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概要:昨年11月の米大統領選以降、株式市場では景気回復を見込む取引が主流だった。その一方で、自らのスタイルをかたくなに変えない投資家もいる。
昨年11月の米大統領選以降、株式市場では景気回復を見込む取引が主流だった。その一方で、自らのスタイルをかたくなに変えない投資家もいる。
過去5カ月にエネルギー株や金融株は少なくとも40%上昇したが、ヘッジファンドは平均的に見ると、リフレトレードで買われる銘柄を頑固に避け、景気低迷時に底堅いとみられる銘柄を選好している。バンク・オブ・アメリカ(BofA)がまとめたデータによると、シクリカル銘柄へのヘッジファンドのエクスポージャーは、ディフェンシブ銘柄との比較で10年ぶりの低水準に近くなっている。
モルガン・スタンレーの顧客データでも、顕著さでは劣るものの同様の傾向が示された。リフレ戦略に対するヘッジファンド業界のエクスポージャー(純額ベース)は、2020年末頃にピークを付けた後に低下に転じた。モルガン・スタンレーのプライム・ブローカレッジ部門が明らかにした。
何がそうさせているのかは判然としない。ワクチン接種の進展にもかかわらず、近く通常の状態に戻れるとのシナリオをヘッジファンドは信用していない可能性が一つだ。個人投資家は昨年、航空会社やホテルなど売り込まれた銘柄の買いを急いだが、プロの投資家はそうした取引に消極的だった。
別の説明として考えられるのは、財政・金融政策が支援した景気加速は最新の財政投入効果が薄れれば失速するとの不安だ。モルガン・スタンレーの株式ストラテジスト、マイク・ウィルソン氏は5日の顧客向けリポートで、経済指標が期待を裏切った場合でも比較的堅調な生活必需品などの銘柄に資金を移すべき時期だと分析した。
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