コラム：投機筋が原油売り攻勢、リスクバランスに変化

John Kemp

John Kemp

［ロンドン １７日 ロイター］ - ヘッジファンドは先週、原油売りを強めた。世界的に景気の見通しが悪化して消費が鈍るという弱気な見立てが広がり、イランやベネズエラへの制裁など生産面の懸念を上回ったためだ。

[伦敦第17路透社] - 对冲基金上周加强抛售原油。这是因为全球经济前景恶化，消费一直低迷，并且超过了对伊朗和委内瑞拉实施制裁等生产问题。

取引所や規制当局のデータによると、ヘッジファンドや他の資産運用担当者は１１日までの１週間で、石油関連の先物とオプションの取引が９６００万バレルの売り越しだった。

根据交易所和监管数据，对冲基金和其他资产管理公司在一周内交易了与石油相关的期货和期权，最多11天这是9600万桶的超卖量。

最も重要な６商品は過去７週で３億９６００万バレルの売り越しとなり、それまで１５週で６億９００万バレルの買い越しだった流れが事実上、逆転した。

六个最重要的产品在过去七周内已售出36.96亿桶，15周内产量为6900万桶在上面，它被颠倒了。

先週の商品ごとの売り越し規模はブレントが１２００万バレル、ＮＹＭＥＸとＩＣＥのＷＴＩが５２００万バレル、米ガソリンが８００万バレル、米ヒーティングオイルが６００万バレル、欧州ガソリンが１８００万バレルなどとなっている。

上周，布伦特原油卖出1200万桶，NYMEX和ICE WTI卖出5200万桶，美国汽油卖出800万桶，美国取暖油卖出600万桶。桶装，欧洲汽油已经变成1800万桶等。

最も売りが集中したのがＷＴＩと、精製別では中間留分。ＷＴＩは米国の過剰生産への懸念が、中間留分は世界的な景気減速で運送業や製造業が打撃を被るとの懸念がそれぞれ重しになった。

最主要的卖点是WTI和中间馏分油的精炼。由于全球经济放缓导致中间馏分油对运输和制造业的影响，WTI对美国生产过剩的担忧加剧。

ヘッジファンドは石油製品の買い持ちと売り持ちの比率が足元で３対１と、４月２３日の９対１から買い持ちの比率が大幅に下がった。

对冲基金目前以3比1买入和卖出石油产品，4月23日比例为9比1。它失败了。

＜変わるリスクバランス＞

基礎的諸条件の観点からみれば、相場は依然、世界的な景気減速に起因する弱気なリスクと、中東などからの供給中断による強気なリスクが微妙にせめぎ合っている状態だ。

在基本情况方面，市场仍然是全球经济放缓这是一个由中东等供应中断导致的看跌风险和看涨风险微妙矛盾的国家。

しかしポジションの観点からすると、４月末にかなり強気に傾いていたリスクバランスは６月半ばまでに中立かもしくは若干弱気へと変化した。

然而，从头寸的角度来看，4月底相当看涨的风险平衡在6月中旬变为中性或略微看跌。

こうした流れが最も顕著なのが中間留分で、米ヒーティングオイルはファンドの売り持ちが約２年ぶりの高水準となっている。

这些流量中最突出的是中间馏分油，美国取暖油在两年内首次出现高水平的销售。

ファンドの売り持ちがこれほど膨らむのは景気後退期や、２０１５─１６年のような長期にわたる世界的な景気減速期以外では珍しい。

除了经济衰退和2015-16财年的长期全球经济衰退之外，基金销售增长如此之快是不寻常的。

ＷＴＩも売り持ちが１６年初頭の相場急落終結以来で最も弱気な水準だ。

WTI也是自16年初暴跌结束以来最严重的看跌情绪。

世界経済が今年下半期に大方のトレーダーの想定通りに一段と下落すれば、石油関連商品の価格はさらに下がり、今の弱気なポジションの正しさが証明される。市場ではこうした展開となる公算が大きいとみられている。

如果今年下半年大多数贸易商的全球经济进一步下滑，石油相关产品的价格将进一步下跌，目前看跌的情况是合理的完成了。市场可能具有这种潜力。

ただ、もし世界経済が景気後退を免れて再加速すれば、売り持ちのポジションを閉じて買い持ちを構築しようとトレーダーが殺到し、苛烈な踏み上げが生じるだろう。こうした流れとなる可能性もまだ残っている。

然而，如果全球经济从经济衰退中恢复并重新加速，贸易商就会急于关闭卖方的立场并建立买主，这是一个艰难的步骤加薪将会发生。这种趋势仍有可能发生。

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