納斯達克100指數面臨結構性逆風，科技股將開啟下跌之路？

納斯達克100指數自近期低點的反彈可能還有更多障礙

美聯儲已經明確表示，高利率將持續下去

收益率曲線進一步倒掛

納斯達克100指數周三下跌，美國零售銷售數據的公佈令市場再次上演“好消息就是壞消息”的情景。儘管股市遭遇拋售，但數據公佈後美國國債出現了大量買盤。

兩年期以上國債收益率下跌，因市場對債券的需求增加，尤其是較長期債券的需求。10年期美國國債收益率下跌8個基點，1年期和2年期則上漲了幾個基點。這一變化令2年期和10年期國債收益率的利差推至有史以來倒掛最深的水平，為-0.67個基點。

收益率曲線的倒掛常被視為經濟衰退的徵兆，不過情況並非總是如此，而且過去的表現也不應該代表著未來的結果。

1年期和2年期收益率曲線主要受短期利率的影響，即在很大程度上受到美聯儲目標利率的影響。美聯儲已經明確表示，利率需要在一段時間內保持在較高水平，以控制通脹。近期美聯儲理事戴利、威廉姆斯和沃勒的評論也重申了這一觀點。

期貨和掉期市場已經消化了聯邦公開市場委員會(FOMC) 12月會議將把目標利率上調50個基點的預期。雖然比上次會議上的75個基點有所下降，但仍意味著金融環境在不斷收緊。

收益率曲線的另一個顯著變化是，20年期和30年期收益率並沒有10年期收益率那麼低。這可能意味著10年期收益率曲線正處於底部，這一階段的需求可能告訴我們資產配置或將出現循環。

納斯達克100、10年期美債收益率和2-10年期收益率利差對比圖

國債這部分的需求與股票拋售同時出現，可能是投資者輪轉的跡象。

美聯儲正繼續收緊金融環境，而依賴債務和新一輪融資的企業可能會發現，這一政策帶來了很大的挑戰性。很大一部分科技公司就屬於這一類，剛剛過去的財報季總體上也對科技股不利。即使美聯儲不會大幅加息，投資者也可能會考慮在美聯儲立場強硬的情況下不會增持科技股。

（Daniel McCarthy撰，Cindy譯）

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