ＦＲＢ資産削減継続、短期金融市場がお墨付きへ－準備預金に影響なく

2023年6月28日 10:17 JST

財務省は市場での借り入れ拡大必要もＭＭＦがＴＢ発行増の受け皿に

いずれ準備預金の水準の議論があっても、当面はない－エコノミスト

米金融当局が新型コロナウイルス禍への対応で大量に買い入れた米財務省証券の保有削減を継続することについて、短期金融市場はお墨付きを与えつつある。

金融当局が保有する米政府証券の一部について再投資しないことで、財務省は市場からの借り入れ拡大を余儀なくされている。市場での借り入れが増えることで、銀行システムの準備預金残高が過去に問題を引き起こした水準に減少するリスクがある。

ただ今のところ、そうした状況は生じていない。６月初めに米議会が連邦債務上限の適用停止を承認して以来、米財務省短期証券（ＴＢ）発行額が急増しているが、それを消化する潤沢な資金を持つ受け皿が他にあるためだと考えられる。

ライトソンＩＣＡＰのエコノミスト、ルー・クランドール氏は顧客向けリポートで、「いずれ準備預金の水準を巡る議論が行われるだろうが、当面はないだろう」と指摘した。

通常、ＴＢの大口の買い手であるマネーマーケットファンド（ＭＭＦ）は、債務上限が有効だった期間にＴＢ不足のため手元資金を米金融当局の翌日物リバースレポ（ＲＲＰ）に預けていた。ＲＲＰの利用低迷は、ＴＢ供給増加分の大半をＭＭＦが購入し、米銀の準備預金への影響を抑えていることを示唆している。

準備預金残高は総額でなお３兆ドル（約430兆円）を超える。ウォール街のストラテジストらはあまり確信はないものの、銀行システムの円滑な機能に最低２兆5000億ドルが必要だとみている。

ライトソンによると、５月終盤以降のＲＲＰ応札・落札額減少分は、ＴＢ供給増加額（3450億ドル）の約67％に相当する。ＲＲＰの応札・落札額は１年強ぶりに２兆ドルを下回った。