悪いニュース許容せず、米社債も一触即発－ＴＢ利回り５％で激変

2023年11月20日 14:07 JST

５％超の利回りが得られる現状で悪いニュースを許容する雰囲気ない

• 株式市場の一触即発の反応により近いと感じる向きもある

ほとんど知られていないバイオマス燃料の木質ペレットメーカー、エンビバ（本社米メリーランド州）は、社債価格の８日の終値が額面１ドル当たり64セントだったが、翌９日午前９時54分に最初の取引で同38セントを付けた。この日は値崩れがさらに急速に進行し、 31セントまで急落した。

数日前には、米衛星放送会社ディッシュ・ネットワークの社債がフリーフォール状態となり、数時間のうちに約1000万ドル（約14億9700万円）の価値が失われた。１株利益が予想に届かなかった米ケーブルサービス会社ワイドオープンウエストも社債価格が約６セント下げた。

米財務省短期証券（ＴＢ）を保有することで、何年も定着していたゼロ近い利回りでなく、５％を上回るリスクフリーの利回りが得られる現状で、債券投資家に悪いニュースを許容する雰囲気はない。

エンビバに至っては事業を継続できない可能性を示唆するなど、いずれのケースもかなり悪いニュースが伝えられた。市場の反応は不可避とはいえ、驚きは価格下落の激しさとスピードだ。株式市場は債券と比べはるかに変動が著しいが、その一触即発の反応により近いと感じる向きもある。

ソーンバーグ・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネジャー、クリスチャン・ホフマン氏は「過去数年と比べるとこれは異変だ。キャッシュフローとビジネスモデルに人々はより厳しい目を向けている」と指摘した。

バークレイズのアナリストらも、こうした見方に同意する。企業業績に反応し、債券価格が額面１ドル当たり１セント以上動いた割合は、今年１－３月（第１四半期）に全ての債券の25％近くと、2022年の18％から増加したと同行はリポートで分析した。

マーケットウオッチャーによれば、別の市場の力学が作用している可能性もある。売り手と買い手との仲介役として動く銀行がバランスシートに同等のリスクを抱えることがもはやできないため、債券価格が一層急激に下げているとも考えられる。

エンジェル・オーク・キャピタル・アドバイザーズのシニアポートフォリオマネジャー、ニコル・ハモンド氏によると、価格の急降下はディストレストバイヤーにとって魅力的であり、リスクを伴う債券やローンの需要を最終的に押し上げることもあり得る。

債券価格報告システムのトレースのデータによれば、エンビバの26年償還債（表面利率6.5％）は流通市場で急落後、一時20セント余り値上がりした。