看漲美元的三個理由

週四，美元指數延續漲勢，創逾一周新高。在經歷了2020年的暴跌後，美元今年已大幅反彈。

這也許會讓人頗感詫異，畢竟美國的通貨膨脹率持續高於預期，經常帳戶赤字不斷膨脹。最重要的是，極度寬鬆的財政政策使全球美元流動性氾濫。此外，美國在阿富汗的撤軍行動也使其強國形象大打折扣。

不過，值得注意的是，貨幣是相對價格，而非絕對價格，是由經濟體的相對經濟優勢形成的。因此，要想知道美元的未來走勢，應該關注的是：美國未來幾個月的經濟形勢是否較其他貿易夥伴更強勁？

總的來說，儘管美國經濟增速有所緩和，但其增長前景仍要優於其他國家，一些新興國家的貨幣看起來尤其脆弱。

分析師認為，雖然美國經常帳戶赤字的增長速度令人擔憂，但這本身並不是壞事，只是表明了外國投資者為經濟增長提供資金的意願。此外，美國對外部需求的依賴要小得多，持續的高通脹壓力對歐洲和一些新興經濟體的經濟衝擊更大。

美聯儲之所以沒有進一步放鬆貨幣政策，可能是因為持續的高通脹壓力。這將進一步拖累經濟增長，影響嚴重依賴亞洲需求的歐洲，以及許多新興經濟體。就美國而言，它對外部需求的依賴要小得多。

另外，從相對利率來看，美元也具有優勢。美聯儲目前的貨幣政策是“荒謬”的。在像美國這樣經濟過熱的國家，實際利率大幅為負是不合理的。美聯儲的做法只是助長了過度投機，從而推高了通脹壓力，股票和房地產市場就是明證。儘管美聯儲在通脹問題上一直發出溫和信號，但對於繼續實施超寬鬆貨幣政策是否明智這一點，目前的共識要少得多。

分析師認為，通脹飆升持續的時間越長，美聯儲結束購債的壓力就會越大。金融市場的短期利率預期也可能走高，從而提振美元。

最後要考慮的是美元的供應。美聯儲向全球發放大量美元，以支持經濟度過疫情。數據顯示，美國貨幣供應總量M2自2020年2月以來增長了5.07萬億美元，至20.5萬億美元，增幅約為33%。

近幾個月來的“放水”已經有所緩解。但美國財政部TGA帳戶餘額下降釋放流動性，意味著從去年年底以來這類措施導致了約1.4萬億美元流入市場。不過，財政部本季度將停止削減其在美聯儲的帳戶。

由於美元供應很快會變得更加受限，且美國的相對經濟增長前景和利率預期更具優勢，美元料將得到提振。而美元反彈的強度將取決於投資者的風險偏好。