澳元/美元：全球通貨再膨脹是其上漲的根本驅動力，但也有可能出現波動 - 西太平洋銀行

澳元/美元11月初從0.70附近的反彈幾乎沒有停頓，剛突破了0.76關口。大宗商品和相關的中國工業反彈，加上疫苗上市支撐的全球樂觀情緒，應該會使澳元/美元的上行趨勢在數月內保持不變。但第一季度的情況可能更為複雜，定價中沒有明顯的風險溢價，以反映中國繼續加大對澳大利亞出口的排斥程度的可能性。據西太平洋銀行（Westpac）稱，澳大利亞儲備銀行(Reserve Bank of Australia, RBA)的更多量化寬鬆政策也在醞釀之中，這將幫助抑制澳元/美元反彈。

核心要點

鐵礦石可能仍將是澳元的一個強勢來源。10月份鐵礦石出口達到110億澳元的創紀錄高點，占澳大利亞出口總額的36%。聯邦政府本周公佈的預算狀況有所改善，這在很大程度上是由於採礦業收入增加。

由於美元面臨廣泛壓力，澳元/美元進一步升值可能會持續到2021年初。然而，我們對2021年第一季度末0.76的預測暗示了一些阻礙反彈的不利因素。其一是貨幣政策。澳大利亞央行的1000億澳元量化寬鬆計劃將在6個月內迅速結束，其他主要央行將繼續擴大資產負債表，而澳大利亞央行指出，工資增長緩慢削弱了通脹回歸目標的前景，西太平洋銀行預計還將宣佈1000億美元的量化寬鬆政策。這可能最早在2月份的會議上出現，給澳元造成限制。

經濟方面的消息很可能是鼓舞人心的，消費者和商業信心已經大幅反彈，第三季度家庭儲蓄率高達18.9%，就業創造的速度在11月再次超出預期。但目前還不清楚這將如何轉化為對澳元的需求，旅游和教育出口的複蘇仍很遙遠。

此外，最近幾周澳元的價格走勢表明，如果中國進一步提高對澳大利亞出口的壁壘，價格中的風險溢價可以忽略不計。例如，去年澳大利亞對中國的煤炭出口接近110億美元；中國官方媒體表示，中國沒有批准進一步進口此類產品。中國還擁有其他多種進口產品的替代來源，這些產品在新的一年可能會受到抨擊。這一消息可能會在第一季度引起市場關註，打壓澳元交叉盤，限制澳元兌脆弱的美元收益。