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標準普爾500指數：2021年剩餘時間上行受限的四個原因 - 摩根士丹利
摘要：標準普爾500指數已經超過了摩根士丹利（Morgan Stanley）經濟學家的年終目標價格3900點。然而，他們並沒有提高這一目標。相反，經濟學家們正在猜測他們認為美國主要股指在今年剩餘時間內的上行
標準普爾500指數已經超過了摩根士丹利（Morgan Stanley）經濟學家的年終目標價格3900點。然而，他們並沒有提高這一目標。相反，經濟學家們正在猜測他們認為美國主要股指在今年剩餘時間內的上行空間將受到限制的原因。
估值過高，未來6個月將大幅下調
我們認為估值將成為不利因素的主要原因是，我們已經走出了複蘇周期的早期階段。我們稱之為周期中期過渡，它往往與政策和增長的變化速度峰值相一致。通常情況下，在此期間，標準普爾500指數的市盈率會下跌約20%。到目前為止，只下降了5%。
長期利率今年大幅上升，因為股票市場中許多最昂貴和投機性的部分已經大幅貶值，有些甚至高達50%。這告訴我們調整正在順利進行，最終將導致標準普爾500指數的市盈率再下跌10-15%。
盈利預期終於趕上了這種V型複蘇的現實。更具體地說，現在的估計反映了我們去年預計會出現的強大運營杠桿。部分原因在於經濟複蘇本身的速度和力度，以及需求和銷售的迅速回升。盈利能力的恢復是史無前例的政策支持的作用，這相當於對企業勞動力成本的巨大補貼。但現在，經濟的重新開放可能會給成本帶來上行壓力，給利潤率帶來下行壓力。這對目前過高的收益預期來說是一個意外。
今年秋天可能會出現更高的公司稅。雖然奧巴馬政府不太可能將其所尋求的全部漲幅提高到28%，但我們確實認為有可能通過妥協方案。我們最好的猜測是，這些變化將對標準普爾500指數公司明年的收益預期產生約5%的負面影響。再加上持續的供應鏈問題和勞動力供應帶來的利潤率壓力，我們認為盈利不太可能抵消估值下降的影響。
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