2022年第一季度黃金展望：黃金可能證明比其他商品更具韌性

• 黃金基本面前景被證明是中性的

• 黃金技術展望：努力尋找方向

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黃金基本面前景被證明是中性的

美國通貨膨脹率飆升至1982年3月以來的最高水平，以及出現了新的Covid-19變異病毒，市場才轉變為更加謹慎的基調，這足以使金價在2021年第四季度得到提振。然而，黃金的漲勢並不取決於圍繞中國恆大或美國可能突破債務上限的消息，這兩件事似乎已經從市場參與者的關註列表上消失了。

推薦人 Leona Liu

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雖然黃金在2021年最後一個季度取得了一定的積極表現，但包括美聯儲在內得一些中央銀行開始撤回大流行時期的刺激政策，這已經開始對長期通脹預期造成壓力，推高了不同期限的實際收益率，削弱了黃金的吸引力。

因此，在進入2022年第一季度時，挑戰依然存在。如果西方經濟體在冬季的幾個月里經受住了Omicron變異病毒的衝擊而沒有出現經濟活動的長期放緩，中央銀行將可能繼續努力縮減資產購買，並將利率從接近零的水平提高。

美國實際收益率上升帶來挑戰

正如我們在過去幾個黃金季度的預測中一樣，短期內實現的通貨膨脹率上升，加上中央銀行提高利率，以及長期的通貨膨脹預期回落，這些力量的結合可能會被證明是勢不可擋的，使金價難以維持大幅反彈。

黃金和其他貴金屬一樣，沒有股息、收益率或息票，因此美國實際收益率的上升仍然是個問題。簡單地說，當其他資產提供更好的風險調整後的回報，或者更重要的是，在通貨膨脹壓力肆虐的時候，提供有形的現金流，那麼，沒有顯著回報的資產往往會失去青睞。高增長、零收入的科技公司是這樣，對金價來說也是如此。

黃金可能證明比其他商品更具韌性

事實證明，Omicron變異病毒在短期內可能不是一個健康問題，而更像是一個經濟問題，這意味著與增長掛鉤的商品可能會在北半球的冬季掙扎。黃金不是一個與增長相關的商品，而是一種避險資產；在這種意義上，雖然黃金價格在2022年第一季度可能會經歷坎坷的橫盤交易，但在未來幾個月，它們仍然可能優於工業基本金屬和能源價格。

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