米国株に「強気になるには遅過ぎる」、最高値更新でストラテジスト

A trader works during the Slack Technologies Inc. initial public offering (IPO) on the floor of the New York Stock Exchange (NYSE) in New York, U.S., on Thursday, June 20, 2019. Following in the footsteps of music-streaming service Spotify Technology SA last year, the workplace messaging application is set to start trading on the New York Stock Exchange Thursday via a direct listing.

交易员于2019年6月20日星期四在纽约证券交易所（纽约证券交易所）纽约证券交易所（纽约证券交易所）首次公开募股（IPO）期间工作。音乐流媒体服务Spotify Technology SA去年的脚步声，工作场所消息应用程序将于周四通过直接上市在纽约证券交易所开始交易。

Photographer: Michael Nagle/Bloomberg

摄影师：Michael Nagle / Bloomberg

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Ｓ＆Ｐ500種株価指数は年初来で18％高と、年前半としては1997年以来最大の値上がりとなる勢いを見せている。強気派にとっては素晴らしいことだが、もっと良い状況になるのだろうか？

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今週の熱狂的な展開の前に株式相場に懐疑的になった一握りのクロスアセット・ストラテジストらにとって、これは最も差し迫った疑問になっているが、「可能性は低い」というのが彼らの答えだ。

少数交叉评估在本周热情的发展之前对股价持怀疑态度·对于策略师来说，这是最紧迫的问题，但“可能性很低”是他们的答案。

Ｓ＆Ｐ500種構成企業の９割近くが値上がりし、指数が最高値を更新するという目を見張るような反応を市場が見せているものの、パウエル米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長のハト派転換などのジェスチャーは長期的な信頼感を生み出さないと、ソシエテ・ジェネラルのクロスアセット・ストラテジスト、ソフィー・ウィン氏（ロンドン在勤）は指摘する。むしろそれはもっと警鐘を鳴らし、10年間続いてきた景気と相場のサイクルの終わりの始まりを記すものだろうと言う。

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ウィン氏は「強気になるには遅過ぎる」と述べ、「米金融当局が利下げを検討し始めると、株式市場は成長の勢い鈍化を反映し始め、投資家は収益予想を下方修正し始めるはずだが、まだ株式相場には影響が表れていない」と指摘した。

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米国株は20日に４営業日続伸し、Ｓ＆Ｐ500種は前日比１％上昇し４月以来の最高値を更新。ダウ工業株30種平均は上昇し、昨年10月の高値まであと0.3％以内に迫る水準で終了。

20日美国股市连续四个工作日继续扩张，标准普尔500指数较上一交易日增加1％自月以来更新了高点。道琼斯工业平均指数上涨，去年10月接近0.3％。

ウィン氏は企業収益が停滞する中でバリュエーションが高まっていると指摘し、「チャンスを逃すという不安」のせいでトレーダーはファンダメンタルズの悪化が見えなくなっていると分析。同氏のチームは約２週間前に世界の株式への資産配分比率を40％から35％に引き下げるよう推奨していたが、その後の展開を踏まえても見解は変わらないとしている。同氏は「景気サイクルのこの段階では、来年にリセッション（景気後退）か循環的な減速のいずれかが来ることになる。米金融当局が利下げする場合、世界の成長回復を見込めると思うだろうか。そうではないだろう」と語った。

Winn指出，估值在上升，而企业利润却停滞不前。由于“焦虑地错过了机会”，交易员分析了基本面的恶化是不可见的。他的团队建议将全球份额分配从40％减少到35％，为期两周，但鉴于后续发展，这一观点仍未改变。 “在经济周期的这个阶段，明年将出现衰退（经济衰退）或周期性放缓。如果美国金融当局降息，你认为我们可以预期全球经济增长会复苏吗？事实并非如此，”他说。