要如何判斷市場形式？摩根大通列舉美股後市多空因素

由於未能預測到美股大漲，大多數銀行都發表了道歉聲明。股市大漲已將標普指數從2020年3月疫情爆發時的底部推高了100%，目前正創下歷史新高。

週一，摩根大通發表了《牛市和熊市影響因素報告》，裡面包含該行策略師認為將決定未來幾個月市場走向的幾個關鍵風險因素。

1.盈利勢頭——摩根大通首席股票策略師7月20日將他對2021年每股收益的預期上調至205美元，2022年為230美元，2023年為250美元，這些預期都高於華爾街共識。

2.加速回購——截至2021年8月6日，市場上已宣佈的回購規模為4770億美元，意味著今年的回購規模或將高達8000億美元，僅落後於2018年，超過2019年的7020億美元。

3.不斷改善的新冠疫情環境——這將促進消費支出和就業增長。摩根大通援引了Marko Kolanovic的觀點，認為全美50個州中有40個州的病毒有效傳染數（Rt）正在下降。

4.更多的刺激——最可能的是基礎設施建設，規模可能為5500億美元或4萬億美元左右。

5.中國經濟復蘇——中國可能決定增加更多的財政預算和貨幣刺激來説明世界其他國家從疫情中恢復過來。

6.勞動力市場的改善——這也會對GDP產生積極、直接的影響。

1.新冠病毒擴大傳播、發生變異——摩根大通表示，有證據表明，與其他毒株相比，德爾塔變種對兒童的危害更大，18歲以下兒童的住院率是最高的。摩根大通認為，可能會看到政府恢復封鎖以保護兒童。

2.線上教育——如果推遲或取消線上教育，將對市場有負面影響，因為此舉會對就業造成衝擊，打擊消費支出和國民情緒。

3.美聯儲的政策錯誤——美聯儲認為，在現階段，美聯儲宣佈縮減購債規模還為時過早。這可能意味著，隨著金融狀況收緊，失業率尚未恢復到2020年2月的水準。

4.政府停擺——據摩根大通稱，美國的財政政策在疫情期間一直是利好市場，但圍繞基礎設施和債務上限的鬥爭可能導致政府又一次停擺。2011年政府關門導致美國信用評級在8月5日被下調，標準普爾500指數在8月到9月這一個月內下跌1.29%，10年期國債收益率從8月4日的2.40%跌至9月30日的1.92%。

1.地緣政治——最大的風險是阿富汗的局勢，可能會蔓延到整個中東地區，可能會使得美國及其盟國或俄羅斯的軍事力量進入該地區長期駐紮。不過這充其量只是一場引發難民潮的人道主義危機。

2.美國消費者未能提振經濟——雖然目前關注點是儲蓄水準和財政刺激水準，但一個沒被重點關注的點是“先買後付”（BNPL）金額的增加。這個金額從2019年的95億美元增加到2020年的190億美元，並且還可能會呈指數級增加。有證據表明，BNPL代表隱性杠杆，因而可能會削弱儲蓄率正常化的積極影響，並成為整個經濟的新信用風險來源。

3.利率和美元——收益率飆升、美元暴跌或通脹預期大幅躍升，都可能導致股市波動。

4.金融狀況——可能會成為不利因素，阻礙經濟增長。