АКРА повысило рейтинг ГК Самолет и ее облигаций до А(RU) со стабильным прогнозом

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) повысило кредитный рейтинг ГК Самолет и облигаций компании с A-(RU) до A(RU) и изменило прогноз на стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.

Повышение кредитного рейтинга компании обусловлено повышением оценок географической диверсификации, рентабельности бизнеса, обслуживания долга и денежного потока, - говорится в релизе.

В целом кредитный рейтинг компании, по мнению АКРА, определяется очень сильными оценками географической диверсификации и ликвидности, очень высокой рентабельностью, очень низкой долговой нагрузкой и очень высоким показателем покрытия долга, высокими оценками бизнес-профиля и корпоративного управления и крупным размером бизнеса. Вместе с тем очень высокий отраслевой риск, а также слабая оценка денежного потока оказывают давление на уровень кредитного рейтинга компании, добавляет агентство.

При расчете отношения чистого долга к FFO до чистых процентных платежей АКРА корректирует общий долг на сумму долга, привлеченного в рамках проектного финансирования под эскроу-счета и полностью обеспеченного средствами, привлеченными на данные счета от покупателей. По оценке АКРА, средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение чистого долга к FFO до чистых процентных платежей составит 0,88х. При оценке показателей покрытия АКРА учитывает процентные выплаты по корпоративному долгу в составе процентных платежей, при этом выплаты по проектному долгу под эскроу-счета учитываются в составе себестоимости. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам за указанный выше период оценивается агентством на уровне 8,8х.

В расчетах свободного денежного потока (FCF) агентство корректирует операционный денежный поток на изменения проектного долга под эскроу, а также учитывает выплату дивидендов в составе FCF. АКРА также отмечает, что во втором квартале 2022 года компания частично профинансировала строительство за счет собственных средств вместо проектного финансирования, что привело к дополнительному росту расходов из собственных средств на более чем 12 млрд рублей. Агентство оценивает средневзвешенную рентабельность по FCF за период с 2020 по 2025 год на уровне -1,7% и ожидает выхода показателя в положительную зону начиная с 2023 года.

Агентство добавляет, что очень сильная оценка ликвидности компании обусловлена достаточными объемами денежных средств на счетах и неиспользованных открытых кредитных линий, ожидаемым положительным FCF в 2023-2025 годах, а также широким доступом компании к внешним источникам финансирования.

АКРА отмечает, что в 2022 году продолжился быстрый рост объема портфеля проектов компании. Так, портфель текущего строительства вырос с 2,47 млн кв. м в январе 2022 года до 3,32 млн кв. м в январе 2023 года (при этом по отношению к 2021 году портфель текущего строительства более чем удвоился), благодаря чему компания вышла на второе место в России по данному показателю, - говорится в релизе.

Кроме того, Самолет увеличил присутствие в новых для себя регионах. По данным агентства, на текущий момент, помимо Москвы и Московской области (включая Новую Москву), компания реализует проекты в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, Казани, Тюмени и во Владивостоке. Агентство ожидает, что доля продаж в регионах, помимо основного региона присутствия (Московская область и Новая Москва), в 2023-2025 годах составит порядка трети от общих продаж компании.

В настоящее время в обращении находится 8 выпусков биржевых облигаций компании на 67,7 млрд рублей и выпуск классических облигаций на 1,5 млрд рублей.

ГК Самолет занимает 2-е место в РФ по объему текущего строительства. Крупнейшими акционерами являются Михаил Кенин и Павел Голубков. Акции компании торгуются на Мосбирже с осени 2020 года.