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摘要:全球股市最近一直在上漲。標準普爾500指數4月份又上漲了6%,略高於4200點。人們或許很容易認為,股市可能會隨著它們繼續上漲,但凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家認為,未來幾年的
全球股市最近一直在上漲。標準普爾500指數4月份又上漲了6%,略高於4200點。人們或許很容易認為,股市可能會隨著它們繼續上漲,但凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家認為,未來幾年的回報率可能會更加不溫不火,原因有三個。
未來幾年,股市的漲幅將會較小
我們懷疑,估值的提振現在已經走到了盡頭。長期安全資產的實際收益率自今年年初以來一直在上升,我們預計它們將恢復早先的上升趨勢。與此同時,信貸息差已在流感大流行前的水平附近企穩,而且看起來不太可能進一步大幅收窄。這向我們表明,股市的進一步上漲將必須由收益增長驅動,而不是由倍數擴張驅動。
我們認為,對這些收益的很多樂觀情緒似乎已經反映在股價中。畢竟,分析師對2022年全年收益的普遍預測比2019年的實際收益高出近30%。這表明,儘管我們對美國和全球經濟的預測非常樂觀,但未來一年實現進一步出人意料的業績支撐股市的空間有限。的確,當前美國財報季顯示出的非常迅速的利潤增長,似乎並沒有對整體股市起到那麼大的提振作用。
我們認為,經濟政策的各種變化都有可能放緩上市公司的盈利增長。美國提高企業稅的前景是一個明顯的候選方案。另一個原因是,美國和其他地方的監管機構越來越關註反壟斷問題。
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