米株式オプション市場に再び脚光、２兆ドル相当の満期が18日に到来

ゼロＤＴＥ人気とディーラーのポジション変化で相場変動増幅か

• ジャクソンホール会合控えてヘッジを－スポットガンマのコチュバ氏

Source: アシム500

ＯｐＥｘは通常、大きなポジションを整理したい投資家に流動性を提供する一方で、日中の急落や頻繁な反転を起こしやすい気まぐれな株式市場をさらに混乱させる。

ゼロＤＴＥの記録的人気とマーケットメーカーのポジショニングの最近の変化は、トレーダーにとってさらなる難題だ。

ＯｐＥｘの影響を予測するのはほぼ不可能だが、最近の傾向を見るとこのイベントの後に株価が上昇することが多い。ブルームバーグがまとめたデータによると、Ｓ＆Ｐ500種は昨年初め以降、６回を除いて全てのＯｐＥｘ後の週に上昇した。

分析サービスのスポットガンマの創業者、ブレント・コチュバ氏は、ジャクソンホールで開催されるカンザスシティー連銀の年次フォーラムを前に、このパターンに頼るのは危険だと指摘する。コチュバ氏は投資家に対し、オプションのコストが現在いかに抑えられているかを考慮し、ヘッジの購入を検討するようアドバイスしている。

ＯｐＥｘ通過後、「来週のジャクソンホール会合をきっかけとした方向性のある動きが解き放たれるだろう。インプライドボラティリティーはまだＳ＆Ｐ500種の下げに反応していないため、より長期のプットでヘッジをする良いタイミングだ」と同氏は述べた。

オプション取引の相手方であり、エクスポージャーのバランスをとるために株式を売買しなければならないマーケットメーカーの動きも問題だ。ゴールドマン・サックス・グループによると、マーケットメーカーは先週、今年初めて「ショートガンマ」ポジションに移行した。

ＲＢＣキャピタル・マーケッツのデリバティブ戦略責任者、エイミー・ウー・シルバーマン氏によると、ジャクソンホール会合がボラティリティーを誘発するイベントとなる可能性があるため、ディーラーのスタンスを考慮すると、株式相場下落は急速に悪化する可能性がある。

「市場は『ロングガンマ』から『ショートガンマ』に反転しているという話がよく聞かれる。つまり、プットの売り手ではなく、プットの買い手が多いということだ。プットの買い手は、ディーラーが株を売るため、ネガティブな動きを悪化させる傾向がある」と同氏は解説した。