Pratinjau BoJ: Prakiraan dari Enam Bank Besar, Perubahan Kebijakan sebagai Resporn Terhadap Pelemahan JPY

Bank of Japan (BoJ) akan mengadakan pertemuan kebijakan pada hari Kamis, 28 April pukul 03:00 GMT (10:00 WIB) dan saat kita semakin dekat dengan waktu rilis, berikut adalah prakiraan ekspektasi oleh para ekonom dan peneliti dari enam bank besar.

BoJ kemungkinan tidak mengumumkan perubahan apa pun pada pengaturan kebijakan moneternya, mempertahankan suku bunga di -0,10% sambil memegang janjinya untuk membeli J-REITS pada laju tahunan hingga JPY180 miliar. Namun, bank sentral diperkirakan akan menaikkan prakiraan inflasi di tengah pemulihan ekonomi yang rapuh.

Standard Chartered

Ketika kami memperkirakan BoJ akan mempertahankan suku bunga kebijakan, bank sentral mungkin memberi sinyal perubahan kebijakan sebagai respons terhadap pelemahan tajam JPY. Kenaikan imbal hasil obligasi AS dan global telah mengubah perbedaan imbal hasil lebih jauh terhadap JPY, mendorong mata uang ke terendah multi-tahun. Pelemahan tajam JPY (turun c.11% versus USD dan c.8% pada basis NEER sejak Maret) telah menimbulkan kekhawatiran di antara para pembuat kebijakan Jepang. Kami percaya BoJ mungkin harus meningkatkan fleksibilitas YCC, dengan memperlebar kisaran atau menggeser target YCC ke tenor yang lebih pendek, di tengah persistennya sell-off obligasi global dan meningkatnya kekhawatiran pelemahan JPY.

TDS

Komitmen BoJ terhadap YCC telah diuji dengan berat. Meskipun kami tidak memperkirakan Bank akan membuntuti intervensi verbal dengan intervensi FX yang sebenarnya, ada potensi pelebaran kisaran YCC. Alternatifnya adalah menggeser target obligasi dari jatuh tempo 10-tahun ke obligasi jatuh tempo yang lebih pendek. BoJ kemungkinan akan menaikkan target inflasi ke suatu titik di antara 1,5% hingga 1,9% untuk TF 2023.

SocGen

Kami memperkirakan BoJ akan mempertahankan kebijakan moneternya, tetapi forward guidance kemungkinan akan sedikit diubah, melonggarkan pendiriannya dalam mempertahankan rate 10-tahun di bawah +0,25%. Juga, BoJ mungkin akan menaikkan prakiraan IHK inti tetapi menurunkan prakiraan pertumbuhan TF 2022.

BBH

“Diperkirakan kembali mempertahankan kebijakan dengan nada dovish setelah bank mempertahankan Kontrol Kurva Imbal Hasil/Yield Curve Control (YCC) lagi minggu lalu. Laporan mengindikasikan Bank of Japan mungkin akan menaikkan proyeksi TF 2022 pada inflasi inti menjadi 1,5-1,9% dibandingkan 1,1% pada Januari dan mungkin akan memangkas prakiraan pertumbuhan TF 2022 dari 3,8% di Januari. Namun, para pejabat menekankan bahwa tidak perlu memperketat kebijakan karena dampak inflasi dari harga minyak yang tinggi dipandang bersifat sementara. Ini mendukung pandangan kami bahwa Gubernur Kuroda kemungkinan akan mempertahankan kebijakan saat ini hingga akhir masa jabatannya pada tahun 2023, menyerahkan pengetatan kepada penggantinya jika kondisinya memungkinkan.”

MUFG

Kami memperkirakan setidaknya BoJ mengubah panduannya yang saat ini biasnya adalah pelonggaran lebih lanjut. Gubernur Kuroda juga dapat meluncurkan 'penilaian kebijakan' lainnya seperti pada Maret 2021 yang bertepatan dengan pelebaran kisaran imbal hasil JGB 10-tahun menjadi +/-25bps. Jelas bahwa imbal hasil global dan inflasi di Jepang akan konsisten dengan potensi perubahan. Jika beberapa perubahan sikap dikonfirmasi, itu akan mempersempit divergensi antara kebijakan BoJ dan kekhawatiran Kementerian Keuangan terhadap pelemahan JPY.

Citibank

“Kami memperkirakan kebijakan akan dipertahankan karena tampaknya tidak ada perubahan dalam pandangan dasar Gubernur Kuroda bahwa yen yang lemah tetap menjadi nilai tambah secara keseluruhan bahkan ketika dia dengan mudah mengakui bahwa pergerakan forex yang terlalu cepat memberikan pendorong untuk kenaikan harga impor yang meningkatkan beban rumah tangga dan mengikis pendapatan UKM yang tidak dapat menanggung biaya yang lebih tinggi. Kami juga mengacu pada forward guidance saat ini soal kebijakan suku bunga BoJ yang terkait dengan COVID-19, yang belum cukup terkendali. Bagaimana dengan intervensi forex？ – ketika AS mungkin menerima operasi perataan yang dirancang untuk memperlambat depresiasi yen, kemunduran USD mungkin tidak lebih dari terbatas dan temporer jika tidak disertai dengan perubahan kebijakan moneter.”