【推薦】高度精煉的交易/投資中的哲學思想

01

找到正確的方向和標的不易，找到正確的標的並且良好的時機來臨時敢於行動更不易，行動後能夠耐心的在正確的方向上堅持最不易。

第一個不易是因為學識和專業素養的門檻，第二不易是因為知行合一的障礙，第三個不易是品性的缺陷。

長期的超額收益卻要求這3者的結合，投資之大不易正在於此。

02

對我來說，市場及估值日常的波動幅度及時機都不可知，市場及估值的極端態和其大方向模糊可知。

企業中只有極少數的對象其經營前景可較大概率的探知，少數企業的前景可大致模糊探知。

對於自身能力特長和局限、長期獲利的方式和必須放棄的東西，則可以而且必須清晰的知曉。

03

好像很多領域的出眾都是以戰勝基本的人性為基礎的。

比如運動健將需要克服的是懶惰怕累的本性，創業者克服的是害怕失敗和安於享樂的本性，銷售需要克服的是對陌生人緊張和害怕被拒絕的本性...

當然，投資對這點體現的更加突出，甚至這方面構成了投資最重要的軟實力。

04

很多初學者特別喜歡“乾貨”，那種實盤操作貼或者推薦牛股的內容。

實際上這種乾貨愛好者是最難進步的，甚至是最容易被賣拐和帶到溝裏的。

不勞而獲和快速得到“高人實戰”教導似乎很聰明，其實這才是真正的輸在了起跑線上。

05

有營養的食物一般都不好吃，最可口美味的東西卻大多是垃圾食品。

在投資上也是如此，最被大眾喜聞樂見的資訊往往毫無用處甚至有害，而真正能提升投資能力的內容卻似乎總是“不那麼解氣”。

也許，這就是這個世界保持平衡的一種方法。

06

投資上的這點兒事兒吧，對明白人不用多說,對糊塗人說再多也沒用。

在市場這個領域內絕大多數人都是糊塗人（或自作聰明的人），這個基本面決定了參與討論的群體越廣討論價值就越低。

看透了這點，就別往聚光燈下擠更不需要什麼知名度和廣泛認同，自說自話就好。

07

任何投資策略其實都是來自於我們對歷史的觀察和總結，然而投資面對的永遠是未來，若歷史經驗中某一個參數跳躍性的運動或者遠離均值一下，可能都會造成慘痛的損失。

幸運的是，與已經長長的歷史相比，大多數人最多20-30年的投資生涯還是很短的，碰到嚴重偏離均值的機會不多。

平穩，其實是一種福氣。

08

從歷史統計中，我們很容易發現一些“傻瓜式”投資方法也可以大獲成功。

比如股市中的低市盈率法、低市淨率法、低價股法等等。

這些方法不但不需要什麼企業研究甚至連市場環境都可以大部分忽略，收益以過去20年看卻高得驚人。

但其隱性門檻在於：真正甘當“傻子”，極大的耐心和毅力，極低的期望值。

以接近20年的長度驗證的投資策略雖然具有很強的說服力，但簡單的收益統計同樣也過濾了這個過程中巨大的挑戰。

比如上述的“傻瓜法”曾經在5-8年的時間內幾乎顆粒無收，有幾人可以坦然面對這個結果？或者說一個投資人的投資生涯有幾個8年呢？

“傻瓜法”的主要問題：本質上它並不在意公司實質價值而只是通過市場波動來賺錢，雖然與普通投機和賭博差異很大，但依然缺乏一個穩固的地基；策略依據完全來源於歷史環境，構成歷史收益的某個要素一旦變化可能嚴重影響結果；它與其它投資風格和策略一樣面臨風格不適期間收益很差的問題。

