Chính sách của ông Trump có thể định hình lại con đường lãi suất của Fed

Sự kiện ông Donald Trump được dự đoán sẽ giành chiến thắng trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ đang trở thành chủ đề nóng hổi, kéo theo hàng loạt câu hỏi về tương lai của nền kinh tế và lãi suất.

Đứng trước những thay đổi đầy bất định, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ phải “cân não” để tìm cách duy trì ổn định cho thị trường tài chính. Các chính sách quyết liệt của ông Trump, với khả năng tác động lớn đến tăng trưởng và lạm phát, đang đẩy Fed vào thế phải xem xét lại các chiến lược lãi suất. Đặc biệt, nếu đảng Cộng hòa kiểm soát Quốc hội, các chính sách này có thể đi xa hơn, tác động đến gần như mọi lĩnh vực của nền kinh tế.

Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu đang “chao đảo” trước kết quả bầu cử, Fed giữ vai trò quan trọng trong việc trấn an nhà đầu tư, đem lại sự ổn định giữa dòng xoáy thông tin đầy bất ổn. Khi cuộc họp chính sách của Fed ngày 7/11 sắp diễn ra, Chủ tịch Jerome Powell phải đối diện với câu hỏi quan trọng: Liệu chính sách của ông Trump có kéo theo mức lạm phát cao và biến động kinh tế, từ đó làm thay đổi con đường lãi suất của Fed? Rõ ràng, trong tình hình này, quyết định của Fed không chỉ là vấn đề kỹ thuật mà còn liên quan đến lòng tin của các nhà đầu tư.

Ngày 6/11, các hãng truyền thông lớn dự báo ông Trump sẽ chiến thắng cách biệt, một kết quả ngay lập tức gây ra chấn động mạnh mẽ trên thị trường tài chính toàn cầu. Sự kỳ vọng vào một nhiệm kỳ đầy hứa hẹn nhưng khó đoán định đã thúc đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng lên 0,2%, chứng khoán Mỹ đạt mức cao kỷ lục và đồng USD mạnh lên. Các diễn biến này cho thấy thị trường đã chuẩn bị tinh thần cho một kịch bản tăng trưởng mạnh mẽ nhưng đi kèm với lạm phát cao – điều mà Fed sẽ phải cân nhắc rất kỹ trong các bước đi tiếp theo.

Một số chuyên gia kinh tế từ JPMorgan Chase & Co. nhận định rằng, với chính sách của ông Trump, Fed sẽ phải cân nhắc giảm tốc độ hạ lãi suất so với các dự báo trước đó. Mặc dù vẫn có thể sẽ có một đợt giảm lãi suất nhẹ 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp ngày 7/11, nhiều khả năng Fed sẽ chậm lại hoặc tạm hoãn các đợt cắt giảm tiếp theo để kiềm chế lạm phát. Michael Feroli, kinh tế trưởng tại JPMorgan, chia sẻ: “Các chính sách của ông Trump mang lại nhiều yếu tố bất định, Fed có thể sẽ phải hành động thận trọng hơn và giảm tốc độ giảm lãi suất.”

Trước cuộc bầu cử, nền kinh tế Mỹ đã đạt được trạng thái ổn định tương đối với mức lạm phát gần sát mục tiêu 2%, không gây ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ lệ thất nghiệp. Tuy nhiên, sự trở lại của ông Trump mang đến nhiều yếu tố không thể lường trước. Chính sách áp thuế 60% đối với hàng Trung Quốc và các mặt hàng nhập khẩu khác có thể khiến giá tiêu dùng tăng cao, trong khi các chính sách giảm thuế lại khuyến khích tiêu dùng mạnh hơn – một điều dễ dẫn đến nguy cơ lạm phát cao.

