Satu Hal Yang Menyelamatkan Dunia Dari Keruntuhan Finansial

Ketika para politisi dan parlemen berjuang dengan bencana ekonomi yang disebabkan oleh pandemi coronavirus, bank-bank sentral telah mencapai buku pedoman krisis keuangan global 2008. Mereka memompa likuiditas ke dalam sistem perbankan dan mencoba menopang pasar aset utama dengan pembelian skala besar. Ini membantu untuk menghentikan kepanikan, tetapi kejutan itu bersifat global - dan perlu respons global.

Untuk kedua kalinya abad ini, dunia menghadapi kekurangan dana dolar yang akut. Ini adalah masalah besar: Sejumlah besar aktivitas keuangan global bergantung pada penggunaan dolar. Jika kita ingin mengatasi dampak dari krisis, bank sentral Amerika harus bertindak sebagai pemberi pinjaman usaha terakhir tidak hanya untuk sistem keuangan Amerika tetapi juga untuk seluruh dunia.

Kabar baiknya adalah bahwa Federal Reserve mengambil tanggung jawabnya dengan serius: Ini menyalurkan dolar ke bank sentral di seluruh dunia. Tetapi apakah The Fed berperang dalam perang terakhir？

Pertanyaannya adalah apa yang kita maksud dengan keuangan global. Pada tahun 2008 kekurangan dolar sebagian besar terbatas pada bank-bank Eropa dan Amerika. Itu adalah zona kenyamanan bersejarah Fed, tempat lahirnya ia lahir seabad yang lalu. Krisis coronavirus meledak bahwa kerangka kerja abad ke-20 dan mengajukan pertanyaan: Bagaimana bank sentral Amerika memasok likuiditas dolar ke ekonomi dunia polycentric？

“Liquidity swap lines” adalah cara utama untuk menyalurkan dolar ke dalam sistem keuangan global. Ini pertama kali digunakan pada 1960-an, ketika mereka digunakan untuk mengedarkan dana antara bank sentral yang berjuang untuk menegakkan nilai tukar tetap dari sistem Bretton Woods. Pada dasarnya, bank sentral saling memberi kredit dengan jumlah mata uang yang sesuai: Kredit Deutschmark untuk The Fed di Bundesbank Jerman diimbangi dengan kredit dolar untuk Jerman di Amerika Serikat.

Pada tahun 2007, jenis baru kekurangan dolar muncul - bukan kekurangan cadangan resmi, tetapi kekurangan pada neraca bank. Bank-bank Eropa telah mengambil sejumlah besar utang subprime Amerika. Mereka telah menghasilkan ratusan miliar dolar pinjaman tanpa memiliki basis deposan di Amerika Serikat yang cocok. Untuk mendanai pinjaman, mereka meminjam dolar di pasar uang grosir atau menukar euro, franc Swiss dan pound Inggris untuk dolar. Saat pasar panik, sumber-sumber dana dolar itu mengering. Ini berisiko melepaskan reaksi berantai di mana bank-bank Eropa akan menjual investasi Amerika mereka, lebih lanjut mempercepat kepanikan di pasar Amerika.

The Fed merespons pertama dengan meminjamkan uang langsung ke bank-bank Eropa di New York dan kemudian dengan menggunakan jalur swap untuk menyalurkan dolar kepada mereka secara tidak langsung melalui bank-bank sentral lokal mereka. Untuk sesaat di awal Desember 2008, jalur swap ke bank sentral asing adalah item tunggal terbesar di neraca Fed. Secara keseluruhan 14 bank terikat pada The Fed, termasuk pasar-pasar berkembang utama seperti Korea Selatan, Brasil, dan Meksiko, yang bank-banknya, seperti Eropa ', telah bergabung dengan sistem keuangan global berbasis dolar.

Untuk kelanjutannya siilakan tunggu bagian berikutnya dari artikel ini.

Terima kasih