プライベートクレジット活況の恩恵に偏り－新規案件の半分強は大手に

１兆6000億ドル（約240兆円）規模のプライベートクレジット市場は、金融界のあらゆる分野から関心を集めているが、その恩恵を実際に享受しているのはほんの一握りの企業に過ぎない。

オルタナティブ・インベストメント・マネジメント・アソシエーション（ＡＩＭＡ）に加盟するプライベートクレジット・ファンドの業界団体オルタナティブ・クレジット・カウンシル（ＡＣＣ）の新しい報告書によると、アレス・マネジメントやブラックストーンといったダイレクトレンディング（直接融資）の有力企業は同市場で半分以上の資本を投入している。これは、ウォール街で最もホットな市場の一角に食い込みたい新規参入者にとっては悩ましい話だ。

今年に入り、手数料の高い同分野に参入を目指す資産運用会社のニュースがない週はほとんどない。16日に発表されたＡＣＣの報告書によると、プライベートクレジット・マネジャーが世界で投入した総資本の約58％は、年間100億ドル以上の融資を行う企業によるものと推定される。報告書は「この傾向の明らかな帰結は、市場がますます大規模な貸し手に集中しつつあることだ」と分析した。

景気減速が懸念される中で銀行がハイリスク融資を敬遠したことで生じた空白に、プライベートレンダーが参入しており、報告書の推計では、データが入手可能な最後の年である2022年に、ダイレクトレンダーが投入した資金は前年比60％増の3330億ドルに上った。

22年初め以降、銀行はバランスシートに滞留する融資債権の売却に苦戦し、新たなレバレッジド・バイアウト（ＬＢＯ）の引き受けに慎重になっている。銀行が貸し出し意欲を取り戻し始めれば、大型案件で競争が再燃するかもしれない。

しかし、市場が拡大する中で、既存の大手プレーヤーが優位性を一段と高めている。ブラックストーンは新たなダイレクト・レンディング・ファンドの最初のクローズ（投資契約締結）で80億ドルを調達したばかり。オークツリー・キャピタル・マネジメントはプライベート・クレジット・ファンドで180億ドル以上の調達を目指しており、実現すれば同種のファンドとしては過去最大規模となる。