順暢而導致自我膨脹。他們認為自己攻無不克、戰無不勝,似乎沒有什麼辦不到的,甚至相信自己有點石成金的能力,所以應該更積極進行交易,才不至於枉費才華。
當你產生這種感覺,最好立即放棄所有部位,暫停交易。可是,有些交易者,當他們因為運氣而成功時,會變得不可一世,開始增加交易規模, . 在其他市場建立部位,只因為他們自以為無往不利。於是,不再做必要的準備工作,開始隨心所欲的交易。運氣或許還會持續一陣子,但連續獲利之後,通常都會跟著發生一段非常不順利的交易,主要就是因為過度交易的緣故。請記得, 金融交易是概率的遊戲,你不太可能持續有好運氣。如果不夠謹慎,當運氣用完時,第l 、第2 筆虧損交易可能就會勾銷先前的大部分獲利。
止損設定太近
談到情緒問題,我必須提出另一種導致過度交易的可能性,那就是止損設定得太近。或許是基於恐懼,某些交易者擔心虧損太過嚴重,所以把止損設得很近。第9 章曾經提到,如果止損設定在行情正常波動的範圍內,就很容易被引發。由於部位遭到止損的位置,通常都在行情正常波動的邊緣,所以止損遭到引發之後,經常就會立即展開交易者當初預期的走勢,結果顯然非常令人懊惱。
在這種情況下,如果交易者不想錯失機會,就必須重新進場。如果止損又設得太近,則整個程序將不斷惡性循環。因此, 設定止損時,務必要讓市場有伸展手腳的空間。如果止損設定位置恰當,只要部位遭到止損,通常都不應該重新進場。如果你發現自己經常被止損出場,或許應該找些行情波動較緩和的市場,如此才不會因為恐懼而影響止損策略。
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