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機械が生む流動性の「錯覚」－人間のファンドマネジャーが波乱に備え
概要：機械の台頭が招く混乱に備えて守りを固めている人間が少数ながらいる。これらのファンドマネジャーらは、ロボットや機械がボラティリティー急上昇や流動性危機を起こりやすくし強気相場を脆弱（ぜいじゃく）にするとの警告の再燃を歓迎する。
機械の台頭が招く混乱に備えて守りを固めている人間が少数ながらいる。これらのファンドマネジャーらは、ロボットや機械がボラティリティー急上昇や流動性危機を起こりやすくし強気相場を脆弱（ぜいじゃく）にするとの警告の再燃を歓迎する。
ドミニク・パオロニ氏は、現在の上昇相場にはフラッシュクラッシュを引き起こす全ての材料がそろっていると言う。ＩＰＳストラテジック・キャピタル創業者の同氏は３年前に、自動売買プログラムの混乱を引き金とした価格変動をヘッジするファンドを開始した。現在の市場は波乱に見舞われやすいとみている。
「アルゴリズム取引戦略や他のクオンツファンドは、上下両方で株価の動きを増幅してきた。資金がアクティブ運用の株式ファンドから流出し続ける中で、均衡状態に戻せるのに十分な市場参加者がいなくなっている」と同氏は述べた。
リスク資産が値下がりし、ボラティリティーが高まると、コンピューターが気軽にスケープゴートにされる。昨年の突然の下落を考えると、この思い込みも間違いではない。ＪＰモルガン・チェースの推定によると、昨年12月の米株市場の流動性は、このサイクルでの前回の一斉売りの時に比べ３分の１だった。その主因は人間から電子マーケットメーカーへの移行だと、同行は指摘する。
リチャード・ジェリー・ハワース氏も、アルゴリズムトレーダーは市場を不安定化させていると論じる。同氏の36サウス・キャピタル・アドバイザーズは、さまざまな資産クラスの長期のアウト・オブ・ザ・マネー・オプションを通じてテールリスクに対するヘッジを提供している。
「アルゴリズムトレーダーらが活発であるため流動性があるかのように錯覚してしまうが、これらのトレーダーが、ある表面化した情報について確信が持てず機械の電源を切れば、流動性ははるかに低くなる」と同氏は述べた。
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