USD/JPY: иена выигрывает от покупок облигаций Банком Японии – Commerzbank

• Экономисты ожидают, что в декабре 2022 года Соединенные Штаты сообщат о росте числа рабочих мест на 200 000.

• Увольнения в технологическом секторе могли повлиять на экономику в целом, на рынок труда и на доллар США.

• Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе превзошли ожидания в последних восьми публикациях.

Время для проверки реальности？ Более высокая инфляция и растущие процентные ставки ударили по жилищному сектору - и, возможно, пришло время ударить по рынку труда. С другой стороны, показатели занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) превышали оценки экономистов в течение последних восьми месяцев, поэтому нельзя исключать еще один позитивный сюрприз.

Отчет о занятости в США за декабрь 2022 года, который будет опубликован Бюро трудовой статистики США (BLS) в пятницу, 6 января, в 16.30 мск., является первым важным релизом 2023 года, поскольку Федеральная резервная система (ФРС) стоит перед дилеммой ужесточения монетарной политики. Вот три сценария.

1) Около 200 000, в пределах ожиданий

Экономисты ожидают роста на 200 000, что будет ниже, чем 263 000, зарегистрированных в ноябре, но все же представляет собой здоровый рост рынка труда. До пандемии американские рабочие места росли чуть менее чем на 200 000 в месяц.

Источник: FXStreet

Хотя такой рост является позитивным для работников, на нынешнем напряженном рынке труда оно было бы слишком высоким для ФРС. Центральный банк сосредоточен на “инфляции основных услуг, не связанных с защитой”. Этот многозначный термин относится к росту цен, которые 1) не относятся к энергоносителям и продуктам питания, но являются волатильными статьями, на которые влияют мировые рынки 2) не относятся к жилью, которое обновляется с запаздыванием 3) и не относятся к ценам на товары, которые падают.

Инфляция основных услуг, не связанных с жильем, относится к таким видам деятельности, как бухгалтерский учет, садоводство, парикмахерские услуги, посещение врача и т.д. - инфляция, связанная с заработной платой, которая растет. Для того чтобы рост заработной платы замедлился, рынок труда должен был бы расширяться темпами менее 100 000 или даже произошла бы потеря рабочих мест.

При таком “ожидаемом” сценарии рынки будут колебаться, и доллар США может немного укрепиться в ответ на неопределенность относительно дальнейших действий ФРС. Доллар США привлекает потоки “безопасного убежища”. Однако многие инвесторы, скорее всего, будут держать порох сухим в ожидании важного отчета по индексу потребительских цен (CPI), который выйдет на следующей неделе.

Доллар может развернуться после первоначальной реакции.

Я даю этому сценарию низкую вероятность, так как NFP редко оправдывает ожидания и имеет тенденцию бросать вызов реальности.

2) Оптимистичный сценарий, еще один отчет по 250K+.

Американский рынок труда в огне - таково сообщение от Nonfarm Payrolls, еженедельных заявок на пособие по безработице, а также отчетов об открытых вакансиях JOLTs. На каждого ищущего работу по-прежнему приходится около 1,7 вакансий, и дефицит рабочей силы отказывается ослабевать. Это причина ожидать более сильного, чем ожидалось, NFP.

Другая причина - график ниже:

Источник: FXStreet

Главный показатель Nonfarm Payrolls превзошел ожидания почти во всех релизах 2022 года. Единственный промах был зафиксирован в марте, но с тех пор восемь отчетов подряд превосходили ожидания. Неужели экономисты снова окажутся слишком пессимистичными？

Постоянно низкие показатели еженедельных заявок на пособие по безработице указывают на еще один оптимистичный отчет, который опровергнет прогнозы о создании около 200 000 рабочих мест - как и в публикациях за октябрь и ноябрь.

Я даю этому сценарию среднюю вероятность, в основном основываясь на выигрышной полосе данных. Но есть и другие данные, на которые следует обратить внимание.

3) Мрачный сценарий, менее 100 тысяч или хуже

Дело не только в материнской компании Facebook - за последние месяцы в технологическом секторе было уволено около 100 000 человек. Кому-то трудно проливать слезы по высокооплачиваемым программистам, а кто-то наверняка нашел другую работу. Тем не менее, их увольнения также влияют на других людей в отрасли и за ее пределами. Это накопление может начать отражаться в данных.

Еще одна причина ожидать более слабых результатов связана с расхождением между двумя опросами, которые Бюро трудовой статистики публикует в отчете о занятости в несельскохозяйственном секторе. За основным показателем NFP стоит опрос по учреждениям, и он был надежным. С другой стороны, опрос домохозяйств используется для расчета уровня безработицы, и с марта 2022 года он показывает незначительный рост числа рабочих мест.

Уровень безработицы составляет всего 3,7%. Тем не менее, это происходит на фоне снижения уровня участия, связанного с затянувшимся COVID, ранним выходом на пенсию и, возможно, остатками “Великого увольнения”.

Сблизится ли “Опрос учреждений” с “Опросом домохозяйств” и покажет не такой уж большой рост занятости？ Пока этого не произошло, но пересмотр предыдущих цифр может показать менее лестный результат.

Если Соединенные Штаты сообщат о росте менее чем на 100 000 рабочих мест или даже о потере позиций, доллар США упадет, а акции начнут расти на надеждах на скорое завершение цикла ужесточения политики ФРС. Ценовое движение будет стремительным, не дожидаясь данных по инфляции. В центре внимания окажутся вопросы занятости.

Такой сценарий весьма вероятен, поскольку рост числа рабочих мест, превышающий допандемический уровень, не может продолжаться вечно.

Заключительные размышления

Последний отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе за 2022 год имеет решающее значение для следующего заседания ФРС, и, возможно, этот отчет будет мрачным, что станет подходящим завершением праздничного сезона. Тем не менее, сюрпризы в обоих направлениях - обычное дело.

Я настоятельно рекомендую снизить кредитное плечо в связи с этим событием, которое может обернуться “эффектом хлыста” - первоначальной реакцией в одном направлении, а затем полным разворотом этого движения.