PPI“爆表”推動美債收益率上行 美聯儲決議前美債期貨遭大肆做空

在距離美聯儲公佈12月利率決議最後一天的倒計時之際，週二(12月14日)一份爆表的美國PPI數據，再度鞏固了市場對美聯儲本周將發表鷹派聲明的預期。各週期美債收益率週二全線上揚，儘管在尾盤時回吐了PPI發佈後的多數漲幅，美國三大股指則連續第二天顯著回落。

行情數據顯示，指標10年期美債收益率隔夜尾盤上漲2.64個基點報1.448%，在當日PPI數據發佈之初曾迅速飆升，但此後隨著市場避險情緒的升溫而再度回落。

其他各週期也幾乎均呈現出了類似的行情變動，2年期美債收益率尾盤上漲2.04個基點報0.667%，5年期美債收益率上漲3.17個基點報1.241%，30年期美債收益率上漲2.7個基點報1.830%。

美國勞工部週二公佈的數據顯示，美國生產者價格指數(PPI)在11月創下近10％的同比漲幅紀錄，這一飆升勢頭料將支持通脹壓力在2022年繼續長時間高企。其中，11月最終需求PPI環比上漲0.8％，同比上漲9.6％，兩者均超過經濟學家預期。不包括波動較大的食品和能源，核心PPI環比上漲0.7％，同比增幅達到創紀錄的7.7％。

分析人士指出，由於運輸瓶頸，需求旺盛和勞動力短缺，美國原物料成本今年漲勢迅猛。許多企業已經通過漲價成功將這些增加的成本轉嫁給了客戶，最新PPI報告也預示著未來幾個月消費物價可能將進一步上漲。

上周五公佈的數據顯示，11月美國居民消費者價格指數(CPI)同比上漲6.8％，創下近40年來最快增速。

BMO Capital Markets駐紐約利率策略師Ben Jeffery表示，“週二的市場走勢主要受到了通脹數據的影響，這在某種程度上導致人們拋售債券，即使這只是在週三的美聯儲會議結果出爐之前調整頭寸。”

隔夜與美債一同承壓的還有美股。美國三大股指週二連續第二個交易日走低，標普500指數11個主要板塊中有10個下跌。大型科技股領跌，其中Salesforce、微軟、Adobe和Alphabet對標普500指數和納斯達克指數的拖累最為顯著。在標普500指數上周晚些時候創下歷史收盤高點後，迅速蔓延的奧密克戎變種也抑制了投資者情緒。

南非本周最新公佈一項報告顯示，接種兩劑輝瑞疫苗對奧密克戎毒株的有效率僅為33%。由於圍繞疫苗對奧密克戎變異毒株的有效性出現了新的疑慮，加上美聯儲會議結果尚未公佈，市場人士眼下正維持謹慎立場。

美聯儲決議前美債期貨遭大肆做空

北京時間週四淩晨3點，全球金融市場的投資者將一同屏息以待美聯儲年內的收官決議，此次利率決議將發佈最新的經濟預測和利率點陣圖。目前，投資者幾乎已經消化了美聯儲債券購買計畫將更快結束的預期，並開始為未來幾年多次加息做好準備。

值得一提的是，在今晚的利率決議公佈前，不少空頭已經提前在美債期貨市場上採取了行動——在過去一周，他們接連通過大宗交易做空美國5年期國債期貨，最新一筆大宗交易就出現在週二。

彭博社的統計顯示，自上周一以來，空頭已通過12筆大宗交易賣出近74000手5年期國債期貨，相當於每基點現金風險近400萬美元。最新一筆大宗交易出現在紐約時間週二淩晨3:50，規模為6000手。同期，該期貨的未平倉合約增加了88321手。

期貨大宗交易是私下協商議價的大額交易，往往吸引那些需要以最小價格敏感性執行大量頭寸的資產管理公司。而此番這些大宗交易交易湧現的時機顯然格外引人矚目——美聯儲今晚料將會宣佈加快購債減碼步伐。如果從1月開始加倍加碼，那麼美聯儲的購債計畫到3月份的第9個工作日就會結束，從而為加息開啟大門。

市場的上述大筆期貨押注顯然也已經影響到了債市的波動。5年期美債收益率從月初時的1.13%左右升至了目前的1.24%附近，其與10年期和30年期美債收益率的息差正迅速收窄。

無論如何，今晚的美聯儲決議對於固定收益市場和其他領域的投資者而言都是一場巨大的考驗。彭博社和美銀本周最新發佈的調查結果均顯示，鷹派央行或政策錯誤正被視為眼下市場最大的尾部風險。如果美聯儲今晚的鷹派程度超出市場預期，很可能進一步加劇全球股債匯市場行情的跌宕程度。