投資最重要的是避免失敗，而非抓住每一次成功!

美國棒壇傳奇英雄的秘密

傳奇棒球大聯盟球星 Ted Williams，在 1939~1960 年的 22 年大聯盟生涯平均上壘率0.482，17 度入選明星賽。 他是大聯盟最後一次當季打擊率超過 4 成的打者，生涯最後一個打數是全壘打。

他是美國棒壇最偉大的傳奇英雄。 他靠的是什麼？

秘密就是他會把投手丟過來的位置，分成 77 格，然後堅持只揮棒最甜的好球帶，壞球都PASS。 這個堅持讓他成了棒壇傳奇。

然而，投資比打棒球更容易，因為如果今天一個投資機會迎面而來，你看不懂就略過，並不會因為略過了 3 個好球而被三振出局。 你就算錯過了 10 個好球，在第 11 個好球揮大棒，擊出全壘打，你一樣能享受甜美的果實。

他也是巴菲特最崇拜的棒球明星。

為什麼巴菲特堅持不投資微軟？

他跟比爾蓋茲那麼熟，形同父子，他不可能不知道蓋茲很厲害。 但他還是堅持不投資微軟，為什麼？

因為他不確定微軟的獲利方式，會不會短時間內忽然翻船。 這不是老闆很厲害就能力挽狂瀾的。 雖然他自己也知道這個機率可能微乎其微，但與其投資微軟，還是不如投資可口可樂來的令人安心。 可口可樂被翻盤的機率，遠低於微軟，這件事 Richard Branson 很清楚。

（注：Richard Branson，維京集團創辦人，用創新方法在許多不同領域都大賺錢。 在 1990 年代，創辦維京可樂，努力了 10 多年，試圖擊敗可口可樂，最後慘賠收場）

而巴菲特投資了可口可樂將近 30 年，還原股息，已經翻了 20 多倍 （不是 20% 多，是2000% 多喔！ ），可口可樂的獲利，到現在都還在成長。

投資大師 Howard Marks 曾說：投資是業餘者遊戲。

什麼意思？ 他的書中拿網球當例子，你如果想當個網球業餘高手，你不需要學會納達爾的致命光速殺球，也不用學會費德勒的犀利反手回擊，你只需要把基本功練好，確保攻擊、防守都到達一定的水準，並把失誤降到最低，等對手失誤就好了，這樣當個業餘冠軍就沒有問題。

因為我年輕很愛打籃球，這點跟我在籃球上的體悟是一樣的。 如果想要在業餘比賽佔優勢，不需要練什麼 Stephen Curry 的超大號三分或華麗過人，更不需要練 Lebron James 的暴力灌籃，只需要加強所有隊員的體力、防守能力、籃板能力、運球、傳球，降低失誤的可能性，對手就會覺得你們很難纏了，因為對手的得分會被你壓得很低。

而練這些基本功，比起練灌籃容易多了。

對多數人來說，除非你立志當投資大師，不然你根本不需要追求長年複合報酬率 20%。 只要你認真工作，量入為出，把存下來的錢用年複合報酬率 10% 的方式滾動，到了 50 歲，有個 3 千萬養老不是問題。

重點是：中間不能有大失敗！

（不要以為總資產長年複合報酬率 10% 很簡單，這可是打敗大盤 3% 多。 多數人因為買房子買保險買定存，總資產報酬率又會被拉的更低）

Howard Marks 在 Google 演講影片 的 40 分 38 秒提到：一檔基金每年的績效，在 100 檔基金中，每年的排名在第 27~47 名，連續了 14 年，請問這 10 幾年下來，這檔基金的總排名是第幾？

第4名。

為什麼？ 為什麼不是平均值第37名？

代表其他那些曾經在某些年創造高報酬的基金，在另外某些年都爛掉了。

如果某個方法能在某些年賺很多，卻在某些年會賠很慘，那有什麼用？

假設我 2015 年賺 50%，2016 年賠 50%，2017 年再賺 50%，2018 年又賠 50%... 這樣反覆過了 10 年，到了 2024 年，我的 100 萬會變成幾萬？

23.7萬。

所以只要能在整個投資生涯過程中，不要有大失敗，好好拿到所有送分題，你一定能打敗 9 成的人。

投資原則第一條：不要賠錢。 投資原則第二條：不要忘記第一條。

— 巴菲特

你如果仔細看伯克希爾的績效，仔細看股災的那幾年的凈值變化，你就會發現，巴菲特都是贏在下跌時賠得比別人少，而非上漲時賺得比別人多。 光是這樣的差別，就讓他 50 年下來，報酬率打敗大盤 100 多倍！

投資最重要的是避免失敗，而非抓住每一次成功_3從 1965 年~2014 年，伯克希爾報酬率 1826163%，大概 1 萬 8 千倍，而 S&P 500只有 11196%，大概 112 倍。

也就是說，巴菲特擁有的賺錢機器，幾乎都是每年扎紮實實的認真賺錢，很少有巴菲特相中的機器，連續幾年衰退的。 （還是有少數衰退的例子，例如百科全書，因為網路的興起而落沒，但人家也賺了很久，這些獲利都給巴菲特拿去押別的標的了，算是功成身退）

巴菲特買的每個賺錢機器，幾乎都愈賺愈多錢。

結論：

1. 你不懂的商業模式，就算他聽起來未來有多美好， 絕對不要碰。

特別小心新興產業，能在新領域稱霸的人通常都寥寥可數，除非是該領域的專家，否則我們很難事前知道誰會勝出。 9成的公司都會在激烈的競爭中成為輸家，最後都乖乖地去墳墓裡躺好。

2. 只投資那些你很確定可以賺很久的商業模式。

3. 只有賺的久還不夠，你要在這些確定可以賺很久的賺錢機器裡面，精挑細選出幾個你認為可以愈賺愈多，成長率最高的那幾個機器。

至於要買的多分散？ 芒格說押 3 家最猛的公司就夠了，但他的心臟超大顆。 巴菲特說 6，或許他認為只押 3 家，看錯一次的代價還是太大。

其他大師分散的程度都不同，這跟每個人的個性差異有很大的關係，就看你心臟有多大顆，還有自己可以研究的程度有多深。 原則上研究愈深入，可以愈忍受波動，你就能押的愈集中。 我個人的作法是，當我認為 A 的潛在報酬率明顯比 B 高，B 我是一股都買不下去，所以我的持股比較集中。

我已經盡力說的淺顯了，希望不要有人投資不懂的東西。