09

市場波動的錢本來就是價值投資收益的一部分，典型的就是“恐懼貪婪”概念，但它從未承諾過“快速獲利”。

長週期雙擊的超額收益是一個價值實現的完整鏈條，而非情緒波動的簡單映射。

如果試圖將估值波動作為一種快速獲利的工具，只能是越來越偏離企業價值這個根本而走向投機。

10

市場有效還是無效既是一個程度問題也是一個時間跨度問題。

從程度上說市場總是在強有效~弱有效之間搖擺。

從時間跨度上而言，短期資訊易充分高效反映而長久未來則難準確反映。

弱有效市場階段對投資人具有重大操作意義，那些長期持續創造價值而本質上難以被充分反映的品種，則是最重要的操作對象。

弱有效市場往往出現在全面低估和高估的2個極端態，相對較好識別但操作上卻異常考驗執行力。

11

“價格反映了一切”這句話如果在放在一個短期來看是成立的，所有有意義的資訊其最終的呈現方式就是價格，無論短期看起來它是多麼荒謬的高和匪夷所思的低。

但這種“反映”只忠實呈現市場對當前資訊的情緒映射，卻並不與其長期的現金流和資本回報相關聯。

所以，前者是趨勢的核心，後者是投資的基石。

“反映了一切”與“反映了正確”顯然是差異巨大的。

當我們說價格反映了一切時，這個“一切”既包括了基本面的相關真實資訊，也包括了不實的資訊或者誇大的資訊。既包括了高瞻遠矚，也包括了短視和異想天開。

所以當有人說“價格已經反映了一切”的時候，其實我覺得很大程度上等於什麼也沒說。

12

凱恩斯是經濟學家裏罕有的自己實踐積累財富的典範，但這種從小到大都是精英圈子裏的精英的人，在動盪的上世紀20年代到40年代間也曾因為迷戀投機和杠杆三次把家底幾乎賠光。

我覺得如果不是其巨大的聲望和社會資源的支持，最後能否翻身其實也是有疑問的。

投機和杠杆，可能即便對天才來說也是一個詛咒。

13

市場今天愛這個明天捧那個，跟著它的指揮棒走疲於奔命還是小事，提心吊膽的折騰死卻還得不到收益才是大問題。

作為投資而言，其實只有3個問題需要考慮：

第一，什麼樣的公司才能持續的創造價值？

第二，市場當前的錯誤定價在哪里？

第三，組合是否能夠對意外的情況有一定的應對策略和能力？

14

一般人都會認為在市場裏把行情猜得准才是本事，實際上這個“准”裏到底運氣成分占多少是大有問題的。

其實投資更重要的潛意識是“我錯了該怎麼辦”？

投資的決策不是一個“我認為必將如何如何”的單線條過程，而是“我認為某種情況可能性更大，但如果我錯了可以如此如此”的“對策型”思維。

當然，這種對策還是處於策略層的，其從屬於投資的價值觀層面。

當概率和賠率都達到極佳狀況的時候，在確保依然有後手、不至於被耗死的前提下是可以沒有對策的，認死理兒就行了。

“輸得起”看起來是一種低姿態，實際上卻很不容易做到。

真正輸得起的，要麼是足夠年輕要麼是具有足夠雄厚的資源後備。

在投資中這往往是個悖論，越輸得起的心態就越好，行為越不容易跑偏；反而越輸不起的就越想賭把大的儘快翻身。無法跳躍這個心理陷阱，就很難真正形成投資意識。

15

如果以投資的標準來講，最深諳價值投資的可能就是典當行，總是從危難中便宜拿到好東西再平價賣出，日常的工作就是逆向投資。

最喜歡追逐趨勢並且總還趕不上的就是農民（這裏作為一個群體而非個體），總是看去年什麼賣得好就養殖（種植）什麼，結果老是迅速供過於求最後揮淚大甩賣。

16

任何一種長期肯定有效的投資方法，必定不會在每個時期都成為階段性贏家。

這是個看起來很奇怪，但仔細想想又簡單的道理。

市場先生總體來說是個公平的傢伙，很多有效的方法最終的收益率都會收斂到一個差別不大的區間。所以與其糾結於流派的高下，不如始終做一個邏輯一致和知行合一的靠譜的人。

對著階段性股價表現做“反思”很常見，這樣做的時候永遠有“當初如此這般就好了”的懊悔。然而這種“反思”越用力，其實就越是偏離投資的正確航線。

這樣做似乎看起來很懂得自省，實際上只是讓市場先生牽起了他的鼻子。

17

學會選擇的表現往往是懂得放棄，能夠成功的人往往研究過大量的失敗案例。

在市場裏也是如此，成功的傳奇故事可借鑒，但最重要的還是研究失敗者的共性基因。提高選擇的準確性，也必然意味著主動的放棄。

可惜，絕大多數人是相反的，只看到耀眼的明星並企圖抓住一切機會。