長期美債收益率為何突然大跌？高盛：美聯儲可能又錯了

美國國債收益率在美聯儲所謂的“鷹派”聲明後立即大幅飆升，但隨後收益率曲線的長端突然崩塌，其中30年期美債收益率從FOMC聲明後的高點一度下跌17個基點。

如果美聯儲可能比此前預期的更早加息，為什麼要購買無風險的長期美國國債？

分析稱，這是因為投資者可能將美聯儲的鷹派傾向解讀為，在貨幣政策不太寬鬆的潛在新環境中，美國在疫情後的經濟擴張可能更難實現。

高盛的Chris Hussey解釋說，答案可能更多在於久期。

短期美國國債的表現周四幾乎沒有變化。從投資者對長端收益率的追求來看，他們似乎對美國的長期經濟增長前景變得更加謹慎了。

考慮到金融危機後美國經濟增長乏力的歷史，如今的投資者可能會擔心，一旦美國經濟走出疫情後重新開放帶來的反彈期之後，如果沒有貨幣寬鬆政策，美國經濟的增長還能有多強勁？

然而，有趣的是，高盛分析師大衛·梅裡克（David Mericle）和他的團隊並不完全確定美聯儲將在2024年之前加息，即使FOMC聲明顯示18名美聯儲成員中有13名現在都預計將在2023年底之前加息。

就在美聯儲變得鷹派的同時，美國的就業市場已經得動力不足，周四公佈的初請失業金人數令人失望，從前一周的37.5萬人增加到了41.2萬人，非農報告也已經連續兩個月遠低於預期。

換言之，債券市場開始為美聯儲的另一個政策錯誤定價。

這一觀點與美國銀行的邁克·威爾遜（Mike Wilson）一致。他在本周早些時候警告說，名義10年期收益率和盈虧平衡點急劇逆轉可能是一個早期信號，表明增長和通脹可能開始令現在的高預期失望。

罪魁禍首可能是第一季度的需求水準，當時的需求水準得益于1.9萬億美元的財政刺 激措施和加密貨幣的上漲，這使得美國人的財富增加了1萬億美元。但是，這兩大助力如今都不太可能重現。就加密貨幣而言，僅在上個月，就縮水了大約萬億美元，這可能會對需求/支出產生負面影響。

歸根結底，高盛仍然認為美國明年的增長和通脹將相當強勁。然而，經歷了第一季度異常強勁的需求後，峰值可能已經過去。而美國國債市場似乎認同這一點，更不用說一些更具周期性的股票板塊，尤其是早期周期板塊，如汽車、房屋建築/裝修、零售商、半導體和運輸。