Pratinjau Simposium Jackson Hole Powell: Realitas Virtual Inflasi

{1}

• Pidato Ketua Powell diharapkan mengubah upaya untuk meningkatkan inflasi.

  {1}

• Menguraikan hasil dari “Tinjauan Kerangka Kebijakan Moneter” Fed.

• Rata-rata inflasi akan memungkinkan periode kenaikan harga lebih cepat.

• Tidak jelas bagaimana terminologi baru akan berbeda dalam praktiknya berbeda dari 'inflasi simetris'.

• Alat moneter bank sentral semakin tidak efektif dalam memacu inflasi.

  {6}

• Kecuali jika Fed memperkenalkan alat kebijakan baru, pasar kemungkinan besar tidak akan terkesan.

  {6}

Federal Reserve adalah bank sentral paling sukses di dunia. Ini telah menggiring ekonomi AS melalui krisis keuangan terburuk sejak Depresi dan pandemi pertama dalam satu abad. Tetapi hingga satu dekade lalu pencapaiannya yang paling abadi adalah penurunan inflasi menjadi catatan kaki dalam ekonomi AS.

Jerome Powell, Ketua Federal Reserve dan para gubernur khawatir bank telah melakukan tugasnya dengan terlalu baik. Sejak krisis keuangan, bank tidak dapat mendorong inflasi kembali ke target 2%.

Kenaikan empat kali lipat neraca Fed dari 2008 hingga 2014 menghasilkan hanya satu tahun, 2018 dengan rata-rata tingkat PCE inti 1,96% yang mendekati target bank 2%.

Sejak itu terjadi hampir lima tahun setelah Fed berhenti memperluas neracanya, sangat mungkin bahwa ekonomi yang sangat baik di tahun 2017 dan 2018 dan keuntungan kumulatif di pasar tenaga kerja telah memungkinkan pengecer untuk menaikkan harga daripada penambahan jumlah uang beredar dari QE yang telah menyebabkan inflasi. Tekanan harga tidak bertahan lama dan pada pertengahan tahun 2019 harga inti PCE kembali menjadi 1,5%.

{12}

Indeks harga PCE inti

{12}

FXStreet

Mengapa target 2%？

Bagi konsumen, inflasi berarti beban tambahan pada anggaran keluarga dan harga yang rendah atau bahkan turun akan tampak menguntungkan.

Dalam dunia makroekonomi dari kebanyakan ekonom, inflasi yang lemah menyertai ekonomi yang tumbuh lambat dengan standar hidup yang stagnan. Inflasi yang rendah juga berarti suku bunga cadang yang sama yang memberikan bank sentral sedikit ruang untuk memotong ketika mereka membutuhkan untuk memacu pertumbuhan. Lingkungan inflasi rendah yang permanen jauh lebih tidak rentan terhadap alat ekonomi utama bankir, penyesuaian tingkat suku bunga.

Ada alasan lain bagi bank sentral untuk mendorong inflasi — utang pemerintah. Tingkat inflasi 2% mendevaluasi hutang 20% satu dekade. Dengan utang nasional AS lebih dari $26 triliun dan total utang non-keuangan domestik sebesar $56 triliun utang, inflasi membantu menjaga pembayaran layanan agar tidak mengganggu investasi.

Kerangka Kebijakan Moneter

{19}

Tinjauan Fed selama setahun yang melibatkan pejabat bank dan publik diharapkan menghasilkan garis besar kebijakan di masa depan. Karena inflasi telah menjadi kegagalan bank yang paling konsisten, di situlah fokus diharapkan.

{19}

Salah satu kemungkinannya adalah bank akan menargetkan “inflasi rata-rata”. Sederhananya, itu berarti inflasi akan diizinkan untuk berjalan di atas target selama jangka waktu tertentu untuk membawa tingkat keseluruhan naik ke tujuannya.

Tidak jelas bagaimana hal ini akan berbeda dari tuduhan “inflasi simetris” saat ini, yang mengantisipasi harga diseimbangkan di atas dan di bawah target, yang bagaimanapun juga, itulah yang dimaksud dengan simetris.

Target inflasi, praktek dan globalisasi

Ketidakmampuan The Fed untuk menaikkan inflasi bukanlah karena ia ragu-ragu tentang tujuannya, atau tidak memahami bahwa jika inflasi telah berjalan di 1,5% selama enam bulan, diperlukan suku bunga 2,5% dalam enam bulan ke depan untuk menghasilkan keseluruhan tingkat 2%.

Inflasi telah menurun selama satu generasi. Bukan suatu kebetulan bahwa tiga puluh tahun terakhir telah menyaksikan kemajuan ekonomi konsumen global. Barang diproduksi, dipasarkan, dan dijual di seluruh dunia. Kemampuan pabrikan dan pengecer untuk menaikkan harga di pasar nasional, terutama di AS yang relatif terbuka untuk impor, sangat dibatasi oleh produksi dan persaingan global.

Seperti yang semakin terbukti dalam dekade terakhir, tekanan harga global adalah kekuatan penyeimbang yang kuat untuk ekspansi suplai uang.

Ketika Fed memulai percobaan QE pada tahun 2008, ada banyak spekulasi mengenai kapan harga akan mulai naik dari penambahan jumlah uang beredar yang besar. Bahwa mereka akan meningkat adalah pengetahuan yang diterima. Jawabannya ternyata tidak pernah.

Terhadap permintaan konsumen yang berkurang karena hilangnya pekerjaan dan berbagai produk impor, banjir QE hampir tidak berdampak.

Kesimpulan

Masalah inflasi The Fed adalah, menggunakan “sistemik” dunia yang saat ini populer.

Bank sentral diciptakan dalam dunia ekonomi nasional. Manufaktur, konsumsi dan keuangan sekarang adalah perusahaan global. Tidak ada perekonomian yang terisolasi dan kebijakan suku bunga tradisional jauh kurang efektif dibandingkan ketika sebagian besar permintaan konsumen dipenuhi di dalam negeri.

Alasan The Fed tidak dapat mencapai target inflasi ditemukan di pabrik-pabrik Hunan dan ladang kedelai Brasil, bukan di Walmarts di Des Moines dan Albuquerque.

Kecuali Fed telah menciptakan alat kebijakan inovatif untuk menyertai terminologi yang telah diubah, botol inflasi baru tidak akan menyamarkan anggur kebijakan yang sangat lama.