焦点：外為市場、異例のボラ低下は「嵐の前の静けさ」か

［ロンドン ２７日 ロイター］ - 外為市場はボラティリティが極めて小さい状態が続いている。金融機関のトレーディングルームは閑古鳥が鳴き、ノムラの欧州外為セールス部門の責任者が代わりに債券をセールスするほどだ。しかしベテラントレーダーの間では世界金融危機前の状況を彷彿させるとの声も聞かれ、今は「嵐の前の静けさ」かもしれない。

[伦敦27路透社] - 外汇市场的波动性一直很低。金融机构的交易室让人想起遗物，野村欧洲外汇销售部门负责人正在出售债券。然而，一些资深交易员已经听说全球金融危机前的情况得到了宽恕，而且可能是“暴风雨前的平静”。

ドイツ銀行の通貨ボラティリティ指数.DBXVIXは２０１７年以降低下傾向が続いて４年半ぶりの低水準となった。同指数は今年初めの３分の２程度に落ち込み、３年前に付けたピークの半分に満たない。

德意志银行的货币波动率指数.DBXVIX自2017年以来持续下跌，达到四年半以来的最低点。该指数今年早些时候跌至约三分之二，不到三年高峰的一半。

ボラティリティの低下は相場変動の少なさを映している。各国中銀は１０年来の景気刺激策をさらに続ける見通しで、長期金利が再びゼロに向かって主要通貨間の金利差がまた縮小する可能性もあり、外為離れは長引きそうだ。

波动性的下降反映了市场价格的小幅波动。预计每个国家的中央银行将继续实施10年的刺激政策，主要货币之间的利率可能会再次萎缩，因为长期利率回归零，外汇远远不够。

外為市場の反応の鈍さを明白に示したのが、欧州中央銀行（ＥＣＢ）のドラギ総裁が追加利下げの可能性を示唆して市場に衝撃を与えた１８日の金融市場の動き。総裁発言でドイツの１０年物国債利回りは過去最低を更新、フランスの１０年物国債は初めてマイナス圏に沈み、欧州株は２％上昇したが、ユーロ／ドルは０．４％の下落にとどまった。

显然，外汇市场反应迟缓，欧洲央行（ECB）行长已提出可能进一步降息并震撼市场第18届金融市场的走势给了。德国10年期国债收益率创下法国历史低点，10年期法国债券首次下跌，欧洲股市上涨2％，但欧元/美元仅下跌0.4％这是。

貿易戦争や景気後退の懸念から米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が緩和姿勢に転じたにもかかわらずユーロ／ドルは１０月以降、１ユーロ＝１．１０─１．１６ドルの範囲に収まり、値幅は４％強にすぎない。一方、米国債はボラティリティが２０１７年４月以来の水準に上昇した。

由于对贸易战和经济衰退的担忧，尽管美联储采取了缓和措施，但欧元/美元自去年10月以来一直是1欧元它在1.10-1.16美元的范围内，价格范围刚刚超过4％。另一方面，在美国债务中，波动性已上升至2017年4月以来的水平。

ドイツ銀行の外為共同ヘッド、ラッセル・ラスカラ氏は「ＦＲＢは完全に復活し、金利は大きく動いているが、その流れが外為市場には及んでいない。眠り込んだままだ」と述べた。

德意志银行外汇主管拉斯卡拉博士表示，“美联储已经完全恢复，利率正在急剧上升，但流量已经达到了外汇市场。不，我睡着了。”

問題は、２００８年３月のように、この異例の静けさに混乱が終止符を打つかどうかだ。このときは前年のほとんどを７以下で推移していたドイツ銀の通貨ボラティリティ指数が１２以上に急上昇した。

问题是，与2008年3月一样，混淆是否会结束这种不同寻常的安静。此时，德国银行的货币波动率指数在前一年的大部分时间里保持在7或更低，飙升至12或更高。

ユーロ／ドルの１年物インプライドボラティリティは１月の８近くから６に低下し、今のところそうした兆候はない。

欧元/美元的1年隐含波动率已从1月份的近8个下降到6个，到目前为止没有任何迹象。

しかしボラティリティの再上昇を引き起こす政治的、経済的な不透明さには事欠かず、市場の行動様式の変化がいずれ迎える終焉の種をまいているかもしれない。

然而，不存在导致波动性上升的政治和经济不确定性，可能是市场行为最终会发生变化的一天结束它可能是。

例えば、トレーダーの多くはボラティリティが低い状態が続くと利益が手に入る投資戦略を取っており、予想外のボラティリティ上昇で損失を被る恐れがある。

例如，许多交易者的投资策略受益于持续的低波动性，并可能因意外波动而遭受损失。

ドイツ銀のラスカラ氏は「非常に危険度の高い戦略だ。もっとも、これまで４年間は有効だったのだが」と話した。

德国白银的Lascala博士说：“这是一个非常危险的策略，尽管它已经有效了四年。”

ボラティリティ低下で債券や株式の運用担当者は、損失発生に備えるヘッジも減らしている。ラスカラ氏によると、円は長らく安全な通貨と目されてきたが、昨年１２月の株価急落の際には上昇幅が小さく、トレーダーの多くは以来、ヘッジ目的の円買いを中止したという。

波动性较低，债券和股票经理也在减少对冲损失的对冲。拉斯卡拉表示，日元长期以来一直被认为是一种安全货币，但12月股价大幅下挫时涨幅很小，许多交易商此后一直停止买入日元以进行套期保值。

（Tommy Wilkes記者、Tom Finn記者）

（Tommy Wilkes，Tom Finn）