Với lợi thế đảng Cộng hòa kiểm soát cả Thượng viện và Hạ viện, ông Trump sẽ dễ dàng thúc đẩy các biện pháp giảm thuế. Trong nhiệm kỳ trước, các chính sách giảm thuế của ông đã gia hạn, và lần này dự kiến sẽ có thêm những ưu đãi cho doanh nghiệp. Điều này khiến nhiều người lo ngại về sự tăng trưởng nhu cầu tiêu dùng không kiểm soát, một trong những yếu tố chính thúc đẩy lạm phát.

Chính sách nhập cư khắt khe của ông Trump, với kế hoạch trục xuất người nhập cư bất hợp pháp, có thể thu hẹp lực lượng lao động Mỹ, dẫn đến mức lương cao hơn và từ đó đẩy mạnh lạm phát. Bên cạnh đó, trong lĩnh vực năng lượng, ông Trump cam kết giảm bớt các quy định đối với ngành dầu mỏ và than đá, tạo điều kiện cho các nhà sản xuất nhiên liệu hóa thạch gia tăng sản lượng. Theo dự báo từ Nomura Holdings, các chính sách này có thể khiến lạm phát tăng thêm khoảng 0,75 điểm phần trăm vào năm 2025, gây thêm áp lực cho Fed trong việc điều chỉnh lãi suất.

Áp lực lạm phát gia tăng khiến Fed có khả năng chỉ giảm lãi suất một lần vào năm sau, thay vì bốn lần như dự báo trước đây. Nếu các chính sách thương mại và thuế quan của ông Trump được triển khai đầy đủ, lạm phát có thể sẽ tăng lên đáng kể trong ngắn hạn, buộc Fed phải thận trọng hơn trong các quyết định giảm lãi suất.

Những cuộc thăm dò gần đây cũng chỉ ra rằng lạm phát là một vấn đề nhức nhối với cử tri Mỹ. Theo khảo sát của NBC, 22% người tham gia cho biết lạm phát đã gây khó khăn lớn, và 53% nói rằng nó gây khó khăn ở mức vừa phải. Đây là những con số báo hiệu rằng chi phí sinh hoạt tăng cao vẫn là một trong những vấn đề cấp bách nhất với người dân Mỹ – một thách thức không nhỏ đối với Fed.

Mặc dù Fed luôn nhấn mạnh tính độc lập và phi chính trị, các chính sách mới của ông Trump đang khiến cơ quan này đối mặt với những áp lực chưa từng có. Theo dự báo của Bloomberg Economics, nếu các đề xuất cắt giảm thuế được triển khai toàn diện, tỷ lệ nợ công của Mỹ có thể tăng lên đến 116% GDP vào năm 2028. Cùng với đó, chính sách tăng thuế quan cũng có thể làm giá hàng hóa tăng từ 0,5 đến 4,3 điểm phần trăm, tùy thuộc vào phản ứng của các đối tác thương mại.

Sự trở lại của ông Trump với một chính sách tài khóa mở rộng có thể đặt nước Mỹ vào tình thế nợ công tăng cao, buộc Fed phải có các bước đi hết sức cẩn trọng. Để duy trì ổn định, Fed sẽ phải đưa ra tín hiệu rõ ràng về chính sách lãi suất, nhằm duy trì niềm tin của nhà đầu tư. Đồng thời, Chủ tịch Powell có thể sẽ phải nhấn mạnh đến tính độc lập của Fed nhằm tránh các xung đột với chính trị.

Trước viễn cảnh hiện tại, các cuộc họp sắp tới của Fed hứa hẹn sẽ trở nên khó đoán định hơn bao giờ hết. Dự kiến sau cuộc họp ngày 7/11, Fed sẽ giảm lãi suất xuống ngưỡng 4,5-4,75%, nhưng từ đó trở đi, các đợt cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến lạm phát và chính sách kinh tế của ông Trump. Chủ tịch Powell sẽ phải nỗ lực để điều chỉnh lãi suất sao cho phù hợp, giữ Fed luôn ở vai trò cơ quan độc lập và chỉ tập trung vào nhiệm vụ ổn định kinh tế, giúp nước Mỹ vượt qua những thách thức mới.