美聯儲激進降息預期降溫，美元指數反彈測試通道阻力

7月15日開始美元指數便試圖更實質性的複蘇。過去幾周美元指數因市場對美聯儲即將開啟降息周期的預期而承壓，但美國一系列優於預期的經濟數據似乎與美聯儲鮑威爾（Jerome Powell）及其他官員明顯的鴿派言論相矛盾。如何從紛雜的消息中識別有效資訊？

周二公佈的美國6月零售銷售數據與6月非農一樣錄得優於預期的表現，暗示儘管長期而言美國經濟陷入衰退的概率在近幾周有所上升，但短期其並沒有面臨此類威脅。

市場押註美聯儲年內降息三次的概率下降

在優於預期的美國零售銷售報告出爐後，市場對美國馬上陷入衰退的擔憂情緒有所緩解。美國亞特蘭大聯儲GDP NOW模型將美國第二季度經濟年化增長率預期從數據前的1.4%上調至1.6%。根據近期美國經濟數據的表現，美國第二季度經濟年內增長率有望升至接近2%的水平。

在預計美國經濟增速將回升的期望中，利率市場下調了對美聯儲利率降息、採取激進鴿派行動的概率。在數據之前，市場押註美聯儲在7月底的會議降息50個基點的概率為26%，數據後該數值降至23%。

同樣的，數據後市場押註美聯儲在9月結束前降息50個基點（降息兩次，每次25個基點）的概率為74%，2019年底降息75個基點（降息三次，每次25個基點）的概率為56%，而上周三上述數值分別為79%和62%。

歐洲美元期貨合約同樣暗示美聯儲降息三次的預期有所下滑。我們可以通過衡量商業銀行在未來某一特定時間的借貸成本之間的差價來判定降息是否被計入。下圖便是歐洲美元期貨合約之間的差價， 2019年6月與2019年12月歐洲美元期貨合約之間的差價變化為橙色趨勢線，2019年6月 與2020年6月之間的歐洲美元期貨合約之間的差價變化為藍色趨勢線，分別用於衡量美聯儲今年底及明年底的潛在利率水平。

目前歐洲美元期貨合約計價美聯今年12月結束之前可能降息44個基點，明年6月結束前可能降息66個基點，即美聯儲可能在今年底降息兩次，至2020年6月可能降息三次。美聯儲降息預期的降溫增強了美元指數過去三周自6月底底部反彈的勢頭。如何快速辨別買入/賣出技術信號？

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隨著美聯儲降息預期的降溫，美元指數反彈測試自5月以來的下行通道的壓力線97.40一線。目前美元指數守在8日、13日及21日EMA（指數移動平均線）上方，與此同時，日圖MACD（平滑異同移動平均線）試圖上破信號線，暗示看漲動能已經建立。但在走勢進一步明朗化之前，筆者依然對美元指數維持中性立場。倘若美元指數最終有效上破下行通道，則後市震蕩區間關註95.82-98.33。（Christopher Vecchio撰,Lisa譯）