Tại sao một số quan chức ECB đột nhiên lo ngại về đồng euro yếu

Một số quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu đã lên tiếng nhiều hơn, thể hiện mối quan ngại của họ về việc đồng euro suy yếu. Nhiều khi chúng tôi cho rằng những lo ngại này đã quá trớn, đồng euro mạnh lên có thể là cách hiệu quả nhất để kiềm chế lạm phát một cách nhanh chóng.

Trong những ngày gần đây, các quan chức ECB đã lên tiếng nhiều hơn với những lo ngại của họ về việc đồng euro suy yếu. Thống đốc ngân hàng trung ương Pháp, Villeroy de Galhau, chỉ ra rằng đồng euro yếu hơn sẽ làm suy yếu mục tiêu ổn định giá của ECB. Thành viên ban điều hành ECB, Isabel Schnabel, được trích dẫn nói rằng ECB đang theo dõi chặt chẽ tác động của đồng euro yếu hơn đối với lạm phát. Điều này hoàn toàn trái ngược với biên bản cuộc họp của ECB vào tháng 4 khi tỷ giá hối đoái chỉ được đề cập 4 lần. Thị trường cũng có suy đoán rằng các ngân hàng trung ương lớn có thể thực hiện một loại Thỏa thuận Plaza, sử dụng hành động phối hợp và thậm chí can thiệp ngoại hối để ngăn đồng đô la Mỹ mạnh lên và đồng euro suy yếu hơn nữa.

ECB có nên lo lắng về sự suy yếu gần đây của đồng euro không？ Kể từ dự báo cuối cùng của nhân viên ECB vào tháng 3, đồng euro đã mất giá khoảng 5% so với đô la Mỹ. Tỷ giá hối đoái tính theo trọng số thương mại của đồng euro mất gần 2%. Tuy nhiên, so với một năm trước, đồng euro đã mất giá hơn 13% so với đô la Mỹ và khoảng 6% tính theo tỷ trọng thương mại. Trong thời gian bình thường, sự suy yếu này của đồng tiền có thể là một sự cứu trợ đáng hoan nghênh cho xuất khẩu của khu vực đồng euro nhưng ở thời điểm hiện tại, đó là một mối lo ngại lạm phát bổ sung. Theo ước tính tiêu chuẩn, sự giảm giá của đồng euro kể từ tháng 3 có thể làm tăng thêm 10 tỷ đồng do lạm phát trong năm nay và 20 tỷ đồng vào năm sau. Tuy nhiên, tại thời điểm mà các động lực lạm phát chính là giá năng lượng và hàng hóa, được lập hóa đơn bằng đô la Mỹ.

Với tỷ lệ lạm phát trên 7%, thật khó hiểu tại sao một số quan chức ECB lại lo ngại về một số điểm cơ bản bổ sung. Đồng euro yếu có thể không phải là lý do dẫn đến lạm phát cao nhưng ít nhất nó cũng đang củng cố nó. Lý do chính khiến các quan chức ECB lên tiếng nhiều hơn về tỷ giá hối đoái có thể là thực tế là ngay cả khi tỷ giá chính sách cao hơn sẽ không làm giảm giá năng lượng hoặc lấp đầy các thùng chứa ở châu Á, tỷ giá chính sách cao hơn có thể củng cố đồng euro. Cái gọi là kênh tỷ giá hối đoái hiện có thể là cách hiệu quả nhất và có lẽ là duy nhất để giảm bớt áp lực lạm phát một cách tương đối nhanh chóng. Đây là lý do tại sao phe diều hâu tại ECB có thể có xu hướng sử dụng đồng tiền này như một lý lẽ để ủng hộ việc tăng lãi suất 50bp vào tháng 7 và hướng dẫn mạnh mẽ rằng sẽ có nhiều đợt tăng lãi suất nữa.