Amerika Sedang Melawan Dua Resesi

A.S. berada dalam situasi yang sangat aneh. Bahkan ketika tingkat pengangguran resmi turun, kesehatan pasar tenaga kerja yang mendasarinya memburuk ketika pandemi coronavirus berlanjut. Negara ini berada di tengah dua penurunan simultan - kejang jangka pendek yang disebabkan oleh ketakutan terhadap virus corona dan kemerosotan jangka panjang yang akan lebih mirip resesi tradisional. Sayangnya, yang terakhir baru saja dimulai

Bahwa tingkat pengangguran yang disesuaikan telah jatuh lebih cepat daripada versi yang tidak disesuaikan menawarkan petunjuk tentang apa yang terjadi di pasar tenaga kerja. Banyak pengusaha terlibat dalam apa yang oleh para ekonom disebut sebagai penimbunan pekerja - menjaga pekerja di rumah sampai goncangan berlalu, kemudian membawa mereka kembali. Beberapa pekerja ini menerima gaji sepanjang waktu, dan ini adalah yang pertama dipanggil kembali; itu sebabnya tingkat pengangguran yang disesuaikan turun lebih cepat dari tingkat yang tidak disesuaikan.

Tetapi beberapa bisnis jelas mempertahankan hubungan tidak resmi dengan pekerja mereka yang di-PHK; pekerja tidak harus dibayar, tetapi ada pemahaman bahwa mereka akan dipekerjakan kembali segera setelah ada pekerjaan untuk mereka. Memekerjakan kembali para pekerja ini mungkin merupakan penyebab sebagian besar dari penurunan tingkat pengangguran yang tidak disesuaikan. Sama seperti penimbunan tenaga kerja oleh produsen besar cenderung mempersingkat resesi di pertengahan abad ke-20, penimbunan tenaga kerja pandemi menyebabkan apa yang tampak seperti awal dari pemulihan berbentuk V.

Pemulihan itu sekarang mungkin akan terganggu. Gelombang besar kasus koronavirus baru menghantam negara-negara di Selatan dan Barat. Ketakutan akan virus korona sudah kembali:

Begitu banyak untuk dibuka kembali

Ini akan menghasilkan lebih banyak penimbunan tenaga kerja; pekerja akan disuruh tinggal di rumah, dengan atau tanpa gaji, untuk satu atau dua bulan lagi. Kejang mendadak melumpuhkan ekonomi AS akan berlarut-larut.

Tetapi akhirnya kejang itu akan berakhir (mungkin dengan bantuan perawatan antibodi monoklonal di musim gugur) dan bisnis akan memanggil pekerja kembali. Namun, itu tidak akan mengembalikan ekonomi AS ke kekuatan penuh segera. Resesi yang lebih dalam, lebih tahan lama sedang terjadi - resesi yang tidak akan akut, tetapi memiliki potensi untuk bertahan lebih lama.

Salah satu alasannya adalah penutupan bisnis. Kurangnya permintaan selama pandemi hanya akan membuat banyak bisnis hilang. Sekalipun permintaan barang dan jasa mereka kembali, butuh waktu untuk memulai dan memperluas bisnis baru untuk menggantikan yang mati. Selama waktu itu, pekerja akan keluar dari pekerjaan. Ini akan menghasilkan kejutan permintaan Keynesian yang cukup tradisional, karena para pekerja yang menganggur memiliki lebih sedikit uang untuk dibelanjakan.

Alasan kedua adalah pesimisme belaka. Melihat ekonomi secara keseluruhan bertahan selama berbulan-bulan mungkin akan memiliki efek dingin pada investor dan konsumen, semakin menekan permintaan.

Faktor ketiga adalah pergeseran dalam campuran industri ekonomi AS. Bisnis seperti bioskop bisa menuju tumpukan sampah, dan banyak perguruan tinggi juga akan menderita. Ini bukan alasan normal untuk resesi, dan itu bisa membuat guncangan pasokan yang sebagian meniadakan efek deflasi dari penurunan permintaan, sambil menambah pengangguran. Guncangan pasokan mungkin tidak cukup untuk mendorong ekonomi ke dalam stagflasi yang sebanding dengan tahun 1970-an, tetapi itu bisa membuat Federal Reserve lebih berhati-hati dalam menggunakan kebijakan moneter yang berani untuk melawan penurunan.

Pola-pola ini sudah muncul dalam data pasar tenaga kerja. Jumlah orang yang menganggur sementara menurun, tetapi jumlah orang yang menganggur secara permanen meningkat:

Bergerak di Arah yang Berseberangan

Ukuran lain dari tingkat pengangguran permanen juga meningkat dengan cepat.

Resesi yang membangun secara perlahan ini akan menjadi semakin berbahaya karena sangat licik. Akhir dari pengangguran sementara dan kerusakan akut pandemi ini akan menidurkan beberapa pembuat kebijakan untuk berpikir bahwa misi pemerintah telah tercapai. Jika pengangguran permanen terus meningkat pada setengah poin persentase setiap bulan, itu bisa berada di tingkat Resesi Hebat pada akhir tahun.

Pemerintah perlu bersiap untuk menghadapi penurunan jangka panjang ini. Program pembangunan infrastruktur yang hebat, investasi besar dalam penelitian, dan bantuan lebih banyak bagi negara bagian semuanya akan menjadi kebijakan yang cerdas. Hal yang baik tentang resesi tradisional adalah kita tahu cara melawannya; kita hanya harus siap dan mau melakukannya.