ドル資金プレミアムが上昇、補完的レバレッジ比率緩和打ち切り決定で

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が大手銀行に対する資本面の優遇策である「補完的レバレッジ比率（ＳＬＲ）」条件緩和措置を３月31日で打ち切ると決定した後、年末のドル資金調達プレミアムが急上昇した。

３カ月物ロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）に基づいて決済されるユーロドル先物の12月限は、ＳＬＲ緩和打ち切り決定が発表された19日以降、売り圧力にさらされている。銀行がより保守的なバランスシート管理を迫られる見通しから、トレーダーはドル調達市場の緊張が高まると予想している。

緊張は主に年末に見込まれている。この時期は銀行がバランスシートを整えるため貸し出しを減らすことが多い。プレミアム拡大は、銀行セクターの重要なリスク指標であるＦＲＡ／ＯＩＳスプレッド（ユーロドル先物とフェデラルファンド金利のスプレッド）の12月のプライシングに見られる。12月のスプレッドはＦＲＢの発表以来２ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）拡大し、９月限のＦＲＡ／ＯＩＳスプレッドよりも７ｂｐ大きい。９月限は年末をカバーしない。

ＳＬＲ緩和終了は店頭デリバティブ（金融派生商品）市場の緊張を高めるだろうと、ＪＰモルガン・チェースの債券ストラテジスト、ヘンリー・セントジョン氏がリポートで指摘した。外国為替スワップなどレバレッジが大きく利用されている市場でボラティリティーが高まりやすくなる見込みだという。

ＦＲＢの発表は、ドル調達コストの指標である円ドルの３カ月物クロスカレンシー・ベーシス・スワップを拡大させた。ロンドンのマーティン・ブローカーズのデータによると、スポットレートがマイナス約８ｂｐなのに対し、年末をカバーする12月からの先物契約は18日から３ｂｐ拡大し現在はマイナス41ｂｐ前後となっている。べーシス拡大はドル調達のプレミアム上昇を意味する。