最新通脹數據“鹹魚翻身” 但日元弱勢仍將延續

受益于2020年美元偏弱的現實情況，去年日元表現相對強勢，但是今年2月份這種情況出現了變化。隨著通脹預期抬升以及美債供需矛盾，2月10年期美債收益率的快速飆升，一度給市場帶來較大恐慌，日元同樣受到波及，截止當前，今年日元相對美元大幅下跌。

刺 激不起來的日本通脹

最新公佈的5月日本去除生鮮食品的核心消費價格指數為101.7，同比上升0.1%，是自去年4月以來首次出現同比上升。與大多數國家相同，國際原油價格上漲是推動通脹上行的主要因素，其中，日本汽油價格上行對通脹的影響最為明顯。除了能源價格，日本的通脹情況並不樂觀，食品、酒店、通信均不理想。

事實上，5月通脹數據已經算是“鹹魚翻身”。此前，日本CPI已經連續9個月同比下滑。

在過往二十年也已經證明，“大放水”+“大刺 激”對日本通脹已經不起作用。在日本，CPI被認為是窮人的通脹，只會“錦上添花”的全球央行不會眷顧他們，大量的“洪水”只會流向富裕階層。因此，股票、房產等的資產通脹就成為必然，日元長期低迷也容易理解。

回顧2020年，儘管日元兌美元表現相對較好，但是絕大多數都是美元貢獻，相對於其他非美貨幣，日元仍然是比較弱的。

奧運會拉動作用或有限

通常來說，奧運會可以拉動舉辦國的總需求，或者說是將別國需求轉移到舉辦國。不過，日本疫情仍然蔓延，公眾對奧運會的安全疑慮仍然很高，不管日本對境內外觀眾進入比賽現場的態度如何，都不會對公眾謹慎的心態發生轉變。除非日本境內的疫情能在短期內得到有效控制，否則很難扭轉群眾的心態。距離東京奧運會開幕僅有不足30天，日本有效控制疫情的概率也幾乎很小。

日本沒有取消奧運會有兩大原因：一方面日本沒有權力取消奧運會，國際奧會才有該權力，另一方面日本可能還在為自身經濟“打算盤”。

如果停辦東京奧運會和殘奧會，日本經濟損失估計將達到1.8萬億日元。此前，根據東京都政府紙上推算，東京將給日本國內帶來約2.96萬億日元的經濟效應。餐飲、住宿及廣告等服務業將受益最大，能夠增加約15.2萬個就業崗位。奧運會沒有給日元如期打上一劑強心劑，或使得原本艱難的日元“雪上加霜”。

日元相對美元弱勢不改

美國銀行研究團隊表示，美元兌日元今年以來上漲了7%左右，日元成為G10中最疲軟的貨幣。2015年6月， 日本央行行長黑田東彥指出，在實際有效匯率基礎上，日元不太可能進一步大幅貶值。這一評論實際上標誌著日元的底部。然而，隨著日本逐漸失去在全球經濟中的地位，日元的週期性底部已隨著時間的推移而下降。美國銀行補充稱：

“我們對日元的疲軟進行了檢查，觀察到日元的週期性疲軟是合理的。這表明，人們眼中的日元的疲軟可能在未來12個月延續下去，因為我們預計政策分化將擴大。”

數據顯示，作為外匯市場重要參與者，對沖基金看空日元的越來越多，而看多日元的卻越來越少。總體來看，日元長期經濟疲軟，通縮壓力較大，是日元萎靡不振的主要因素，而美聯儲近期向市場釋放的緊縮信號，無疑為進一步壓低了日元。如果日本經濟的內生動力持續不足，日元弱勢仍將延續，長期震盪下行趨勢不改。